登录 注册 返回主站
F10资料 推荐产品 炒股必读

【转】华大智造,被显著低估的生命科学领域国之重器区

  • 作者:果果嗨
  • 2022-09-13 10:15:38
  • 分享:

【转】华大智造,被显著低估的生命科学领域国之重器

区别于市场主流观点,我们认为公司有五大预期差

市场认为公司基因测序板块收入体量较小,2021年仅12.8亿,主要收入来自于新冠相关业务,无法给予更高估值,我们认为伴随着公司产品认可度逐步提高(高校科研认可度大幅提升),2022年板块上半年实现了70%+的收入增速,下半年和未来几年随着试剂放量和应用场景的持续推广,基因测序板块有望持续保持高增长,22-24年实现24/36/50亿收入,远超市场预期。

市场认为公司关联交易较多,潜在风险较大,我们认为随着公司销售规模的不断扩大和海外业务的不断拓展,关联交易将持续下滑,19-21年基因测序仪业务板块关联方收入占比分别为 72.91%、40.15%和 26.89%,下降趋势明显。

市场认为公司海外基因测序业务受限于专利问题增长乏力,我们认为伴随着公司和illumina达成和解,同时illumina向公司赔偿3.34亿美元,产品7/8月分别开始在英国、美国正式销售,海外市场逐渐打开,未来几年将持续高速增长。

市场一直诟病华大系过度依赖政府补助,实际我们看到公司19-21政府补贴及税收优惠金额仅0.5、0.55、1亿,规模较小。

市场因为华大基因部分高管的负面事件对华大智造带有偏见,我们认为华大智造的行业格局、竞争壁垒及经营情况远好于华大基因,高管和核心员工发行价参与310万股战略配售,彰显对公司未来发展心。

基因测序行业生命科学领域国之重器,远期空间国内可达千亿

基因测序仪作为读取和分析基因息的核心工具,是生命科学研究和生命产业发展的最核心设备,曾长期被海外垄断,华大智造实现了我国自主研发临床级高通量基因测序仪“零的突破”。招股书中咨询机构认为2030年中国、全球基因测序仪及耗材市场规模可达303.9亿人民币及245.8亿美元,我们认为咨询机构线性外推,估算较为保守。根据我们的测算,仅NIPT、PGS、PGD、肿瘤伴随诊断等市场,远期国内就能达到500-700亿市场,基因测序作为新应用频出的领域,国内市场达到1000亿,全球1000亿美元完全可期,空间巨大。

二代测序未来仍将作为主流技术,华大智造有望凭借性能及产品优势逐步提升市场份额

二代测序由于其通量大、成本低等比较优势,预计在将来较长时间内仍为主流测序技术。华大智造、Illumina、Thermo Fisher 三家所采用的高通量测序技术的市场占有率超过 90%,目前占据主要市场份额,其中华大不到5%。在二代测序中,华大智造的测序底层技术优势是在illumina基础上做了3方面的技术改进(滚环复制、规则阵列、双色荧光),带来华大智造测序仪技术指标超过了illumina,illumina向公司赔偿也证明了公司至少部分技术指标具备领先性,未来公司凭借性能及产品优势市场份额有望逐步提升。

二代测序设备+试剂配套,商业模式优异

二代需要试剂和设备匹配销售,赛道长坡厚雪,相较于设备类公司理应享有更高估值。华大制造作为国产企业,商业模式相较于外企更为灵活,有望实现更快的增长。


温馨提醒:用户在赢家聊吧发表的所有资料、言论等仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。本文中出现任何联系方式与本站无关,谨防个人信息,财产资金安全。
点赞7
发表评论
输入昵称或选择经常@的人
聊吧群聊

添加群

请输入验证信息:

你的加群请求已发送,请等候群主/管理员验证。

时价预警 查看详情>
  • 江恩支撑:37.59
  • 江恩阻力:42.29
  • 时间窗口:2024-06-17

数据来自赢家江恩软件>>

本吧详情
吧 主:

虚位以待

副吧主:

暂无

会 员:

131人关注了该股票

功 能:
知识问答 查看详情>