中国银河给予聚灿光电买入评级

中国银河证券股份有限公司高峰,王子路近期对聚灿光电进行研究并发布了研究报告《市占率进一步提升，新应用带动LED芯片行业复苏》，本报告对聚灿光电给出买入评级，当前股价为9.75元。

　　聚灿光电(300708)　　22年营收保持增长，盈利能力下滑。公司发布2022年年报，2022年公司实现营收20.29亿元，同比+0.96%，营业利润-7779.72万元，同比下滑140.62%，归母净利润-6340.25万元，同比下滑135.81%。22年收到宏观经济、疫情反复以及通胀等因素，LED行业需求疲软，LED芯片价格持续下降，同时因为原材料价格上涨，疫情等原因导致制造成本提升，毛利率收窄，营业利润大幅下滑。　　终端需求放缓，新应用刺激LED行业新需求。根据CSA research的统计，国内市场除了车载照明外，其他细分市场均出现严重萎缩，出口市场中照明与去年总体持平，持续增长动力不足。随着LED新型应用的创新，以及促内需政策的激励，LED行业也有望迎来复苏，特别是随着MiniLED背光商业化进程加速，车用LED国产渗透率持续提升，以及如农业照明、特种照明灯行业规模的扩大，有望提振LED行业的新需求。　　持续优化产品结构，市占率进一步提升。公司产品结构调整成效显著。以公司和知名LED封装、应用厂商建立稳定的商业合作关系，以高压、背光、倒装、银镜产品为代表的高端产品产销两旺，高压、背光、倒装产品收入大幅提升，新增银镜产品收入近千万。在激烈的市场竞争中，公司逆势提升产品市场占有率10%以上，公司产能利用率保持高位，持续满产满销。同时在新兴领域如MiniLED、车载照明、高品质照明、植物照明等领域快速开拓，进一步加快公司产品结构优化转型，增强盈利能力。　　投资建议 公司受到下游需求不振影响，22年业绩大幅下滑，公司作为国内LED芯片领域的头部公司，产能持续增长，产品结构持续优化，市占率进一步提升，同时持续发力高端产品。我们预计公司2023-2025年EPS为0.25/0.29/0.35，对应2023-2025年PE分别为41.23X/35.11X/28.93X。考虑到新应用如MiniLED、车载照明、高品质照明、植物照明等领域快速开拓所带动的行业复苏可期，公司产能优势及产品结构的优化，有望带来公司盈利能力的回暖，维持“推荐”评级。　　风险提示 LED行业的竞争格局恶化，产能释放不及预期，产品结构优化不及预期，下游需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券何立中研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.03%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.46亿，根据现价换算的预测PE为15.23。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为12.68。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，聚灿光电（300708）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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