航空核心产业链个股逻辑分析3（上游材料篇）

前面讲了航空核心产业链的终端和中游配套两篇，今日再简单讲讲最重要的上游核心材料篇。航空工业太难了，从80年代研制运-10到现在已经过去40年，中国已经成为仅次于美国的第二大经济体，要钱有钱，要人有人，载人航天都攻克了，但航空大飞机迟迟不能攻破，最重要的原因是航空产业链上游核心材料的研发太难了。

中国五代机歼、大型运输机运20、窄体大飞机CA919都已经制造出来，宽体大飞机CRA929首机制造中，看似与欧美差距不大，实则不是。因为核心材料的落后问题，如碳纤维复合材料、高温变形合金、高温超导合金等等，导致国产发动机的耐用性和燃油经济性远远落后于国外成熟飞机，比如美国民航发动机GE90可安全运行5万个小时，国产同类只能保证1万个小时安全运行；国产航空座椅比欧美同类产品普遍重至少1KG，体现在燃油经济性上就是巨大的商业落后。虽然目前从研究机构走出了宝钛股份、西部超导、钢研高纳等高科技企业，但核心材料的研发主力军依然在各地各类研究所，偏学术和科研，像极了早期的半导体产业链，随着国家专项工程推进，资本市场助力产业链各个关键公司，航空产业链有望复制半导体产业链的道路，百花齐放。目前上市企业很少，代表有中航高科、中简科技、光威复材、西部超导、宝钛股份、抚顺特钢、钢研高纳、应流股份、爱乐达、航亚科技。

中航高科（南通）在所有军工和航空板块中属于优质，双贷低，经营现金流好，毛利和ROE较高，负债率低。股权方面，全流通，机构持仓78%，前十大和前十大流通股东持股62%，国资委持股46.3%。持股人数1年内变化不大，但有明显波动。目前市盈率偏高，技术上，回调趋势明显，前十流通最近2个季度对比足足少了5个点，机构出货中确定，中短期千万不要接飞刀，这种票没有巨大利好，不在底部盘整至少1个月时间都不能确定企稳。

中简科技（常州）目前处于产品认证中，具备T700-T1200级别，预计Q4量产出货；拟募资18亿在常州高新区建设1500吨/12K产线（原丝、氧化碳化、碳纤维织物车间及研发中心、检测中心等，建设周期预计3年，航空增量和替代空间500亿。财务优秀，高毛利高ROE，短贷长贷几乎为零，负债率不到10%。股权机构方面，流通65.6%，2022-05-16解禁34.4%，前十大55%，前十大流通股东持股51%，杨永岗和温月芳持股20%，持股人数连续4个月无明显变化，新老机构调仓明显。点评产品高端，隐形冠军，10倍以上的扩产本身就证明的该行业的超高景气度，远期积极看多。

光威复材（威海）以民用和碳梁为主。现有产能1885吨，威海军民融合2000吨工业用T700S/T800S产能已建成，主要面向气瓶/建筑补强等领域，预计年底开始产生收益；包头一期在建4000吨产能共10条产线，主要面向低成本民用碳梁，2022年建成。100吨/年宇航级碳纤维（用于航空航天）产能开始投产并产生利润，T300级材料参与C919的PCD适航认证，传言进入商飞供应链。财务质量较好，但次于中简科技。股权结构，全流通，机构74.5%，前十大和前十大流通股东61%，大股东公司控股37.3 %，持股人数连续3个月无明显变化。点评民品为主，风电碳梁占主要营收，近期风电板块大涨，处于支撑点的光威复材不排除被挖掘后走出一波独立于军工航空板块的行情。

西部超导和宝钛股份（西安）两家公司均主营高端钛合金，不同的是西部超导的产品相对高端，参与C919大飞机研制，增速快于宝钛，财务质量也要优于宝钛。股权机构方面，西部超导为次新股，流通筹码少，受散户关注度，散户增长比宝钛快，股性活跃。散户参与的话，首先考虑西部超导。

钢研高纳（北京）航空发动机用高温合金龙头，占据国内大部分市场份额，铸造高温合金、变形高温合金、新型高温合金。财务质量优。股权结构，流通89%，机构持仓67%，前十大和前十大流通股东持股58%，国资委持股44%，股价上涨，持股人数减少，散户畏高。技术上，双顶态势，回调确认，1-2个月内不会有太好表现。

抚顺特钢中国特殊钢摇篮，国内特种合金和高温合金龙头，很多产品应用在航空航天领域。财务优，股权结构，全流通，国资主导，机构为主，股价涨，散户明显减少，说明该股散户畏高情绪浓，机构吃货坚决。技术上，前期借助钢铁顺周期板块涨幅远远大于航空企业，目前有回调需要，时间至少1个月以上，看未来板块发酵程度和机构对其价值挖掘。

爱乐达（成都）点评该股做过，非常优秀的隐形冠军，大股东2年内股价涨了3倍没有任何减持，看着机构持仓比例越来越多，近期有回调必要，后期如有航空板块发酵，必定再次拉升。

航亚科技（无锡）该股属于板块稀缺品种，看研发实力和进展，业绩和股价波动大，心理素质不好的人玩不了。半年财报很差，超出所有人预期，发布当天和后面连续4天大跌，目前有企稳迹象，短线选手可以搏5浪主升，也有可能继续跟随板块深度回调。

航空上游材料板块个股，相对终端整机厂和中游配套零部件配