7月1日！国六标准政策落地带来环保股翻倍空间

5月15日，生态环境部、工业和息化部、商务部、海关总署四部委联合发布《关于调整轻型汽车国六排放标准实施有关要求的公告》。根据公告

（1）2020年7月1日起，禁止生产、进口国五排放标准轻型汽车，与定时间相同；

（2）延长国五半年销售缓冲期，允许2020年7月1日前生产、进口的国五库存车于2021年1月1日前在全国尚未实施国六排放标准的地区销售、注册登记；

（3）轻型汽车国六排放标准颗粒物数量（PN限值）6.0×10^12个/千米过渡期截止日期，由2020年7月1日前调整为2021年1月1日前。

政策调整的核心在于对尚未实施国六排放标准的地区，延长宝贵的半年销售缓冲期，但国六排放标准并未因疫情冲而大幅延后执行。国六投资机会持续演绎。

那么如何理解国五、国六呢？

这分别是一种尾气排放标准，国六比国五严格很多。这对应的产业是尾气污染治理行业，属于节能环保行业。

我国国五以前柴油车排放限值较低，国六首次采用燃料中立则，对汽柴油车采用了相同的限值要求，柴油车升级难度高于汽油车。

而据规划主要在2023年落地的国6b，更是相对于国6a的 CO、PM、THC、NMHC以及 NOx 限值分别下降了 30%、33%、50%、50%、42%，要求堪称苛（bian）刻（tai）。

历史来，环保板块的超额收益来源于重大政策出台提升估值、融资环境宽松助力企业快速扩张规模、业绩拐出现等因素。而行情能否持久，是否具有完备的商业模式是关键。

例如，2012-2013年大气板块正是在政策刺激（大气十条）+补贴商业模式搭建（脱硝除尘电价政策）双重利好，且在当时的标准下技术可行，使得市场成功落地，最终推动主流大气治理公司股价上涨65%-198%。

而当下的汽车尾气处理市场兼具强政策驱动（国五升国六的提标带来市场空间的增长） +商业模式完善（发动机企业强制安装）双重逻辑，且载体方面的技术侧同样不存在障碍，具有演绎大波段行情的机会。

接下来我们具体下尾气处理到底怎么搞。

目前控制汽车尾气排放的主要措施包括机前措施（燃油添加剂）、机内措施（改良发动机）和机后措施（装尾气催化器）三种。

面对快速提升的环保要求，机后措施升级是唯一的选择。

这个尾气催化器本质是利用催化剂，加速CO、HC、NO等有害物质的反应，生成CO2、H2O等无害物质排放掉。

汽车尾气催化器主要由催化剂载体、涂层、催化剂助剂、活性成分四大部分组成。尾气催化系统的工艺路线发生变化，蜂窝陶瓷、沸石分子筛、贵金属等用量均增加，单机价值量自然提升。

催化器的实际技术路线很多，介绍起来是在无聊，我们直接讲国六带来的边际变化。

为应对排放标准的升级，可采取措施主要有PM及PN控制技术（汽油车新增颗粒捕集器GPF；柴油车改进喷射系统、叠加EGR、DOC、DPF、SCR、ASC等多个催化装置）和增加OBD诊断，实施检测。

国五阶段零部件系统配套催化器主要是DOC+SCR，单价在 4000 元 -8000 元 ，而应对国六则需要变更为DOC +SCR +DPF +EGR 系统，单价提升至15000-25000元。

因此，GPF、EGR、DPF、SCR均为新车增配零部件，近两年随着国六标准执行有望迎来高速增长。

招商证券测算，行业在2021年有望实现1000亿左右的收入体量，相对于国五有600亿-700亿的增量。

考虑到今年国六不延期，轻型车 7 月份已经基本完全实施国六，行业提前进入兑现期，往后行业长期趋势不变，柴油车后处理 21 年市场空间有望达到 19年的 2-3 倍，考虑到自主替代以及较大的空间，部分国产厂商有望实现数倍的收入增长。

国六排放首先是一次爆发性的需求机会，并且需求具有持续性，没有周期性，可以给予较高估值。

相关标的

【艾可蓝(300816)、股吧】，轻卡 SCR 龙头，国六技术储备充分；

隆盛科技，EGR 龙头，天然气直喷供应商等；

【奥福环保(688021)、股吧】，蜂窝陶瓷，自主替代，手握头部重卡公司订单；

【国瓷材料(300285)、股吧】，蜂窝陶瓷；

万润股份，沸石；

【银轮股份(002126)、股吧】，商用车后处理、EGR；

【威孚高科(000581)、股吧】，尾气后处理龙头，综合解决方案及零部件供应商；

贵研铂业，全球铂族金属回收及加工龙头，国六尾气催化器及工业催化剂等业务持续增长……

创 君临研究中心 君临策

那么2020年如何抓住下个“中线翻倍股”？ 大家可以从3个方向出发

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