【研报光威复材-300699-碳纤维龙头，高景气

【研报光威复材-300699-碳纤维龙头，高景气航空航天、风电可期-220228】

核心观点

国内高性能碳纤维行业领军企业。

公司以领先的技术实力和工艺制造能力为支撑，以碳纤维全产业链布局为主线，主要产品包括碳纤维及织物、碳纤维预浸料、玻璃纤维预浸料、碳纤维复合材料制品、风电碳梁等，应用于航空航天、风电叶片、高端休闲体育用品等领域，现已形成碳纤维领域全产业链布局，成为国内复合材料系统方案提供商之一。

航空航天重要应用材料之一，风电应用渗透率提升可期。

碳纤维及其复合材料相比多数材料具有一定的性能比较优势，现已逐步应用在以航空航天等为代表高端装备领域。

装备现代化、国产替代推进等有望促进国内碳纤维及复合材料市场发展，具备卡位、技术及客户优势等企业有望率先受益。

民用领域，受益技术进步及成本降低，碳纤维逐步在风电等领域实现应用，海陆风电建设需求高景气下相关供应商或受益。

核心投资逻辑（1）受益航空航天装备现代化建设。

公司作为国内航空航天碳纤维市场核心供应商之一，装备现代化建设下有望率先受益；（2）中长期看风电及民航市场增长空间较大。

公司作为全球风电龙头维斯塔斯主要配套商之一，在疫情缓解后有望带来较高的边际改善，同时在风电等新能源基础设施建设推动下公司有望逐步受益，长期看民航市场的国产替代及全球化布局有望成为公司业绩潜在的高增长点之一；（3）纵深复材产业链、建设低成本产线、拓展多领域多型号配套及规模经济效应加强等有望提高公司“量价”动能。

盈利预测与投资建议预计21-23年业绩分别为1.46元/股、2.06元/股、2.75元/股。

考虑公司所在装备及风电市场的景气度提升，叠加潜在民航市场国产替代前景，我们认为适合给予公司22年50倍的PE估值，对应合理价值102.97元/股，维持“增持”评级。

风险提示疫情发展超预期，装备需求及交付低预期，政策调整等。

特别提示本文仅供参考，不代表任何投资建议。

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