捷捷微电2018年和2019年业绩估算

2018年净利润为1.95亿，同比增长35%，EPS 为 1.08，对应股价22.91，市盈率为21；2019年为2.90亿（按毛利53%核算，如果毛利52%，净利润2.83亿），同比增长49%，EPS 为1.61（如果包括定增3500万股，EPS为1.35），对应股22.91，市盈率为14（考虑定增为17），目前功率半导体器件上市公司平均市盈率为35，严重低估。

一.收入

能力变化:

2017年功率半导体芯片能力为70亿片（配套 功率半导体器件 ）

2017年底IPO募集资金项目芯片45亿片（配套半导体防护器件）建成投产， 2018年上半年调试运行开工率低，贡献业绩很小，3季度开始开工率逐步提升；

2018年4季度IPO功率半导体芯片能力为45亿片（配套功率半导体器件）投产

募集资金项目建设芯片90亿片，但实际为130亿片，总能力达到200亿片，实际生产可以超过250亿片。

2017年收入为4.3亿，2018年1-3季度为4.0亿，同比增长27.6%，Q3为1.44亿，同比增长为31.6%，3季度新投产的半导体防护器件开工率继续提升，预计Q4为1.7-1.8亿，2018年收入为5.7-5.8亿，同比增长33-35%。预计2019年收入为7.8亿（2018年为2.6套装置运行，2017年为3.7套装置运行），同比增长34%。

毛利率

2017年毛利率为55.9%。

2018年1-3季度毛利率为50.4%（上半年为49.1%，Q3为50.6%,3季度防护件开工率提升，毛利率上升； 晶闸管系列产品毛利率仍然在50%以上， 防护器件芯片毛利率 40% ，器件毛利率在 35%，毛利率低不是产品售价下降导致，主要是开工率低造成，本装置年折旧费近2000万，如果开工率60%毛利率为40%，满负荷运行毛利率为53.5%），随着开工率上升，毛利率也会不断提升。

预计2019年毛利率可以提升到52%以上。

净利润：

2017年净利润为1.44亿，2018年1-3季度为1.32亿（上半年为0.84，下半年0.49亿），同比增长17.6%，预计Q4为0.63亿，2018年为1.95亿，同比增长35%，2019年为2.90亿（按毛利53%核算，如果毛利52%，净利润2.83亿），同比增长49%。

核算依据

2018年Q4毛利率为52%，2019年为53%

期间费用：2017年占销售收入15.4%，2018年占11.3%，2019年占9.4%

销售费用2017年为336万，2018年2515万，2019年3000万

财务费用2017年为-13万，2018年为-1850万，2019年为-4000万（包括定增项目增加2000万财务收入）

管理费用：2017年为2209万，2018年为3400万，2019年为4200万

研发费用：2017年为2095万，2018年为2416万（占收入4.1%，这个研发投入可以保证公司产品领先），2019年2800万

税金：按产品收入的1.7%

所得税率：按利润总额14.3%

其它都相对小了，对净利润的影响有限。

业绩驱动力

1.晶闸管国内市场规模为30亿，70%为进口产品， 司产品价格比进口产品低 30% 左右，性价比的优势比较明显。另外，公司产品出口也在不断上升。

2.司产品性格好，毛利率远高于国内其它厂家。

3.　 定增项目总投资 9.1 亿元，包括电力电子器件生产线建设项目（ 5.3 亿），新型片式元器件和光电混合集成电路封测产线（ 1.9 亿），补充流动资金（ 1.9 亿） 。电力电子器件生产线建设项目的主要产品为电力电子器件功率 MOSFET、IGBT、快恢复二极
管（FRD）、可控硅（SCR）等。IGBT市场空间巨大，国产化率仅为10%，90%仍依赖进口。募集项目投产将增加销售收入8-9亿，增加净利润超过1.8亿。可继续驱动公司业绩未来稳定快速增长。

严重低估是明确的，但涨跌不清楚，因为股价受很多因素影响，如恶意砸盘。但任何左右股价是短暂的，谁也不傻！股市很公平有错必纠。

股市有风险，投资要谨慎，只供讨论，不做为投资依据，亏赚概不负责。