TOPCon 逻辑更新

1、 在光伏众多新技术迭代中，电池片进步意义最大，当下的变化也最大，TOPCon、HPBC、HJT都得到更大的产业投入，其中N型TOPCOn今年就进入放大量阶段。

从今年Q3开始，晶科能源（历史新高）等率先大规模投建TOPCon产线将开始产生利润贡献，而钧达股份可能Q3后期到Q4有体现。

2、 从TOPCon组件终端看，电池-组件的综合成本比PERC高3-5分钱每瓦，但由于其对系统成本的降低以及温度系数、光衰、弱光、双面率等实际运营工况下的发电量优势，目前普遍能接受的相对PERC组件溢价在8-15分钱/W，未来随着TOPCon效率提高，这个溢价理论上还会爬升。

简言之，TOPCon已经展现出比较好的经济性；随着未来规模化放量降成本、转化效率提升，经济性上会出现正反馈。

3、 除晶科能源，钧达股份、中来股份外，一批新TOPCon项目正在启动，近一个月天合、通威股份已开始招标，晶澳/润阳/正泰大概率也会较快开始招标。从TOPCon的具体实施方案来看，下半年新招标的基本倾向于采用PECVD方案（之前是LP路线）。TOPCon装备是TOPCon方向的延续，是下半年重点研究方向，弹性最大的可能是PECVD方向（捷佳伟创），其次关注激光SE等环节。

4、 到Q4，TOPCon会形成更强的产业共识（至少在非屋顶市场），hpbc、hjt发展也会加速，将为光伏行业带来新活力。

核心推荐不变晶科能源、钧达股份、捷佳伟创/海目星（机械联合）；

其余相关中来股份、通威股份、晶澳、隆基、天合、日升、帝尔激光/奥特维（机械）、金辰股份等。