必创科技(300667)：没了这些东西，“钢铁侠”也飞不起来

作者 | 拾元

来源 | 局外人APP

调研前言：【必创科技(300667)、股吧】是去年6月上市的公司，到现在一年有余，目前来业绩增长还算稳定，但本身的规模较小，由于“背着”物联网的概念，也被一些投资者所关注，近日，局外人通过参加公司2018年第一次临时股东大会，见识一下这家“小”“新”公司。

公司外景

从检测到监测，再到MEMS

此次会议只是临时股东大会，议案只有一项，即审议独立候选人余华兵先生为公司第二届董事会独立董事候选人，同时担任董事会薪酬与考核委员会主任委员，审计委员会委员。 

公司发展史

会议整体流程上较为随意，主持人是董秘胡丹，董事长代啸宁宣读议案后即采集现场投票和网络投票，议案最终通过。董事长在录票期间与在场的四位股东（两位云峰私募代表，一位个人代表，一位委托代理人）进行交流，但现场气氛一度颇为尴尬，倒是代董事长对云峰私募的到来很感兴趣，主动做了询问，打开话题后，在场股东们也对公司现状、发展等方面进行了一定的询问和了解。 

必创科技主营业务为无线传感网络系统解决方案及MEMS传感产品芯片供应。业务内容主要包含：为智能工业，数字油田，智能电网等领域提供监测方案，为装备制造科研院所及检测教学及实验，国防研究等领域提供检测方案，为汽电电子及消费类电子产品厂商提供MEMS产品。 

产品展示

公司成立于2005年，于2017年6月上市，是国内最早基于IEEE802.5.4标准进行无线传感器网络技术研发的企业之一，并于成立2年之后也就是2007年自主研发出基于第一代无线传感器网络协议Be的力学检测无线传感器的样机，在研究所、高校市场开始推广。 

而后于2010年推出以力学检测为主的无线传感器网络系统解决方案，并于同期开始研发面向工业监测市场的第二代无线传感器网络协议BeeLPW，开拓数字油田，智能电网等工业监测市场，2011年开始产业化。 

此后，战略转型到提供工业长期监测系统解决方案，并开始研发MEMS压力传感器芯片，2012年MEMS芯片封装测试生产线建设成功，面向汽车行业提供压力传感器芯片及模组。 

产品展示

2015年推出智能工厂解决方案，并研发第三代无线传感器网络协议BeeLPW-T。2017年，完成NBee系列射频模块产业化生产线建设。 

从公司的发展之路来，基本上可以概括为从检测业务到监测业务，再到MEMS产品，而从公司2017年的财报来，公司营收主要来自于监测方案和检测方案，占到总营收的93%以上，MEMS产品不到7%。

监测业务目前一枝独秀

关于公司的检测和监测方案，大体上就是各种传感器，监测或检测设备的各种参数（包括压力、温度、振动、转速、输入/输出功率等），然后通过无线网络定时将信息传回总部，对这些数据进行分析，在总部的终端上自动跟踪设备的各种状态。MEMS产品则主要指采用MEMS微机电系统工艺设计和制造技术生产的MEMS压力传感器芯片，以及MEMS压力传感器模组。 

公司专利

公司刚成立时，以检测业务为主，但随后管理层发现监测业务的复制性和成长性更高，发展重心有所偏移，现场交流中，公司方面也解释了检测与监测的区别：检测业务上，比如用来给客户做力学方面的实验测试，一次做完后仪器还能接着再用于第二、第三场实验，可重复利用。而监测业务一般是长期在线的监测，装上去之后，基本不会拆下来。所以检测方面，客户买一套可以用好多年，但监测想要配套就得持续的购买，两者在购买频次上差异较大。 

也是因为这个因，2015到2017年，公司的监测业务营收每年以百分之30左右的增速增长，而检测业务上增长相对有限。2015年两块业务的营收占比是比较接近的，但从2017年年报来，公司监测业务营收占比在60.96%，而检测业务为32.76%，监测业务已经快是检测业务的两倍了。 

唐智斌

而受市场关注的MEMS产品板块，在2012年推出产品后营收同样乏力，交流中，必创科技研发总工解释，此前必创所面向的MEMS产品主要为低端后装市场，如农用机、工程机等，近几年公司在逐步向前装市场升级转型，做主流的高端市场，后装市场份额在今年下半年或明年之后慢慢减少。从现场交流来，应该说MEMS产品是公司未来比较重视的一个业务，也期待它的快速增长，但在最近公布的2018年半年报里，局外人却已经不到MEMS产品所贡献的营收，这个转型能不能成功恐怕要打上一个问号了。

总体量较小，现金流压力大

从行业趋势来讲，随着工业无线传感器网络技术的不断成熟，以及市场需求的不断提升，工业无线传感器网络产品对传统工业传感器替代效果确实不断提升。2014年，我国工业无线传感器网络产品在工业传感器市场中的占比约为4.3%，规模达到6.2亿元。到2019年，我国工业无线传感器网络产品在工业传感器市场中的占比将达到为10.0%，市场规模预计达到24.2亿元，年复合增长率为27.1%。 

必创科技的主营按行业来分的话，其智能工业方面的业务在近3年内还是连续增长，2015-2017年度营收分别为2235.98万元，4924.82万元，6763.63万元，增长率贴合行业增长均值以上。但同时也能出，公司整体规模在上市公司中是比较小的，2017年总营收1.73亿，净利润4300万，即便增速不错，但总体体量还是偏小。而公司所处行业的市场规模在目前来也比较有限，制约着公司未来的发展。 

代啸宁

从客户上来讲，由于公司的检测方案主要应用于智能工业、数字油田和智能电网领域，下游是石油、电力等领域，主要业务对象为国企，政府单位，所以公司的项目资金回款周期长，对公司经营现金流构成较大压力，从公司公布的财务报表中，我们还是以2017年为例，同期净利润为4287万元，应收账款却达到1.061亿元，经营活动几乎产生不了净现金流，这也是制约公司未来发展的重要因素之一。

完调研报告觉得不过瘾的读者，可以前往局外人官网或官方APP，股东大会完整交流录音及更多上市公司情况。

▼

更多精彩推荐，请关注我们

▼

把时间交给阅读