**宏源建筑周报改善优质房企资产负债表 关注地产链投资机会

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本期投资提示

    一周板块回顾板块表现方面，SW 建筑装饰指数上涨0.61%，沪深300 指数上涨1.13%，相对收益为-0.53pct，板块表现弱于大市，在31 个板块排名中排第24 位。周涨幅最大的三个子行业分别为基建国企（+2.61%）、基建民企（ +1.68% ） 、钢结构（ +1.52% ） ， 对应行业内三个公司 龙建股份（+24.58%）、龙元建设（14.16%）、森特股份（+4.52%）；年涨幅最大的三个子行业分别是基建民企（+18.81%）、基建国企（+16.89%）、家装（-0.84%） ， 对应行业内三个公司 汇通集团（+183.73%） 、浙江建投（+182.62%）、名雕股份（+10.42%）。

    行业个股表现个股中，周度涨幅前5 名为龙建股份（+24.6%）、能辉科技（+%22.4 ） 、汇绿生态（+18.2%） 、龙元建设（+14.2%） 、杰恩设计（+11.2%） ， 周度涨幅后5 名的是*ST 奇（ -12.0%） 、蕾奥规划（ -11.8%）、上海港湾（-8.9%）、南化股份（-8.8%）、中钢国际（-7.8%）。

    行业主要变化行业方面，1）银保监会指出促进金融与房地产正常循环，做好“保交楼、保民生、保稳定”工作，满足房地产市场合理融资需求，改善优质房企资产负债表。2）2022 年1 至11 月，我国完成交通固定资产投资3.5 万亿元，同比增长5.8%，其中完成公路投资2.6 万亿元，同比增长9.1%；完成水运投资1478 亿元，同比增长10.2%。3）“一带一路”创新发展中心指出，以第三届“一带一路”国际合作高峰论坛为契机，推动“一带一路”建设同联合国2030 年可持续发展目标协同增效。

    重点公司主要变化1）中国建筑中标多项重大项目，中标价总额为581 亿元，占公司21 年营收的3.1%；回购第三期、第四期的限制性股票共1492 万股，占公司总股本的0.04%。2）中国电建中标浙江永嘉抽水蓄能电站设计采购施工EPC 总承包项目，中标金额约为53.8 亿元，占公司21 年营收的1.2%。

    3）中国铁建联合中标泸州至古蔺高速公路项目，中标金额约为304 亿元，占公司21 年营收的3.0%

    投资分析意见资金矛盾下基建央企有望跨越周期，走出自身成长轨迹，同时随着经济的逐步复苏、海外需求回暖，建筑产业变革以及海外工程二者各自的衍生机会同样值得关注，1）基建板块重点推荐预期改善的价值蓝筹中国建筑、中国中铁、中国电建，关注中国化学、安徽建工；2）建筑产业变革推荐高弹性赛道志特新材、鸿路钢构，关注苏文电能、东南网架；3）一带一路弹性板块关注中钢国际、中工国际、中材国际、北方国际。

    风险提示经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。

    核心推荐标的

    中国建筑22 年9%增长，PE4.0X。中国房建龙头，资产质量优异，地产行业格局优化下子公司中海地产受益，国企改革构成上行催化，综合发展前景广阔。

    中国电建22 年23%增长，PE10.1X。中国水利水电建设龙头，“懂水熟电”

    打造核心优势，布局新能源运营业务寻求第二增长曲线，抽水储能政策规划带动主营业务，拉长经营久期。

    志特新材22 年33%增长，PE29.0X。建筑铝模板租赁龙头，20 年租赁业务市占率约4.8%。公司产能持续扩张，同时凭借息化科技赋能，公司有望突破管理瓶颈，进一步抢占铝模板市场。

来源[上海申银万国证券研究所有限公司 袁豪/唐猛]   日期2023-01-02