开立医疗系列文章--04 透过竞争五力看竞争优势

l  供应商议价能力

公司主营业务成本中原材料占比约 80%，公司原材料主要集中在电子元器件、结构件及化工材料，其中电子元器件主要从国外进行采购，受疫情影响，当前全球范围内电子缺芯，

拿货排期较久，且部分产品系列存在大幅涨价的风险，可能对公司产品毛利率带来负面影响。从财报中的描述看，对上游原材料的议价能力是比较弱的；如电子器件、芯片都是很难短期找到国内的替代品的；

l  下游议价能力

下游主要是医院，对于三甲医院都有很强的议价能力，从销售费用率占比25%可以看出，需要不断进行行业的宣导、营销、市场推广；

另一个就是经销商，一般都是当地深耕多年，话语权要看经销商当地的资源和关系，是个互相博弈和相互依存的关系，经销商重利，很难有忠诚度；

l  现有竞争者

核心投资逻辑是国产替代，那从国内竞争格局观察

彩超迈瑞医疗，行业龙头，开立老二地位，无论从营收规模、研发能力、管理能力差距还是比较大的，但招标会考虑2家以上，还可以跟着老大哥吃一波国产替代需求的增长红利；

内窥镜开立当期占得先机，迈瑞也在持续投入，澳华内镜虽深耕内镜10几年，但2021年营收和产品能力开立已领先不少，市场格局开立略胜一筹，但比起日本品牌差距还很大；

l  潜在竞争者

这里主要是国产替代逻辑，竞争格局比较清楚，国内迈瑞医疗，国外奥林巴斯、富士胶片、宾得医疗三家；

l  替代品替代能力

医疗器械行业属于技术创新较快，需要持续投入的行业，很难看清未来10年的竞争格局；

综述，从五力模型分析看，开立医疗并没有很强的护城河，虽然技术持续投入但不够成明显的经济护城河。由于市场需求和增长较快，通过持续的研发投入，产品获得了用户认可，在内窥镜的布局也占领了先机，但未来可持续领先的确定性较弱，而且需要持续的高研发投入，所以这是一个医疗器材的好赛道，但不是一个特别好的生意；