人民币贬值获得“汇兑收益”，创源股份上半年利润预增1893%-2698%

【概述】

7月8日，创源股份（300703.SZ）公告，预计上半年净利4950万元–6950万元，同比增长1892.91%-2698.13%。报告期内，公司积极开拓业务，营业收入较去年同比上升，毛利率较去年同比上升；受美元兑人民币汇率升值影响，本期产生汇兑收益，而上年同期为汇兑损失。因此，公司业绩较去年同期上升。

【科普】

创源股份主要产品包括时尚文具、手工益智、社交情感、运动健身、生活家居。

【解读】

创源股份目前主要销售市场为北美市场及部分欧洲市场。

所谓“汇兑收益”是指用记账本位币，按照不同的汇率报告相同数量的外币而产生的差额。简单地说，就是公司的外币货币性项目和非货币性项目因汇率变动，在折算成本币时造成损益。而这部分汇兑差额作为财务费用，计入当期损益，从而影响公司利润。

5月6日，投资者调研时，有投资者问“请问创源股份属贬值受益吗？”创源股份恢复“公司收入结算以美元为主，人民币对美元贬值，公司受益。”

创源股份曾表示，从理论上说，人民币对美元每贬值1%，毛利率约提升0.7个百分点，净利润与营收规模相关。

2022年上半年，人民币对美元中间价和即期汇率双双走低超过5%。

在展望下半年走势时，市场倾向于认为，人民币汇率不存在趋势性贬值的基础。

兴业研究预计，2022下半年，在中美库存周期错位、货币政策分化、跨境资金流出未反转前，人民币修复高估行情未竟。当遭遇美元回调、外资阶段性流入、央行逆周期调节、或是中美关税下调等，人民币将出现反弹波段。考虑到美元正在“磨顶”，未来人民币兑美元调整的幅度可能有限；美元指数触顶之后，非美货币的升值动能将凸显并推动人民币有效汇率继续修复高估。

事实上，如果不考虑人民币贬值、“兑汇收益”的因素，创源股份近年业绩或并无太多亮点。公司2020年、2021年，营业收入分别同比下滑52.43％、90.41％，归母净利润分别同比下滑56.07％、81.73％。

今年第一季度，公司开始正增长，营业收入增长22.92％，归母净利润增长48.22％。

此外，创源股份曾表示，主要原材料是纸张。纸张的供应因环保减碳和大宗商品的美元计价等原因导致价格大幅上涨。国际运力紧张亦给公司带来压力。

上半年，由于纸浆等成本高企，纸企多轮提价。不过，银河期货认为，目前海外木材价格已回落至正常区间，国际各条航线的差异也在缩小，区域性事件对运力的影响正在被抚平，下半年纸浆估计可能面临着较大下行压力。

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