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捷佳伟创策略观点更新1、政府帮企业加10倍杠杆带

作者：乘风向上吧
2023-03-22 10:05:37
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捷佳伟创策略观点更新
1、政府帮企业加10倍杠杆带来TOPcon扩产超预期。捷佳21-22年订单分别为60、130亿，2023年一季度订单预计超100亿，历史最高，同比200%+，目前公司排产已经到三季度。
2、TOPcon扩产远未到高点。市场担忧TOPcon已到高点，我们复盘PERC时代，2016-2022年PERC产能合计超450GW，与终端需求比值2倍以上。当前终端需求达到400GW，预计TOPcon最终产能将达到800-1000GW。
3、PE-POLY设备验证顺利。市场担忧捷佳设备在两个龙头客户验证效果不佳，而根据我们调研，目前进度顺利，其中某一客户产线跑通后综合性价比已到行业前列。我们认为，回应质疑最有力的方式是订单，捷佳持续拿到头部客户大规模订单，且预计TOPCON全行业份额50%，竞争力凸显。
4、新业务今年多点开花。①HJT已拿到客户中试线订单GW级订单有望年中落地；②钙钛矿订单超2亿，设备份额龙头。
5、估值是历史大底部。23-24年PE仅20、13倍，从历史角度看，这一估值水平反应市场最悲观预期（对标2022年4月水平），而当前公司TOPCon订单爆满，异质结、钙钛矿业务进展顺利，所以预期差仍大，继续坚定看好。

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