[捷佳伟创]PECVD微晶工艺量产效率超25%，推动HJT产业化加速

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捷佳伟创(300724)

投资要点

事件 2022 年 11 月 22 日， 根据公司官方微公众号消息， 公司 HJT 中试线量产平均转换效率已持续稳定达到 25%以上，随着 RPD 技术持续优化，部分电池转换效率接近 26%。

HJT 量产平均效率超 25%， 公司竞争力得以提升。

2021 年 10 月公司研发的 RPD 设备助力 HJT 电池创 25.82%、 26.30%的试验效率世界纪录， 2022 年以来公司持续优化 HJT 板式 PECVD 设备，量产效率不断爬坡， 目前常州 HJT 中试线量产平均转换效率稳定达到 25%以上，部分电池转换效率近 26%。

这标志着公司在 HJT 设备上取得了阶段性突破， 公司的核心竞争力得以提升。

公司设备及工艺优势显著， 助力 HJT 电池降本增效。

公司 HJT 设备采用 RF 微晶工艺与板式 PECVD， 微晶工艺相对于传统非晶具有较高的透光性、 较低的电阻， 可以提升电池转换效率； 板式 PECVD 采用链式 I-IN-P 结构组合， 搭配自动化整体解决方案、 大面积载板，可实现单面或双面微晶工艺； 同时公司持续深入研发新型量产型微晶叠加 RPD 整线方案、 管式 PECVD、立式/卧式HWCVD、 PAR 设备。公司 HJT 设备及工艺优势明显， 助力 HJT 电池降本增效， 加快

HJT 产业化进程。

HJT 设备年度市场规模有望超 350 亿元，公司市占率将进一步提升。

根据我们统计， 截至目前， HJT 在建产能约 50GW（2022 年已有产能仅为约 4GW） 、规划产能超 50GW， 按照峰值年份扩 100GW 计算（单 GW 对应设备投资 3.5-4 亿元） ，HJT 设备年度市场规模有望超 350 亿元。公司在 HJT 技术路线上自主研发制绒、非晶硅镀膜、 TCO、丝网印刷等工序的主机设备，管式 PECVD 已量产化定型， RPD 与PVD 设备已在光伏头部客户中试用。随着公司 PECVD 微晶工艺量产效率突破 25%，客户认可度有望进一步提升，进而将带来公司 HJT 设备市占率进一步增长， HJT 设备订单增长有望超预期。

维持“买入”评级。 考虑到公司在 HJT 设备上取得重要突破以及 HJT 电池扩产进程加快， 未来公司 HJT 设备订单增长有望超预期， 进而为公司贡献业绩弹性， 我们看好公司成长性， 预计公司 2022-2024 年的归母净利润为 10.11、 15.84、 20.40 亿元， 对应的 PE 分别为 44、 28、 22 倍，维持“买入”评级。

风险提示 HJT 电池扩产不及预期风险、 公司 HJT 设备创新及工艺优化不及预期风险、市场竞争逐渐加剧的风险。

来源[中泰证券|王可]