国金证券给予亿联网络增持评级

国金证券股份有限公司罗露近期对亿联网络进行研究并发布了研究报告《市场拓展与成本下降双双打开业绩增长空间》，本报告对亿联网络给出增持评级，当前股价为73.45元。

　　亿联网络(300628)　　业绩简评　　7月12日晚公司发布2022上半年业绩预告，预计营业收入同比增长35%-45%；归母净利润同比增长35%-45%，总体业绩略超预期。　　经营分析　　业务开拓策略行之有效，单季度业绩环比、同比提升显著。经测算，22年Q2单季度营收中位数12.69亿元，Q/Q21.86%，Y/Y39.92%；归母净利润中位数6.41亿元，Q/Q31.87%，Y/Y48.62%，业绩快速增长主要受益于公司积极开拓市场，需求持续向好，美元汇率上升等。2022年起，原材料价格较去年高点呈现平稳下降趋势，且欧美国家疫情趋于常态化，经济稳步复苏，对公司供应链及产品销售有正向促进作用。　　桌面通终端SIP话机龙头企业；会议产品提供音视频“云+端”一站式解决方案。公司桌面通终端的主要产品为包括SIP话机、DECT话机和Teams话机。根据Frost＆Sullivan，公司SIP话机自2017年连续四年全球市占率第一，2020年市占率达34.3%，有望在数字经济发展过程中持续获利；公司网络会议产品足以覆盖大、中、小型等会议场景，2021年推出智慧会议室解决方案，全面保障整体解决方案的调优性能，确保更好的用户体验，公司为国内唯一获得微软Teams、ZOOM、腾讯会议同时认证的品牌。软件平台UME市场拓展良好，将带动会议屏、桌面终端等硬件产品销售。　　云办公终端产品不断丰富，战略投资提升产品力。H1部分原材料短缺情况下云办公终端产品仍获得高速增长，随着原材料短缺问题缓解，预计下半年收入加速增长。6月亿联凯泰基金战略投资一知智能，布局人机语音交互赛道，有望加深公司产品在智能降噪、语义识别等方面的竞争力，把握智慧办公乃至更丰富的使用场景。预计公司未来3年业绩增速25%+。　　盈利调整与投资建议　　我们看好公司SIP领先地位及VCS前景，上调收入预测，预计22-24年收入48.31/62.79/80.33（+7.4%）亿元，归母净利润19.91/25.89/32.79亿元，当前股价对应PE为31/24/19倍。维持“增持”评级。　　风险提示　　海外疫情反复；汇率波动；SIP市场需求放缓；费用率远低于竞争对手，净利率呈下滑趋势，高净利率否可持续；经研究2020年证交所回函，经销商的可持续经营以及经销商对公司业绩贡献仍存在风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券黄亚元研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.45%，其预测2022年度归属净利润为盈利22.01亿，根据现价换算的预测PE为27.73。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级12家，增持评级10家；过去90天内机构目标均价为94.94。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，亿联网络（300628）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，未来营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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