未来10年10倍成长，市场空间超2000亿，关注3

未来10年10倍成长，市场空间超2000亿，关注3股

据第四次全国口腔流行病学调结果（广东省地区），在35~44岁的中年人群中，平均留牙量为29.88 颗，平均缺牙数为2.12颗；在55-64岁的人群中，平均留牙量为26.05颗，平均缺牙数为5.95颗；65岁~74 岁的人群中，平均留牙量为22.94颗，平均缺牙数为9.06颗。

东兴证券预计中国中老年人群总计缺牙数达到22亿颗，平均修复治疗率低 ，未来10年10倍增长，潜力巨大。今天就发掘下相关机会。

种植牙是指将纯钛的人工牙根植入患者的牙槽骨内，并通过骨整合的方式与牙槽骨结合，然后将基台与上部的人工牙冠连接来完成牙齿修复。主要有单颗种植、多颗种植、全口种植等修复方式。

国内种植牙年使用量240万颗，七年复合增速52%

在2011年-2018年，国内种植牙数量由13万颗增长到约为240万颗，复合增长率达到51.7%。根据市场价格来，单颗牙的出厂价约3750-9375元，终端市场价格约7000-20000元，种植牙的出厂端市场规模约90-225亿元，终端市场规模约168-480亿元。

以通策医疗为样本分析中高端口腔医疗服务就诊患者治疗结构，牙齿种植、牙齿正畸为口腔服务的核心领域，其中牙齿种植患者在所有就诊患者中占比约为20%。通过口腔细分领域三年平均增速来；高端口腔服务中的隐形正畸、种植牙的平均增速为 34.6%、23.2%。

潜在种植牙市场空间达到2155亿元

根据35-44岁、55-64岁、65-74岁人群平均缺牙情况来，全国潜在总计缺牙数量分别为4.39亿颗、9.24亿颗、9.26亿颗，合计达到22.88亿颗。其中35-44岁、55-64岁、65-74岁人群的牙齿治疗比例分别为11.60%、 27.10%、 42.60%， 以此测算修复牙齿数量0.51亿颗、2.50亿颗、3.94亿颗；假设种植牙的渗透率分别为10%、5%、1%，测算得到种植牙数量分别为509万颗、1252万颗、394万颗，合计2155万颗。按每颗种植牙1万元的价格估算，潜在市场空间约为2155亿元。

产业链机会：

核心种植体由外资垄断，修复材料加速国产渗透，检测设备实现低端替代产业链上游费用占比75%，其中种植体费用占比为40%，修复材料费用占比16%，估计上游市场空间约1616亿元下游的诊疗手术费用占25%，下游诊疗服务市场空间为539亿元。

外资企业垄断中高端种植体市场，在中低端市场上，进口种植体在技术水平较好、依然有较强的客户黏 性。目前国内共有13个国产种植体品牌获批上市，上市产品主要定位在低端市场，医疗机构自主研发 的种植体，以自用为主。目前已经有北京莱顿BLB、威高WEGO、江苏创英等企业的品牌已经逐渐获 得医疗机构与患者的认可。

口国内市场中瑞士盖氏的修复修复膜占比达70%， 正海生物的独家海奥口腔修复膜市场占比约10%以上，鉴于临床疗效不劣于进口产品，产品价格远低于进口产品，进口替代空间充足。

国产检测设备CBCT实现低端市场替代。长期以来，口腔CT市场由外企垄断。 德国卡瓦盛邦、德国西诺德，芬兰普兰梅卡等国际品牌占据国内高端市场。国产品牌经过多年技术积累，已经基本占据低端市场，逐渐向中高端渗透。

投资建议及推荐标的

东兴证券建议关注围绕种植牙领域的产业链投资机会， 尤其是上游设备和耗材的国产替代：

正海生物：国产独家口腔修复膜继续分享种植牙行业高成长红利

引导骨再生术治疗骨量不足，口腔修复膜可提高种植牙成功率。公司独家口腔修复膜质优价廉，国产替代趋势清晰。目前口腔修复材料逐渐形成生物材料的替代趋势， 其中口腔生物膜类随着种植牙行业的发展呈现高速增长。根据临床研究来，海奥口腔修复膜性能不劣于进口产品，且相比进口产品单价优势明显，预计正海口腔修复膜国产替代进程有望加快。

美亚光电：优秀的国产CBCT生产企业

CBCT 为口腔科必要工具，高检测精准度，低辐射剂量。国内CBCT销量增长迅速，美亚光电市占率达到30%。CBCT可应用于口腔全领域，随着口腔行业的蓬勃发展，CBCT的销量受口腔医疗机构的需求拉动，自2013年-2017年，CBCT销量由682台增加到约3000台，年复合增速44.82%。

通策医疗：大连锁模式深耕牙科医疗服务领域

受益于种植牙行业的高速增长，公司提出倍增计划。预计在2019年，公司种植牙数量有望达到5万颗， 预计5年内，种植牙数量按照每年倍增的速度增长至100万颗。随着种植牙规模化的发展，未来种植牙 的降价趋势将逐渐明显，单价在1万元以上的高端种植牙预计降价至约7000元左右，未来100万颗种 植牙贡献收入合计约70亿元以上。