浙商证券给予捷佳伟创买入评级

浙商证券股份有限公司王华君,李思扬近期对捷佳伟创进行研究并发布了研究报告《捷佳伟创点评报告中报业绩同比增长11%；TOPCon/钙钛矿/半导体设备多点开花》，本报告对捷佳伟创给出买入评级，当前股价为141.48元。

　　捷佳伟创(300724)　　投资要点　　2022 年中报业绩同比增长 11%；期待 TOPCon/钙钛矿/半导体设备多点开花　　1）2022 年中报业绩实现营收 26.8 亿元、同比增长 2%，归母净利润 5.1 亿元、同比增长10.9%。单 Q2 季度实现营收 13.1 亿元、同比-9%；归母净利润 2.4 亿元、同比-4.8%。　　2）盈利能力2022 年 H1 毛利率 25.5%、净利率 18.9%，费用端持续优化。3）合同负债37.3亿元，同比持平。4）存货达 47 亿元，同比增长 2%。其中发出商品占存货比重达 73%（对应约 34.4 亿元）。5）研发投入上半年达 1.4 亿元，同比增长 5.3%，占营收比 5.3%。　　3）预计 2022 年 PERC 电池设备（PERC 设备+TOPCon 的共同设备）需求有望近 150-200GW 体量，公司为 PERC 设备龙头、主工艺设备市占率超 50%，将充分受益。同时公司在 TOPCon 新增设备领域（硼扩、PE-POLY）已实现批量突破，钙钛矿、半导体、光伏 HJT 设备有望多点开花。　　TOPCon 设备获头部客户订单；引领 PE-POLY 路线向大规模应用　　1）公司进展据公司微公众号，7 月 21 日公司中标某光伏头部客户 PE-Poly 路线 TOPCon 电池设备订单。中标设备包括湿法、PE-Poly、硼扩散、PECVD 正背膜等。标志着公司设备性能获光伏头部客户认可。8 月 1 日公司 TOPCon 电池设备再次中标全球太阳能头部企业。　　2）行业趋势公司 TOPCon 用 PE-Poly 设备核心实现了隧穿层+Poly 层+原位掺杂层的“三合一”制备，可解决传统 TOPCon 电池生产过程中绕镀、能耗高、石英件高损耗的固有难点，而且原位掺杂时间仅为传统 LP 路线的五分之一。2022 年为 TOPCon 行业扩产大年、是目前大多电池厂优先考虑的扩产方向，公司在 PE-Poly 领域具备独创的技术领先型，有望充分受益。　　HJT 设备实现 GW 级电池产线设备出货；中试线持续推进公司已顺利出货 GW 级 HJT 电池产线设备，常州中试线研究院全新 PECVD 与 TCO 设备安装到位。　　钙钛矿设备首台套量产型钙钛矿电池核心装备出货；弥补国产设备空白据公司微公众号，7 月 10 日公司钙钛矿电池关键量产设备“立式反应式等离子体镀膜设备”(RPD)通过厂内验收，将发运给客户投入生产。7 月 27 日公司再次中标某领先公司钙钛矿电池量产线镀膜设备订单。该 RPD 镀膜设备是公司面向钙钛矿电池持续研发的系列核心装备之一。　　半导体设备8 寸 Cassette-less 设备导入积塔半导体，并获得重复批量订单2022 年 6 月子公司创微微电子 8 寸 Cassette-less 清洗设备交付上海积塔半导体并开始验证阶段。创微已成功中标积塔半导体 10 余台清洗设备重复订单，制程涵盖 8 寸至 12 寸。　　投资建议看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位和成长性预计 2022-2024 年归母净利润 9.6/12.1/15 亿元，同比增长 34%/26%/24%，对应 PE 为 51/40/33倍。维持“买入”评级。　　风险提示新技术推进速度不达预期；下游扩产不及预期；下游客户坏账风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券朱贝贝研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.43%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.83亿，根据现价换算的预测PE为49.99。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为150.17。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，捷佳伟创（300724）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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