NGS科研服务到底了？这家上市公司或反弹在即

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这是医业观察的第1585-3期文章

来源李小白在医械圈奋斗

基因测序服务提供商根据客户类别的不同，主要分为两大类，一是面向基础研究的基因测序服务提供商；二是面向终端用户的临床、医疗类的基因检测服务提供商，服务内容以无创产前基因检测为主，还包括药物靶向治疗检测、遗传缺陷基因检测、肿瘤基因检测、病原微生物检测、疾病风险评估等。

第一类服务提供商包括国内的诺禾致源、百迈客以及韩国的Macrogen等，第二类服务提供商包括燃石医学、世和基因等。华大基因、贝瑞基因、安诺优达等公司则两种服务均有所涉及。

有观点认为基因测序科研服务，无非是买一大堆进口设备和试剂，帮下游单位做代工生产而已，尤其是建库测序平台服务属于劳动密集型、市场门槛低、利润薄的行业，类似于“生命科技界的富士康”。它的服务定价权仍掌握在上游企业手里，下游客户主要是科研机构，结款周期又很长，还要面临一些地方公共平台的无序竞争。

而临床医疗类的基因检测服务的技术门槛相对比较高，而且市场体量相对更大。所以各大基因测序服务公司，纷纷将重心放在临床医学方向。

不过市场变幻莫测，早期火热的临床医学类的基因检测公司，最近集体进入了发展瓶颈。

临床基因测序最成熟的应用——产前筛查，随着国内新生儿数量下降，这块市场容量已经开始萎缩。而原本被市场寄以厚望的肿瘤基因检测，并未达到预期的发展高度，深耕该领域十年的泛生子、世和基因、燃石医学等短期内仍看不到盈利的希望。
反观测序科研服务领域，该领域的龙头——诺禾致源在坚持多年后，营收、市场占有率和毛利率等都在持续改善中，最近这两年迎来了一个拐点。

2011年李瑞强放弃了华大基因副总裁的身份，成立诺禾致源，而李瑞强坚定认为一家公司应该专注于一点，诺禾致源成立至今主要业务还是科研服务领域。

公司成立后从Illumina 购入大量HiSeq X Ten设备，成为该设备市场保有率最多的公司，并建立起全亚洲通量最大的测序中心。仅仅用了4年时间，诺禾致源在科技服务的市场就超越了华大。有内部监测数据显示，当年前者的市场份额是25.5%，而后者是25%。

2022年上半年华大基因多组学大数据服务和合成业务总营收为3.14亿元，诺禾致源同期扣除医学试剂测试盒等其他收入的科研服务收入在7.45亿元，诺禾致源在生命科学测序领域的收入还是远大于华大基因。

公司优质客户群体不断扩大，公司业务覆盖全球6大洲约70个国家和地区，在全球学术研究机构TOP100中，公司客户已占99%；全球药企营收TOP10中，公司客户已占9家。

2022年10月24日晚诺禾致源发布了2022三季度报告，公司营收数据稳中向好发展。2022年前三季度公司营收13.65亿元，同比增长6.96%，归母净利润1.13亿元同比下降12.57%，扣非归母净利润1.04亿元，同比增长5.05%。

2022年第三季度营收5.15亿元同比增长8.61%，归母净利润5614万元同比18.25%，扣非归母净利润5743万元，同比增长43.90%。

公司境外收入占比不断提升，从2018年的29.84%提升2022年上半年的41%。

之前一直被诟病的低毛利率，这两年公司也呈现逐渐上涨的趋势。

另外科研服务市场还不需要面临集采的风险。前几周医疗器械公司因集采政策温和而股价大涨，似乎医疗行业已经走出了集采阴影。但本周OK镜集采引爆了欧普康视大跌、两天下跌幅度超过30%，集采的对于医疗器械的威力似乎还在。没有集采的这个风险，对诺禾致源也是一个利好。

在公布三季度报的第二天，公司股价大涨14.69%，领涨A股，而本周A股市场大跌4.05%的情况下，诺禾致源还保持了12.71%的涨幅，大幅跑赢大盘，实属不易，抗跌属性突显。

诺禾致源2021年4月上市，从发行价的12.76元/股，涨到最高的69元/股，涨幅超过5倍，但随着A股市场调整，公司股价也不断探低，最低跌到约17元，跌幅已经足够深了，最近借着良好的三季度报，公司股价有企稳的迹象。

在中美贸易战的情况下，国内科研科研投入加大，所需要的第三方科研服务也随之水涨船高，诺禾致源第三方测序服务经验更丰富、数据库更全，可以提高客户的研究效率，服务于科研行业的诺禾致源业绩未来将得到充分保障。或许诺禾致源不是生命科学界的“富士康”，而是生命科学界的“药明康德”。

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