开源证券给予华测导航买入评级

开源证券股份有限公司任浪,赵旭杨近期对华测导航进行研究并发布了研究报告《中小盘息更新新业务开拓顺利，海外市场实现突破》，本报告对华测导航给出买入评级，当前股价为27.98元。

　　华测导航(300627)　　公司发布2023年年报，业绩实现稳健增长　　2023年，公司实现总营收26.78亿元，同比+19.77%；实现归母净利润4.49亿元，同比+24.32%，保持稳健增长；分季度看，2023Q4实现营收8.53亿元，同比+8.40%；实现归母净利润1.66亿元，同比+18.36%。2024年全球宏观环境不确定性加大，或将对公司国际业务开拓产生一定影响，基于此，我们小幅下调公司2024-2025年业绩预测，并新增2026年业绩预测，预计2024-2026年归母净利润5.63/7.03/8.50亿元（2024-2025年原值为6.15/8.04亿元），对应EPS分别为1.03/1.29/1.56元/股，对应当前股价PE分别为27.1/21.7/17.9倍，鉴于公司核心技术领先，下游市场持续开拓，仍维持“买入”评级。　　资源与公共事业板块实现强劲增长，费用管控能力持续增强　　分业务看，2023年公司在农场自动化、地质灾害监测、自动驾驶等行业持续深耕，塑造产品与品牌优势，资源与公共事业/机器人与自动驾驶板块分别实现营收11.27/1.60亿元，同比+41.29%/+61.64%。盈利能力方面，公司毛利率/净利率分别为57.77%/16.57%，同比+1.13/+0.45pct，盈利能力进一步增强。费用方面，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为19.74%/7.36%/17.25%/-0.04%，总体费用率为44.31%，同比-1.28pct，彰显公司规模效应和精益管理能力。　　核心技术优势持续加强，看好海外市场发展空间　　公司2024年经营目标为实现5.6亿元归母净利润，技术+出海助力目标达成。技术方面，公司2023年研发费用4.62亿元，同比+14.66%，核心技术实力进一步提升，在高精度GNSS算法、三维点云与航测等领域具备领先实力。产品方面，公司农机自动驾驶产品快速占领市场，地质灾害监测设备已覆盖1万余处地质灾害隐患点，此外公司还积极布局车规级芯片等车载领域，自动驾驶位置单元已经搭载相关车型实现量产。出海方面，公司已建立了强大的海外经销商网络，2023年国外市场实现营收7.19亿元，同比+47.51%，同时国外市场毛利率为72.67%，海外市场的开拓也会进一步增强公司的盈利能力，看好公司海外市场发展空间。　　风险提示产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券于海宁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.55%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.7亿，根据现价换算的预测PE为26.65。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为33.14。

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