盛弘股份-300693-首次覆盖报告耕耘有时，收季已至

公司概况深耕电力电子技术，内生外延，形成4大业务，增长强劲。

新能源电能变换设备乘储能东风，持续发力。

行业储能市场方兴未艾，仍有望受益于以下核心驱动因素。

全球可再生能源装机不断上升，需要储能来提升消纳与保障电网稳定性；

政策支持为储能发展创造良好市场机遇；

锂电储能成本快速下降，技术经济性大幅提升；

电力市场化持续推进助力储能产业发展；

电力自发自用需求推动家用储能市场快速增长。

公司深耕储能业务十余载，积累深厚。产品采用模块化设计，打造多分支储能系统和独创“积木式”系统，简便、灵活、经济性高。储能业务覆盖5大洲，60+地区，可在全球市场发展中深度受益。

充电桩政策与需求共振，有望加速发展。

行业顶层布局，地方规划明细，指引充电桩适度超前建设；“车桩比”不断提升，需求强劲；超级快充市场有望开启，提升高功率充电桩需求，并带动单桩价值量。政策与需求共振，齐推充电桩发展。预计2023-2025，国内充电桩销量分别为407/674/1164万台，同比增长57%/66%/73%；全球充电桩销量分别为619/1082/2101万。

公司作为行业头部企业，产品丰富，客户优质广泛。公司“充电模块、整桩、电堆一体化”布局完备，拥有超过50款不同规格的充电产品，200多种独有充电控制技术，产品应用已覆盖全国100多个城市，能够满足充电行业客户几乎所有方案需求。与充电运营商、电动车企等均建立了良好的合作关系。

工业配套电源基本盘稳固。公司起步于电能质量设备，技术实力强，盈利能力出众，2019-2023H1毛利率一直在50%以上，为公司提供充裕现金流。

电池化成与检测业务随锂电共起舞。公司精于电力电子技术，化成与检测设备精度高，响应迅速，运行稳定，能量效率高。此业务随锂电行业共起舞，长期向好趋势不变。

投资建议

预计2023-2025年公司营收分别为25.4/40.3/63.4亿元，同比增长69%/58%/57%，归母净利润分别为4/6.6/10.2亿元，同比增长78%/66%/55%，对应每股收益1.29/2.14/3.31元。

参考可比公司，给与公司2023年39倍PE，公司2023年合理股价为50.31元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

新能源车销量不及预期，储能装机不及预期，盈利预测中假设偏离真实情况。