中银证券给予江丰电子增持评级

中银国际证券股份有限公司余嫄嫄,姚思洲近期对江丰电子进行研究并发布了研究报告《靶材与零部件业务持续增长》，本报告对江丰电子给出增持评级，当前股价为88.6元。

　　江丰电子(300666)　　公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入16.85亿元，同比增长50.01%，实现归母净利润2.23亿元，同比增长134.37%，业绩同比大增，看好后续零部件业务持续增长，维持增持评级。　　支撑评级的要点　　公司超高纯金属溅射靶材技术领先，定增加码靶材产能。2022年前三季度公司实现营业收入16.85亿元，同比增长50.01%，实现归母净利润2.23亿元，同比增长134.37%。其中，公司Q3实现收入5.99亿元，同比增长49.72%，实现归母净利润0.68亿元，同比增长96.06%。公司与客户紧密配合，靶材产品已进入5nm先端工艺，公司先端制程的超高纯金属溅射靶材的海外销量持续增加，与此同时，随着国内12英寸产线的持续扩产，公司的靶材产品作为Baseline直接导入，境内靶材销售也有着明显增长。公司在2022年前三季度实现毛利率30.31%，同比上升3.37PCT；净利率12.54%，同比上升4.63PCT。9月22日，公司披露定增结果，本次募集资金约16.48亿元，资金主要投资于“宁波江丰电子年产5.2万个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目”、“浙江海宁年产1.8万个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目”、“宁波江丰电子半导体材料研发中心建设项目”和“补充流动资金及偿还借款”，项目建设完成后公司集成电路用靶材及环件、铜阳极等主要产品的产能将进一步扩大，靶材全球市占率有望进一步提升。　　半导体零部件业务持续增长，新产品已在OEM及晶圆制造厂实现批量交货。公司与国内半导体设备龙头北方华创、拓荆科技、芯源微、上海盛美、上海微电子、屹唐科技等多家厂商联合攻关，形成全面战略合作关系，零部件新产品已在多家国内OEM及晶圆制造头部企业实现批量交货。目前公司已经建成了宁波余姚、上海奉贤和沈阳沈北三个零部件生产基地，在各基地均配备了包括数控加工中心、表面处理、超级净化车间等全工艺、全流程的生产体系，有效填补了国内零部件产业的产能缺口。公司零部件业务空间广阔，未来或在国产替代化趋势下高速增长。　　估值　　因下游需求或走弱，调整盈利预测。预计公司2022-2024年EPS为1.12元、1.47元、1.73元，对应PE分别为80.4、61.3、52.0倍。维持增持评级。　　评级面临的主要风险　　汇率大幅波动影响公司汇兑损益；原材料价格异常波动影响公司产品价格和毛利；美对华半导体产业链制裁加码等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券方竞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.47%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.09亿，根据现价换算的预测PE为74.48。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级6家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为104.95。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，江丰电子（300666）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标1星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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