再生修复领域之正海生物

本文仅有历史数据，没有最新的调研与跟踪，只看正海目前的业务情况。

这是2017年上市时候的招股书，非常久远，可以明显感觉到，招股书的内容，都比较简单，那时候的投行还没现在这么卷，尽调也没现在做得好。现在投行太卷了，内容会详细很多。

下面看最新的2021年年报数据。

看这个产品谱系，4年过去，多了一个外科用绵。

向骨科布局。

这里有个数学题，是公司做的黑盒。很多公司的年报都标注研发薪资，此处没得，但可以计算出区间。研发费用3500万，研发人员64个，得出54.68万。研发的工资，不超过50万，如果其他成品占一半，研发工资不起过25万。提这一点，主要是跟山东烟台对应，这里不容易引进高端人材。要得出研发工资，得找行业可以对标的公司。

这里，引入同行的竞争对手公司奥精医疗，就可以很好判定了。

奥精研发费用3300万，研发人员工资800W，人均42万，工资占研发费用的4分之1 。如果正海的工资占研发费用4分之1，那研发薪资只有13万，非常低了，如果工资占研发费用2分之1，研发薪资26万，也比较一般。侧面证明山东烟台这个位置，引进人才很难，身处北京的，会高薪挖人才。

上面是2022年半年报，最新的研发产线数据。

整体来看，年均营收年增长20%左右，净利润增长超过20%，ROE达到20%，跟5年前的招股书预测行业需求保持20%的年增长，也是匹配的。

总结

公司是我国再生医学领域领先企业，是山东省科技厅、财政厅、国税局、地税局联合认定的高新技术企业，建有山东省医用再生修复材料工程技术研究中心、山东省企业技术中心、山东省省级示范工程技术研究中心、山东省生物再生材料工程实验室等高规格再生医学材料研发平台。（这里有个个人看法再生医学是个材料学，从研发上讲，山东烟台的区位因素并不好，新材料和新技术还是得看江浙户京广深）

公司通过采用组织工程学技术，对动物源性的特定组织器官进行脱细胞、病毒及病原体灭活等一系列处理后，得到具有天然组织空间结构的支架材料，产品具有良好的组织相容性，无免疫排斥反应，在替代病变组织或器官功能的同时，能够诱导组织再生，已广泛应用在口腔科、神经外科等领域。（公司的材料是动物源性质的，属于生物材料）

公司在国内行业竞争对手不多，公司还是有先发优势；

公司在行业奠定的基础不错，几年前是明显有领先优势的，但是研发水平，比较一般，吸引不到优质人才，后面可能会被江浙沪京广深的创造公司追赶甚至超过，要注意本行业新冒头的竞争对手。商业竞争是比较残酷的，一旦落后就真落后了。