光库科技10倍业绩，5倍空间

1.原传统业务（光纤激光器件+光通讯器件）应用于各种激光设备，全球市占率50%以上，预估2021年收入5.39亿，毛利率40%，净利率17%，净利润0.92亿。展望未来，下游新能源领域、锂电电池焊接、激光清洗等工业设备需求旺盛，假设保守给予10%的增长，测算如下

2.传统业务衍生的新业务（激光雷达部件）激光器件的隔离器、合束器、耦合器、波分复用器件应用于无人驾驶激光雷达，目前已获得车规级认证，已为全球15家主要激光雷达厂家供货。根据光大证券激光雷达行业深度研报预测，2025年全球乘用车激光雷达市场规模为61.37亿美元（约390亿元）。根据法里奥Scala一代的制造成本拆分，其中激光器成本占比23%，由于缺乏更为详细的成本拆分数据，这里假设光库科技出货的激光雷达部件成本占比为10%。鉴于公司在激光器件领域全球绝对领先地位，可以顺利占领车载激光雷达市场，假设给予全球20%的市占率。测算如下

3.传统铌酸锂2020年1月，收购 Lumentum 旗下的铌酸锂调制器产线，开始向电级铌酸锂高速光调制器芯片及器件市场开拓，并启动定增项目，传统铌酸锂产能8万件（2022年量产2万件），考虑降价因素（现价的57%）将贡献5.07亿收入，毛利率49%，预计净利率约20%，可贡献净利润1.01亿（2025年可达到），此部分是国产替代的市场，60%为军工市场。

4.薄膜铌酸锂薄膜铌酸锂是对传统光纤调制器材料但降维打击，量产预计将快速部分替代，同时扩张至IDC和汽车新市场。目前全球尚无量产产品，富士通预估2022年4月量产，光库科技目前研发测试中，预计2022年1月份送样测试，由于上游关键薄膜材料已经突破，光库的量产只是时间问题。薄膜铌酸锂未来市场空间100亿（通、汽车电子80万片48亿+数据中心百万片约50亿），假设保守给予光库50%的市占率（与富士通竞争，暂无其他参与者，且涉及通敏感安全，国内企业更有优势），参考传统铌酸锂目前20%的净利率，预计可贡献净利润100*50%*20%=10亿（2025年大概率可达到）。

5.估值