东兴证券给予捷捷微电增持评级

东兴证券股份有限公司刘航近期对捷捷微电进行研究并发布了研究报告《海外硬科技龙头复盘研究系列之二进击的MOSFET小巨人，跨越半导体周期》，本报告对捷捷微电给出增持评级，当前股价为23.73元。

　　捷捷微电(300623)　　公司主导产品为晶闸管、MOSFET、低结电容放电管等各类保护器件、功率型开关晶体管等，晶闸管市占率约为37%，但公司MOSFET业务收入快速增长，营收占比已提升至3Q22的43%。公司是晶闸管细分领域龙头，晶闸管国内市占率约为37%。公司产品的品质以及稳定性等获得了全球一线品牌的认可，功率芯片和功率半导体分立器件业务收入均实现快速增长，且业务毛利率保持在较高水平。近年来，随着公司MOSFET产品与客户取得突破，MOS业务收入快速增长，收入结构占比已提升至3Q22的43%。公司营收和归母净利润均保持较快增长，由于下游消费电子等行业景气度下行，2022年前三季度公司收入增速略有下滑，我们认为随着下游逐步恢复与新产能达产，公司业绩有望维持较快增长。　　国内MOSFET国产化率为41.3%，而全球前十大厂商是国外厂商，国内公司有望把握进口替代机遇。国内MOS产品下游汽车电子、消费电子和工业占比较高，分别占25%、20%和20%。根据Yole数据，预计2026年全球MOSFET市场规模将达到95亿美元，2020-2026年均复合增长率为3.8%，2023年国内MOSFET国产化率约为41.3%，而全球MOSFET前十大都是国外厂商，国内厂商有望把握进口替代机遇抢占市场。　　公司具备技术优势与客户优势，并加大资本开支进行扩产，有望跨越半导体周期成为MOSFET龙头。公司先进的工艺技术全面应用到芯片设计和制造、成品封装及品质监控及检测的生产过程中，品质和效率大幅提升。公司产品出口至韩国、日本等，并且对外出口数额逐年提高，客户优势凸显。公司资产及负债规模随着业务发展均持续增大，随着南通厂投建，2021年以来资产负债率提升。全球半导体销售额和资本开支通常具有明显的周期特征，但我们认为公司具备以上竞争优势，并实现积极高效扩产，有望跨越半导体周期，成长为MOSFET龙头公司。　　我们复盘海外功率半导体龙头ROHM发展历程，得出结论国内IDM龙头厂商，特别是能够快速承接大批量多品类定制化产品的FAB、并发力封测技术的领军企业如捷捷微电，IDM优势明显，有望在下一轮景气周期中占据较高的市场份额。通过研究全球功率半导体龙头企业的发展历程，大部分巨头的发展都与其下游工业和汽车客户深度绑定。我们选择全球功率半导体龙头公司罗姆进行复盘研究，我们认为，国内MOS下游以家电和消费电子为主，后续高产品附加值的工控和车规级芯片及模块是重要的突破口。国内IDM龙头厂商，特别是能够快速承接大批量多品类定制化产品的FAB、并发力封测技术的IDM企业，如捷捷微电，有望在下一轮景气周期中占据较高的市场份额。　　公司盈利预测及投资评级公司是晶闸管龙头，积极扩产提高MOSFET产品份额。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.81亿元，5.50亿元和7.65亿元，对应现有股价PE分别为45X，31X和22X，首次覆盖，给予“推荐”评级。　　风险提示（1）下游需求放缓；（2）扩产进度不达预期；（3）产品价格波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券吴若飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.45%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.38亿，根据现价换算的预测PE为27.28。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为31.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，捷捷微电（300623）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。