【华安电子胡杨团队】部分产品价格跌幅收窄，模拟半导体拐点或提前到来

欢迎关注“调研专享”，每日盘前分享最新息

【华安电子胡杨团队】部分产品价格跌幅收窄，模拟半导体拐点或提前到来

[玫瑰]根据产业链调研，从价格端来看，部分典型模拟芯片料号价格已于3月实现环比跌幅收窄，大部分本土企业产品价格于3月基本止跌。从库存端来看，国际模拟大厂TI/ADI的工业/汽车占比逐步增长，TI战略性收缩消费电子类业务趋势明显，也促进本土企业消费类产品的库存水位进一步改善。随着库存进一步消化以及下游需求的逐渐改善，库存更早清出的企业有望更快迎来拐点。

[玫瑰]圣邦股份本土模拟IC龙头，可供销售产品4000余款，涵盖二十余个产品类别。受益于在海外客户的份额持续提升+非消费类业务保持成长，具备自身业务成长性，有望受益于需求复苏而实现增长。

[玫瑰]纳芯微公司工业下游23Q1已经环比呈现复苏迹象；下游汽车与光储23Q1环比情况平稳。产品价格端及盈利能力有望维持稳定。且除隔离芯片外，公司也在积极拓展磁传感器、LED驱动、低边开关、LDO等非隔离产品。全年来看，风光储有望高速增长，汽车业务随客户产品渗透率提高而持续乐观。

[玫瑰]必易微模拟板块景气度拐点最早的公司之一，其通用LED驱动产品22年底渠道端完成去库存，23年1月开始涨价，预计全年价格上行。其ACDC产品所处的通用电源市场也于22Q4开始实现弱复苏，家电市场于23Q1实现弱复苏，预计快充客户22年快速扩张后可为23年迎来收获期。此外，公司也积极拓展DC/DC、BMS、电机驱动业务，在手订单充足，有望带动23年收入进一步提升。

【西部电子】模拟行业短期有望迎来估值修复，核心买23Q2库存、价格拐点

1⃣价格3月份市场价格跌幅显著收窄。尤其是国内厂商，我们观测到3月份多数料号价格基本止跌或仅小幅下降。TI原厂直销少部分料号价格率先反弹，渠道库存加速消化，跌幅逐步收窄。

2⃣库存以我们跟踪的一家头部代理商为例，消费级模拟库存快速消化，目前库存正常偏高（1-1.5月），工规、车规库存较高（2-2.5月）。国内模拟厂商多数以消费、通讯领域为主，多数厂商基本面有望于23Q2见底。

3⃣需求2-3月份终端需求弱复苏，分下游看1）汽车整体不错，仍有增长，但需求边际下滑；2）光伏、储能逆变器整体不错，仍有增长；3）小家电同比增长30%，提货不错；4）医疗提货不错，如血氧仪增长较好；5）工控工业传感器有小幅增长；6）消费电子目前消费电子（手机、PC等）需求仍较弱。

4⃣结论23Q1模拟行业公司股价下跌主要因1）TI产能释放降价所致，尤其是国内一线大厂受影响较大，TI主要针对工业、车规市场；2）消费类料号降价主要因二、三线厂商降价所致。预计随着23Q2需求改善，代理商库存有望加速消化，价格有望企稳。模拟行业短期有望迎来估值修复，核心买库存、价格拐点。建议重点关注一线模拟大厂，股价位置较低的思瑞浦、圣邦股份。