亿联网络业绩亮眼，但遭深交所问询，股价一度大跌超9%

　　 | 杨万里

　　古人云，树大招风。在A股，招风的公司更多。

　　戏剧性如蹭大麻、5G概念的【顺灏股份(002565)、股吧】、东方通一度被股民质疑是游资在炒作。

　　但这一次是个例外，一家业绩十分亮眼的科技公司，却成为了交易所以及市场重关注的对象。

　　9月20日，深交所创业板公司管理部对厦门【亿联网络(300628)、股吧】技术股份有限公司下发半年报问询函，要求该公司就毛利率和净利率维持在高位、海外市场情况、外协厂商和材料供应商情况以及理财产品和货币资金情况进一步详细说明。

　　一石激起千层浪，在周一开盘后，亿联网络股价一度大跌9.95%，引发市场热议。

　　亿联网络是干什么的？业绩情况到底如何？市场对其质疑的地方还有哪些？在尺度上，有小伙伴发表了自己的法。

　　亿联网络是全球统一通解决方案提供商。它的经营业务主要包括SIP统一通桌面终端、VCS高清视频会议系统和DECT统一通无线终端。

　　业绩方面，2012年至2018年，该公司的营业收入从29000万元一路飙升至182000万元，归属净利润从8591万元飙升至85100万元。

　　今年上半年，亿联网络的营业收入为11.74亿元，归属净利润为6.068亿元，分别同比增长39.74%和47.94%。同期，公司毛利率和净利率分别为 65.19%、51.66%，在申万通行业上市公司中排名第二。

　　在亮眼业绩支撑下，亿联网络的股价自上市后不断走高，最高价位达69.58元(复权)。

　　由于亿联网络连续多年业绩增长超过 30%，且毛利率和净利润水平持续维持高位，尺度网友对此提出第一个疑问，公司在制造些什么，竟然这么挣钱？

　　从技术上讲，SIP通的壁垒很低，为什么在国内难寻可比的上市公司呢？真正可比的企业宝利通，却在国外，但最令人不解的是，宝利通的毛利率与亿联网络相差无几，但净利率却远远低于亿联网络。

　　半年报显示，亿联网络的主要收入来源于美洲和欧洲。其中部分收入在美国取得，那美国本土的企业宝利通在销售、语言、政策环境等方面，更具优势才对，可净利率为什么远远低于亿联网络？

　　顺便说一下，另一位尺度网友在帖子中称，虽然亿联网络多次引用Frost Sullivan的数据反了市场质疑，但问题是，洋机构的数据不知从何而来，让人既无法证伪，也无法证实。要注意的是，港股上市公司博士蛙(01698.HK)、诺奇(01353.HK)、辉山乳业(06863.HK)都曾经雇佣了弗若斯特沙利(Frost Sullivan)为其提供市场地位咨询报告。

　　我们再来亿联网络的资产负债结构。

　　负债方面，2016至2018年，亿联网络的资产负债率分别为11.34%、4.92%和6.68%。截至二季度末，亿联网络的资产负债率为13.85%。令人惊讶的是，该公司有息负债极少。

　　在资产方面，亿联网络2018年年报显示，公司资产总额为3.75亿，其中银行理财产品为26.9亿，占比达71.8%，流动资金十分充沛。但是，去年公司通过投资理财获得的收益仅为1.07亿，只占利润总额的11.4%。到了今年上半年，公司货币资金和未到期理财产品余额合计约35.12亿元，占总资产的比例超过 80%。

　　对此，深交所在问询函中明确指出要求公司说明理财产品和货币资金是否存在使用受限或设置权利负担的情形。

　　亿联股份股价上演牛市走势不仅与其业绩相关，还与其大手笔分红有关。从上市开始，公司每年的分红让股民垂涎三尺。

　　2017年分红方案是10派18.00元(含税,扣税后16.20元)，2018年分红方案是10转10.00派16.00元(含税,扣税后14.40元)，2019年分红方案是10转10.00派12.00元(含税,扣税后10.80元)。

　　在高分红吸引下，社保基金、公募基金等大机构纷纷买入。截至二季度，一共有262只公募基金和3只社保基金持有股票。

　　尺度网友第三个质疑是，自亿联股份上市后，公司已经分掉了近一半的募集资金，而它又是一个创始人大股东持股高度集中的公司。这些分红除了给机构之外，很大一部分还是回报给了大股东，因此，最受益的还是始股东们。

　　此外，尺度网友还称，亿联网络人均创造利润高但人均薪酬与同行相比没优势。据2017年年报显示，在职员工686人，为公司创造了5.9亿的净利润，人均创造利润86万元，远高于国内可比上市公司星网税捷的8.2万元和【苏州科达(603660)、股吧】的7.4万元，然而薪酬水平却与同行相差无几。员工创造利润，薪酬却没优势，亿联网络难道不能把待遇提一下吗？

　　综合来，亿联网络在高业绩增长、海外业务、低负债以及高理财产品投资等方面让市场有许多不解。

　　目前，亿联网络尚未正式回复深交所，尺度也将持续关注公司的相关动态！