艾德生物半年报分析

艾德生物作为重点跟踪标的，半年报的财务数据非常重要。

关于艾德生物的分析以前文章写过不少，今天主要以财务数据为例进行分析。

【资产方面】

货币资金4.77亿，上年同期4.02亿，占资产比例为30%，资金充足，抗风险能力强。

存货4597万，比上年末3227万增加1370万，绝对值上增长42%，去年半年报同期存货金额为3648万，同期增长26%。管理层敢于增加备货，自然是预期市场前景看好，存货增加未来会传导到收入端，是好事。后续三季报要关注存货的周转情况。

交易性资金资产主要是理财产品，资产占比14.72%，我一般将其看做类现金资产，与货币资金合并，可以认为公司的类现金占资产比重超过45%，一个字有钱。

公司总体来说是明显的轻资产结构，抗风险能力非常强。

【负债方面】

公司的金融有息负债仅为一笔5000万的长期借款，其余都是不计利息的经营负债（应付款项2100万，合同负债1170万，应付职工薪酬3196万），资产负债率仅为9.65%，经营非常稳健，没什么好担心的。

【所有者权益】

得益于优秀的产品力和强大的渠道力，加上稳健的经营风格，所有者权益同比增长13%。

【利润表关键指标】

营业收入同比下降1.62%，主要是疫情影响患者就诊。

销售费用主要是开拓海外市场，需要招聘更多的海外市场人员，还要给他们一定的市场费用支持，这类销售费用具有前置性，收益短期不容易体现出来。但是对应的海外市场收入增长了27%，如下图

如果把销售费用增加的1640万元假设全部是海外市场费用的话，海外收入增加1300万元，说明还处于市场开拓期，未来要摘果实还需时日。如果后续艾德能打开海外市场的增长空间，将在很大程度上对冲可能的集采风险。

研发投入继续增加14.19%，艾德生物是产品型公司，产品力是核心竞争力。检测行业是技术密集型，取得超强产品力的最重要途径就是不断的研发，艾德生物的研发费用率常年保持在15%以上。

得益于超强的产品力加持，公司主要产品检测试剂收入毛利率维持在90%以上。目前最大的政策风险就是集采，且保持跟踪。

总体来说，艾德生物的经营依然非常稳健，受制于疫情的大环境影响，净利润增长乏力，以及潜在集采风险预期，目前股价低迷。