主齿轮箱滑动轴承台架试验结束，风电轴承订单有望加速推进——长盛轴承（300718）点评报告

投资要点

事件通过与风电主机厂商共同努力，公司建成了模拟行星齿轮相对行星销轴转动的国内首台1:1比例主齿轮箱滑动轴承试验台，并已顺利完成6MW半直驱机型主齿轮箱滑动轴承试验。该试验轴承由公司生产制造，这标志着长盛轴承在风电主齿轮箱滑动轴承替代滚动轴承方面迈入了新阶段。

风电领域“以滑替滚”趋势明确，滑动轴承市场空间巨大。

风电行业正朝着更大功率、更低成本的方向发展，使用滑动轴承代替滚动轴承是风电行业未来重要的技术发展方向。风电补贴退坡背景下风电企业对降本的迫切需求也将加速风电领域滑动轴承对滚动轴承的替代。滑动轴承具有结构简单、重量轻、自带润滑剂、噪音低的优点，可应用于风电主轴系统、齿轮箱系统、偏航系统、变桨系统、联轴器等。根据GWEC预测，2026年中国风电年新增装机将超过60GW，风电领域滑动轴承的价值量为1.5亿/GW，在滑动轴承全部替代滚动轴承的情况下，对应滑动轴承市场90亿元。

全力打造1:1试验台，完成主齿轮箱滑动轴承台架试验。

风电主齿轮箱滑动轴承随实际工况十分恶劣，风机在整个寿命期内要承受单叶片吊装工况、额定工况、超载工况、正反摇晃以及其它突发工况的影响。公司搭建了1:1比例风电主齿轮箱滑动轴承试验台，用于安装1:1比例的行星齿轮径向滑动轴承和推力轴承进行试验验证。该试验台能模拟滑动轴承的实际运动形式以及径向、轴向倾覆力矩的加载以及诸多极端环境条件。公司目前已在该试验台顺利完成6MW半直驱机型主齿轮箱滑动轴承试验。

台架试验结束进入新阶段，订单有望加速推进。

风电领域的滑动轴承的需要经过轴承厂的台阶试验阶段和主机厂的挂机验证两个阶段。公司风电主齿轮箱滑动轴承已与国内主要风电主机厂完成了台架测试，接下来会进入挂机试验阶段。在挂机试验期间，公司可以针对主机厂的风电设备实际运行中出现的问题进行方案改进并快速迭代。严苛的台架试验为后续新机型主齿轮箱滑动轴承的研发和批量生产打下了坚实的技术基础。

公司“二次创业”扩品类，发展添新动力。

公司深耕自润滑轴承行业二十余年，在自润滑轴承工艺、材料的研发创新、推广应用等方面走在行业前列。公司建立了行业内较全面的产品体系，产品涉及上万种规格，能基本满足客户的一站式采购需求；产品质量优越，批量产品的稳定性、可靠性、寿命等综合性能获得市场广泛认可；公司着力于为客户创造价值，能针对客户的个性化需求提供整套的材料研发和产品设计方案。公司基于对摩擦学材料及高性能聚合物的研究，持续进行新产品、新应用的拓展公司的滑动轴承正逐步切入核电、光伏、光热、军工等多个细分领域。新业务进一步丰富了公司的产品结构，有利于促进公司业务的良好持续发展。

维持“买入”评级。公司是我国自润滑轴承行业龙头企业，产品远销海外，客户资源优势突出，是中国核心零部件“进口替代+走出国门”的典型代表。受益于汽车及工程机械等下游行业的持续回暖，公司业绩快速增长可期。此外，滑动轴承替代滚动轴承有望在风电领域快速渗透，风电业务有望打开公司第二成长曲线。我们预计公司2022~2024年归母净利润分别为1.94亿元、2.53亿元、3.11亿元，对应PE分别为37、28、23倍，维持“买入”评级。

风险提示宏观经济周期性波动、原材料价格上涨、下游需求放缓、汇率大幅波动、海外贸易环境恶化、业绩不及预期风险、研报使用的息存在更新不及时风险等。

文章来源《长盛轴承主齿轮箱滑动轴承台架试验结束，风电轴承订单有望加速推进》—20221130

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机械组介绍

王可，机械行业首席分析师，执业编号S0740519080001。中南财经政法大学经济学硕士，2019年5月加入中泰证券研究所。机械行业全覆盖，2020年机械行业新财富入围团队。

郑雅梦，执业编号S0740520080004。南京航空航天大学管理科学与工程硕士，2019年5月加入中泰证券研究所。重点覆新能源车零部件设备、风电零部件设备、口腔设备产业链、检测及高端科学仪器、家具设备及零部件、缝制设备、油服装备、轨道交通等领域，2020年机械行业新财富入围团队核心成员。

谢校辉，执业编号S0740522090003。兰州大学金融学硕士，2020年7月加入中泰证券研究所。重点覆盖光伏设备、新型储能、机床产业链、刀具、机器人等领域。

王子杰，执业编号S0740522090001。CFA  约克大学金融工程硕士，2021年9月加入中泰证券研究所。重点覆盖锂电设备、光伏设备、电化学储能、新能源汽车零部件等领域。

张晨飞，浙江大学金融硕士，2022年3月加入中泰证券研究所。重点覆盖激光、3C设备、MiniLED、半导体设备等领域。

邢博阳，上海交通大学航空宇航科学与技术博士，2022年7月加入中泰证券研究所。重点覆盖光伏设备、钙钛矿产业链、半导体设备及核心零部件等领域。

万欣怡，华南理工大学管理科学与工程硕士，2022年7月加入中泰证券研究所。重点覆盖光伏设备、工程机械等领域。