浙商证券给予捷佳伟创买入评级

浙商证券股份有限公司王华君,李思扬近期对捷佳伟创进行研究并发布了研究报告《捷佳伟创点评报告三季报业绩超预期；TOPCon、钙钛矿设备多点开花》，本报告对捷佳伟创给出买入评级，当前股价为145.85元。

　　捷佳伟创(300724)　　投资要点　　2022年三季报业绩同比增长37%；期待TOPCon/钙钛矿/半导体设备多点开花　　1）2022年三季报实现营收43亿元、同比增长14%，归母净利润8.2亿元、同比增长37%。单Q3季度实现营收15.8亿元、同比增长41%；归母净利润3.1亿元、同比增长121%。　　2）盈利能力2022年前三季度毛利率25.5%、净利率19.2%，费用端持续优化。单Q3季度毛利率25.4%、净利率19.8%，环比提升。　　3）合同负债46.2亿元，同比增长109%。　　4）研发投入前三季度达2.3亿元，同比增长11.7%，占营收比5.4%。　　预计2022年PERC电池设备（PERC设备+TOPCon的共同设备）需求有望近150-200GW体量，公司为PERC设备龙头、主工艺设备市占率超50%，将充分受益。同时公司在TOPCon新增设备领域（硼扩、PE-POLY、SE）已实现批量突破，钙钛矿、半导体、光伏HJT设备有望多点开花。　　TOPCon设备获头部客户订单；引领PE-POLY路线向大规模应用　　1）10月20日，公司微公众号公告N型TOPConSE激光及专用高温设备批量订单进入交货环节。同时，公司在海外签订近10GWPE-poly路线的TOPCon整线Turnkey合同。　　2）7月21日，公司微公众号公告中标某光伏头部客户PE-Poly路线TOPCon电池设备订单。中标设备包括湿法、PE-Poly、硼扩散、PECVD正背膜等。标志着公司设备性能获光伏头部客户认可。8月1日公司TOPCon电池设备再次中标全球太阳能头部企业。　　2022年为TOPCon行业扩产大年、是目前大多电池厂优先考虑的扩产方向，公司在PE-Poly路径的TOPCon设备领域具备独创的技术领先型，有望充分受益。　　HJT设备实现GW级电池产线设备出货；中试线持续推进　　公司已顺利出货GW级HJT电池产线设备，常州中试线研究院全新PECVD与TCO设备安装到位。　　钙钛矿设备钙钛矿电池核心装备已获量产订单；弥补国产设备空白　　公司持续深入开发、已获得狭缝涂布、PVD/RPD、蒸发镀膜等设备订单。近期在获得某央企研究院的钙钛矿低温低损薄膜真空沉积设备订单、及某国家科学院的反应式等离子镀膜设备订单后，公司钙钛矿共蒸法真空镀膜设备也顺利的再次取得某全球头部光伏企业订单。　　半导体设备8寸Cassette-less设备导入积塔半导体，并获得重复批量订单　　2022年6月子公司创微微电子8寸Cassette-less清洗设备交付上海积塔半导体并开始验证阶段。创微已成功中标积塔半导体10余台清洗设备重复订单，制程涵盖8寸至12寸。　　投资建议看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位和成长性　　上调2022-2024年归母净利润10/13/16.1亿元，同比增长39%/30%/24%，对应PE为52/40/32倍。维持“买入”评级。　　风险提示新技术推进速度不达预期；下游扩产不及预期；下游客户坏账风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券朱贝贝研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.43%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.83亿，根据现价换算的预测PE为52.51。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级20家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为169.82。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，捷佳伟创（300724）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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