爱乐达初筛

位于四川省成都市。私人企业，实际控制人为四人，每人持有公司12%的股份。主营业务为航空零部件的数控精密加工,特种工艺处理和部组件装配。公司主要产品包括飞机机头、机身、机翼、尾翼及起落架等各部位相关零部件、发动机零件以及航天大型结构件。简而言之，公司就一项业务飞机零部件。

看图形和估值20年初从40元开始启动，涨了一年，涨到21年初的184，随后快速下跌至21年3月的98，回调了50%，然后当年8月又冲到190，随后就在高位震荡，直到22年6月开始一路下跌到24年2月的38元，随后反弹到65左右，呈底部微微抬起的态势。市值46亿，PB=2.49。

看业绩，从15年开始营收逐年提升，从1个亿到21年6个亿，不过22/23两年连续下滑，23年营收只有3.5亿。扣非和营收走势一致，从15年的6千多万，涨到21年的2.4亿，随后22/23两年连续下滑，23年扣非又回到6千多万。毛利率从15/16年接近80%，一直下滑，22年还有50多，23年断崖下滑至只有20多。净利率也是从原来的50多，到23年只有20%。季度来看，从22年第三季度开始，营收一直同比下滑，24年Q1同比下滑63%，扣非也保持一致，24年Q1只有-0.08亿，同比-115%。业绩还在泥潭中，不知何时复苏。三费很小且稳定，不是影响业绩的主要因素。

看资产负债表，类货币资金接近10亿，应收4亿，比全年营收还大，往年也基本如此，应付2亿，可以抵一半。存货1.9亿，相当于大半年营收，也不小。固定资产4.5亿，几乎没有在建工程。有一点点长短期借款，资产负债率12%。资产负债表非常干净清爽，但也看出来生意不好做，要垫钱、要备货，下游是军工单位也只有如此，估计也很难改变，好在公司类货币资金还比较多，这种商务模式也问题不大。

看变化，1、拓展新业务，尤其是3D打印机新材料精密加工业务以及民用航空和通用航空市场业务；2、拓展新产品，持续打造低空经济起落架系统、燃油系统等通用产品研发设计能力；3、通过收并购方式进一步扩大在国家支持的新材料、新技术领域的产业战略布局，公司通过增资扩股方式收购成都希瑞方晓科技有限公司 52%的股权，希瑞方晓是致力于高分子材料应用的高新技术企业，属于国家重点鼓励的新材料方向，在航空航天、新能源等工业领域有着广泛的应用。

总结公司最大的特点就是简单，就搞飞机零部件这一个业务，是C919供应商，说明行业地位还可以，最大的客户占据了91%的营收，说白了就是军工企业，资产负债表很干净清爽，但应收和存货较大，且军工企业息不透明，无法跟踪，这也是公司的弊端。变化来看，有一些，比如涉足低空经济，收购高分子材料公司，3D打印机新材料等，但感觉变化不够大，能给业绩带来多少增长也不好说。底部来看，业绩一路下滑，24年Q1业绩也很差，但股价不跌了，反而还有底部微微抬起的意思，也有可能是先知先觉的资金发现了公司的变化提前埋伏进去，把股价托住了。这样的军工股，简单、稳定，最好的买点就是等系统大盘下杀的时候，对其基本面有息，网格法买入，搏反弹。现在这个情况，还是有点不敢下手，公司可以看，列为三类跟踪，等半年班出来再看吧，简单和底部都没啥问题，下跌时间够长且很顺畅，筹码应该交换完了，主要是看不出变化。其实可以买个一两百股观察仓，每天看一眼，上去了可以用趋势打法小仓位玩玩，没上去就等半年报出来看图及业绩再来决定。