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东吴证券股份有限公司杨件,袁理,任逸轩,王钦扬近期对久吾高科进行研究并发布了研究报告《盐湖提锂的最大受益者》,本报告对久吾高科给出买入评级,当前股价为35.36元。
久吾高科(300631) 投资要点 久吾高科国内分离膜与吸附材料的优质民企。 久吾高科是国内陶瓷膜龙头, 2012-2014 年国内市占率超 40%。公司孵化于南京工业大学,技术实力雄厚, 是江苏省认定的国家高新技术企业、国家火炬计划高新技术企业、国家“专精特新”小巨人企业。公司提供系统化的膜集成技术整体解决方案,前瞻性布局盐湖提锂资源化利用的产业研究,取得“吸附+膜法”技术突破。 盐湖提锂推动吸附行业二次爆发。“吸附+膜”法工艺的进步与盐湖提锂发展密切相关。该工艺能够适应我国盐湖离子浓度低、镁锂比高的特点。吸附段是技术壁垒所在,也是价值集中领域。受新能源汽车需求等拉动,锂需求增长可期,而盐湖提锂由于成本端相对优势明显, 发展正在步入快车道, 从而带动膜和吸附剂的需求高增长。同时,膜和吸附剂更换周期为 3-5 年, 属于耗材, 其需求具备可累积性。我们预测, 2025 年盐湖提锂给“吸附剂+膜” 及其服务带来的市场增量近百亿。 久吾高科盐湖提锂最大受益者。 公司重视研发平台的建设,具备膜材料自主研发能力。 2018 年与五矿盐湖合作,打开盐湖提锂新空间。随后自主研发“吸附+膜法”,并与西藏矿业、紫金矿业、中鑫投资等合作。公司聚焦铝系钛系吸附剂,成功将溶损率分别控制在 5%以下及 15%,解决高镁锂比盐湖中分离树脂表现差的问题,具备“经济、绿色、可定制”的特点。公司已成为国内极少的同时掌握锂吸附剂和膜两类核心材料,以及相关提锂工艺的盐湖提锂解决方案供应商。公司与西藏盐湖、国投罗钾等企业的盐湖提锂订单正在逐步落地。 公司 6000 吨锂吸附剂产能预计 2023 年全部建成投产, 其毛利率显著高于传统业务,将带来较大利润增量。 久吾高科开发膜材料下游钛石膏及 CO 资源化市场。 公司开发“MCM钛石膏资源化利用技术”助力打造“无废社会”, 销售建筑石膏同步带来利润;与首钢朗泽独家合作,开发陶瓷膜连续反应分离工艺,用于 CO制燃料乙醇。 盈利预测与投资评级 我们预计公司 2023/2024/2025 年收入分别为9.9/14.0/19.3 亿元,增速分别为 33%/42%/38%;归母净利润分别为1.5/2.5/3.4 亿元,对应增速分别为 235%/70%/39%;对应 PE 分别为29.9x/17.6x/12.7x。 考虑到公司积极研发吸附剂技术,同时探索下游资源化应用,叠当前绿色发展导向,我们预计公司业绩增长具有可持续性,故首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示 “吸附+膜”法技术研发不及预期;产能建设不及预期;下游资源化业务不及预期;经济复苏不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中证券李想研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为39.84%,其预测2023年度归属净利润为盈利1.07亿,根据现价换算的预测PE为40.34。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级3家;过去90天内机构目标均价为39.59。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,久吾高科(300631)行业内竞争力的护城河较差,盈利能力一般,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1星,好价格指标2星,综合指标1.5星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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东吴证券给予久吾高科买入评级
东吴证券股份有限公司杨件,袁理,任逸轩,王钦扬近期对久吾高科进行研究并发布了研究报告《盐湖提锂的最大受益者》,本报告对久吾高科给出买入评级,当前股价为35.36元。
久吾高科(300631) 投资要点 久吾高科国内分离膜与吸附材料的优质民企。 久吾高科是国内陶瓷膜龙头, 2012-2014 年国内市占率超 40%。公司孵化于南京工业大学,技术实力雄厚, 是江苏省认定的国家高新技术企业、国家火炬计划高新技术企业、国家“专精特新”小巨人企业。公司提供系统化的膜集成技术整体解决方案,前瞻性布局盐湖提锂资源化利用的产业研究,取得“吸附+膜法”技术突破。 盐湖提锂推动吸附行业二次爆发。“吸附+膜”法工艺的进步与盐湖提锂发展密切相关。该工艺能够适应我国盐湖离子浓度低、镁锂比高的特点。吸附段是技术壁垒所在,也是价值集中领域。受新能源汽车需求等拉动,锂需求增长可期,而盐湖提锂由于成本端相对优势明显, 发展正在步入快车道, 从而带动膜和吸附剂的需求高增长。同时,膜和吸附剂更换周期为 3-5 年, 属于耗材, 其需求具备可累积性。我们预测, 2025 年盐湖提锂给“吸附剂+膜” 及其服务带来的市场增量近百亿。 久吾高科盐湖提锂最大受益者。 公司重视研发平台的建设,具备膜材料自主研发能力。 2018 年与五矿盐湖合作,打开盐湖提锂新空间。随后自主研发“吸附+膜法”,并与西藏矿业、紫金矿业、中鑫投资等合作。公司聚焦铝系钛系吸附剂,成功将溶损率分别控制在 5%以下及 15%,解决高镁锂比盐湖中分离树脂表现差的问题,具备“经济、绿色、可定制”的特点。公司已成为国内极少的同时掌握锂吸附剂和膜两类核心材料,以及相关提锂工艺的盐湖提锂解决方案供应商。公司与西藏盐湖、国投罗钾等企业的盐湖提锂订单正在逐步落地。 公司 6000 吨锂吸附剂产能预计 2023 年全部建成投产, 其毛利率显著高于传统业务,将带来较大利润增量。 久吾高科开发膜材料下游钛石膏及 CO 资源化市场。 公司开发“MCM钛石膏资源化利用技术”助力打造“无废社会”, 销售建筑石膏同步带来利润;与首钢朗泽独家合作,开发陶瓷膜连续反应分离工艺,用于 CO制燃料乙醇。 盈利预测与投资评级 我们预计公司 2023/2024/2025 年收入分别为9.9/14.0/19.3 亿元,增速分别为 33%/42%/38%;归母净利润分别为1.5/2.5/3.4 亿元,对应增速分别为 235%/70%/39%;对应 PE 分别为29.9x/17.6x/12.7x。 考虑到公司积极研发吸附剂技术,同时探索下游资源化应用,叠当前绿色发展导向,我们预计公司业绩增长具有可持续性,故首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示 “吸附+膜”法技术研发不及预期;产能建设不及预期;下游资源化业务不及预期;经济复苏不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中证券李想研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为39.84%,其预测2023年度归属净利润为盈利1.07亿,根据现价换算的预测PE为40.34。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级3家;过去90天内机构目标均价为39.59。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,久吾高科(300631)行业内竞争力的护城河较差,盈利能力一般,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1星,好价格指标2星,综合指标1.5星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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