成绩“太优秀”被疑造假的“亿联网络”（上）

前几天以为投资的朋友突然问我，是否听说过亿联网络，因为他知道我是从事IT行业工作的，之所以咨询我这家公司的情况，是因为这家公司是做语音电话的，从2017年上市以来，业绩都表现非常优秀(近三年净利润同比增长45%、44%、36%)，特别是在2020年第一季度发生新冠疫情的时候业绩也保持了高增长（Q1净利润增长40.18%）；而这家公司所销售的产品却好像并不太知名，而且财报显示亿联的产品主要是在国外销售，其中欧洲37.8%、美洲42.45%、其他19.76%（中国市场竟然只属于“其他”19.76%范畴中），所以这些上去不合理的地方，引起了很多人的质疑。

说实话我虽然在IT行业多年，对IP语音电话也有一些了解，但确实也没听说过亿联这家公司，尤其是在了其2019年销售额24亿多以后，觉得更加的震惊，因为这在IP电话行业，24亿已经是非常高的销售业绩了，这意味着亿联在行里的市场份额肯定应该是数一数二的，但在我对IP电话产品的品牌认知里，前几名应该宝利通、思科等知名品牌，根本没有听说过亿联这个牌子啊，所以我的第一感觉也是这家公司有些奇怪，决定深入了解一下；

经过调研分析，我的结论是亿联网络应该不存在重大造假问题，以下我以自己前期对亿联的疑问，和网上其他投资人对亿联的质疑，分别来分析解答

1、品牌和市场地位是否为真？

我虽然从事IT行业，但对IP语音行业并不是专家，因为IT行业细化很多领域，在不同的小领域里也存在“隔行如隔山”的情况，于是我咨询了多个在IP语音通领域的朋友，他们本身就是在厂商负责IP语音产品线的业内人士，得到的结论是“亿联确实是在IP语音通领域的老牌厂商”，主打海外市场，在行业内的市场份额确实排名前三名以内，产品有自己的品牌，但主要份额通过渠道或OEM获得。

2、知名度不高为何拿到高市场份额？

虽然亿联本身产品品牌的知名度没有思科、宝利通等厂商高，但亿联的核心经营模式是，发展海外渠道，以及进行产品OEM，也就是说亿联将自己的产品贴牌给其他公司去销售，并在海外通过各个国家的优势渠道去销售，但不一定打的是亿联的牌子，据另外一个专业人士爆料，曾经在一个项目中，三个语音厂商都是OEM亿联的IP电话，在一起测试很尴尬，三个厂商产品的外观都一样，哈哈，这也就解释了为什么亿联本身品牌知名度不高，但仍可以拿到较高的市场份额。

3、国内市场为什么远低于国外市场？

我觉得国内市场远低于国外市场的因，只能用一句话叫做“外来的和尚好念经”来解释了，国内企业在采购IP电话时也主要喜欢采购“国外”品牌（思科、宝利通等），我觉得在海外同样存在这个道理，而且国内市场低的另外一个因是，很多企业仍然采用的是运营商的程控电话，因为国内运营商的资费相对国外要低很多，所以降低了国内企业客户更换IP电话的动力，而海外传统运营商电话资费较高，企业内部更换IP电话的诉求比较高；

还有一个比较重要的因是，国内4G网络覆盖非常完善，企业内部沟通很多通过微或其他互联网会议软件解决（比如这次疫情，很多企业用腾讯会议、钉钉、zoom等软件），所以进一步降低了IP电话部署的需求，而海外4G网络覆盖没有国内好，无法随时随地的通过互联网应用进行语音或视频通，进一步提高了海外公司IP电话采购的需求；

（下篇）内容，主要解释以下几个疑问

IT厂商竞争激烈亿联为何仍可以保证高毛利？

亿联人均产出及人员薪酬不成比例？

2020年Q1业绩为什么可以逆势增长？

欢迎关注本人公众号（贾不贾jiabujia1003），提前（下篇内容），

作者是一名IT老兵，从2007年开始股票投资，和大多数人一样走过很多弯路，2015年开始走上“价值投资”之路，本号会定期输出创“IT行业价值投资分析”章，也会分享转载其他价值投资的干货章，关注\转发是对作者最好的肯定，感谢！