中红医疗市值估值分析+炒作可能180

公司介绍

一、主营和产品

（一）公司主营业务基本情况 

1、发行人主营业务概述 公司主要从事高品质丁腈手套、PVC 手套等医用及工业用一次性防护手套 的研发、生产与销售。公司是国内最早生产销售 PVC 手套和丁腈手套的企业之 一，自成立以来，始终专注于一次性健康防护领域，致力于为医疗、防护、食品、 电子等行业客户提供性能稳定、品质卓越的防护手套产品，在国内外一次性健康 防护手套市场拥有较高的知名度。公司被河北省科学技术厅认定为“河北省科技 型中小企业”，被中国出口用保险公司评为 AAA+级客户。经过多年的经营积累及自主创新，公司现拥有 28 项专利技术，累计开发多 种规格的一次性健康防护手套，可满足客户对手套性能、尺码、颜色、克重、长 短等多种规格要求。公司先后通过了 ISO9001 国际质量体系认证、美国 FDA 认 证、欧盟 CE 认证、ISO13485 国际质量体系认证等，产品出口到北美、欧洲、 日本等国外发达国家和地区的医疗、防护、食品、电子加工市场，远销美国、加 拿大、德国、英国、法国、意大利、西班牙、荷兰、挪威、瑞典、澳大利亚、新 西兰、日本等全球众多国家和地区。 

2、发行人主要产品及其用途 

（1）产品介绍 公司主要产品为一次性健康防护手套，一次性手套主要通过手部隔离起到健 康防护作用，即防止手套使用者与被触摸物表体污染物或病菌的交叉传播和感染。一次性健康防护手套主要分为丁腈手套、PVC 手套、乳胶手套和 PE 手套。公司 主要生产、销售其中的丁腈手套和 PVC 手套。

3、主营业务收入的主要构成 发行人主营业务收入来自于一次性丁腈手套及 PVC 手套的销售。2017 年至 2020 年 1-6 月，公司实现的主营业务收入分别为 94,668.96 万元、95,985.13 万元、 116,360.60 万元及 113,179.85，其构成情况如下

二、突出风险

（一）全球经济波动导致公司外销收入下滑的风险

（二）国际贸易不畅的风险 发行人产品以出口为主，报告期内，公司境外销售收入分别为92,687.74万元、 92,199.75万元、108,992.83万元及80,398.55万元，占主营业务收入的比例分别为 97.91%、96.06%、93.67%及71.04%。

三、行业和竞争

丁腈手套由于在抗静电、拉伸性、舒适性、耐油性等方面表现出色，主要用 于医疗防护、健康卫生防护领域中对防护强度、防尘量、抗化学性、耐油性与机 械防护性等要求较高的场景，属于一次性防护手套中的较高端产品。相较其他手 套品种，丁腈手套属于新增的朝阳品种，在全球范围内逐步取得用户认可，增量 需求空间广阔。

目前，全球范围内丁腈手套产能主要集中在马来西亚。丁腈手套由于技术水 平要求更高、专用性更强、投资成本更高，市场存在一定的进入壁垒，行业集中 度相对较高，市场竞争态势较为良性。以发行人为代表的国内丁腈手套生产企业通过对技术的引进、吸收与持续自 主创新，其技术水平、产品质量、性能表现等已达到或超过国外领先企业水平， 中国厂商生产的丁腈手套在国际市场上的占有率正在逐步提高。

目前，中国已成为全球 PVC 手套最大生产供应国，以及重要的丁腈手套生 产供应国。国内一次性健康防护手套生产企业主要分布在河北、山东、江苏、江 西等省份，但产量较大、具备一定生产规模的厂商并不多。总体来，国内一次 性健康防护手套市场较为集中，但未形成垄断，同时 PVC 手套、丁腈手套因各 自进入壁垒不同，市场格局亦存在一定差异。国内 PVC 手套厂商数量众多，行业整体较为分散，但成规模的企业主要包 括蓝帆医疗、英科医疗、石家庄鸿锐集团有限公司、发行人等。2019 年，基于 方正证券研究结果推算，国内 PVC 手套总产销估算约 1,000 亿-1,500 亿只，蓝帆 医疗、英科医疗、石家庄鸿锐集团有限公司、发行人四大厂商合计占比约 40%， 其余以中小厂商为主。其中，蓝帆医疗、英科医疗年产销规模约 140 亿只至 150 亿只，分别占市场份额比例约 10%-15%，发行人市场份额约为英科医疗及蓝帆 医疗的 25%-30%。2020 年上半年江西中红产线投产后，发行人 PVC 手套年化产 能超过 80 亿只，市场份额将进一步提升。丁腈手套由于技术及工艺要求更高，产品投资规模更大，进入门槛更高，因 此国内丁腈手套生产以发行人、英科医疗、蓝帆医疗等大型生产商为主，三家厂 商合计占市场份额约 70%，行业集中度相对更高。其中，发行人目前丁腈手套年 产销规模约 60 亿只，占国内市场份额约 30%；英科医疗丁腈手套产能约 50 亿只 （根据英科医疗 2019 年年度报告披露），市场份额低于发行人；蓝帆医疗 2019 年丁腈手套产能规模约 30 亿只至 40 亿只，市场份额不及发行人。

本行业国外主要竞争企业为 Top Glove Corporation Berhad, HartalegaHoldings Berhad, Kossan Rubber Industries Bhd, Supermax Corporation Berhad, WRP Asia Pacific Sdn Berhad 等。国内主要竞争企业为英科医疗、蓝帆医疗、石 家庄鸿锐集团有限公司等。

四、募投项目

五、财务情况

中红医疗2020年全年营业收入约48亿元，同比增长超过300%，实现净利润约27亿元，同比增长超过2800%。

结合 2021 年在手订单情况，预计公司 2021 年第一季度实现营业收入 185,191.11 万元至 236,633.09 万元，同比增长 460.61%至 616.34%；实现归属于 母公司股东净利润 99,593.49 万元至 127,258.34 万元，同比增长 1701.92%至 2202.45%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润 99,450.25 万元至 127,075.32 万元，同比增长 1846.96%至 2387.78%。