钴行业迎来拐，钴业双雄的机会来了吗？

特斯拉加码，钴行业迎来拐，钴业双雄的机会来了吗？

昨天中午突然传来了一条消息，那就是“特斯拉将从嘉能可购买钴用于新的汽车工厂”。为应对产能扩建，特斯拉不断增加对钴料的安全保障需求，并将从嘉能可购买钴用于上海工厂以及计划中的柏林工厂。与此同时，大众等企业也通过外部电池厂商来保障钴的供应。

当初特斯拉口口声声说采用无钴电池，其实高端车还是有用钴电池（三元电池），但这个消息导致钴板块被打压这么久。

现在突然又示好，将主动够买钴，消息一出，被压抑许久的钴板块全部启动，华友钴业、寒锐钴业终于迎来了涨停！

现在钴又受到这样的利好刺激，基本面开始出现拐，钴板块个股基本都在阶段性底部，后面不少向上反弹修复的空间。

虽然目前新能源车发展倾向无钴化，但“无钴”并不是一蹴而就，根据分析未来3年内钴在新能源车中的安全供应是不可回避的，从特斯拉采购钴，以及大众等企业通过外部电池厂来保障钴供应上都能印证

欧洲多国加码新能源车补贴政策，5月欧洲新能源车销量明显恢复，在强政策刺激下，欧洲新能源车销量超预期增长将会带动钴的进一步需求

5G手机中锂电池也会用到钴，换机潮将会带来钴的需求增量，目前5G手机渗透率远超市场预期，整体下游需求边际持续改善，根据券商分析将会带来大约6%-8%的钴需求增量

钴的供应受龙头公司引领以及疫情影响，三季度钴价存在反弹预期。全球可利用钴矿资源主要集中于刚果（金），嘉能可占到 30%以上，具有绝对话语权，2019 年 8月初嘉能可宣布其最大铜钴矿 Mutanda 将关闭两年，预计影响全球约 20%供给，其生产与销售策略将在中长期影响钴价格趋势。另一方面自新冠疫情以来，南非港口处于半封锁的状态，所有来自于高风险国家及地区的船只，在抵达南非港口后都需要隔离 14天，物流限制造成钴料在港口的堆积。

同时，过去两年钴价已下滑三分之二，当前约30000美元/吨，钴价目前处于底部阶段，矿山几无盈利空间，继续下探的空间有限。

由于新能源汽车长期向好、3C终端设备单机回暖等因素有望带动钴需求不断上升，加上矿山品位下降、手抓矿管理趋严等因素使得供给基本处于零增长，长期来钴价走势向上。

钴业双雄对比华友钴业、寒锐钴业

华友钴业

公司当前主导产品以用于3C消费电子领域的四氧化三钴，用于新能源汽车的硫酸钴等钴盐， 用于硬质合金的电解钴产品为主；同时铜、三元前驱体和少量镍也为目前主营产品。

上游

公司资源板块主要从事钴、镍、铜等有色金属的采、选和初加工业务，钴业务集中于非洲刚果（金）子公司 CDM公司和MIKAS公司，主要产品为粗制氢氧化钴（选矿工艺）、粗铜（CDM火法冶炼）和电积铜（湿法冶炼）。

刚果业务板块当前具备 2.14万吨粗钴+9.6万吨粗铜/电积铜的年产能，有效保障国内中游钴产品的料供应。

中游

公司的中游有色冶炼板块主要从事钴新材料产品的深加工业务，业务集中在子公司衢州华友和桐乡总部工厂， 主要产品为四氧化三钴和硫酸钴等钴盐、电积铜以及硫酸镍等产品。

公司拟投资9.58亿元（增发募集资金7.8亿元+其他 途径）建设年产3万金属吨高纯三元动力电池级硫酸镍项目，项目建设期2年，达产期2年。根据规划，预计2022年公司中游冶炼年产能将达到3.9万吨钴+4万吨镍+1.5万吨铜的规模。

下游

公司的新能源材料板块，主要从事锂电正极材料三元前驱体和三元正极材料产品。主要子公司包括 1）三元前驱体新能源衢州、华海新能源、与POSCO合资的华友浦项和与LG化学合资的华金公司； 2）三元正极材料与POSCO合资的浦华公司、与LG化学合资的乐友公司。

根据公司披露的各产线建设情况，当前具备三元前驱体产能5.5万吨左右；

预计至2022年，三元前驱体和正极材料产能分别达到12.5万吨和7万吨（均按100%权益统计口径）。根据公司规划，未来三年，公司全资拥有的三元前驱体产能将提升至15万吨/年以上，合资建设的三元前驱体产能将提升至13万吨/年以上。

寒锐钴业

公司拥有钴完整产业链的专业钴粉制造商。公司目前主要产品包括钴粉、电解铜、钴精矿、钴盐等。公司收入主要来自钴粉、钴盐和钴精矿三类钴产品，占比为80%左右，电解铜业务占比在15%-20%。

上游

公司钴矿来源渠道稳定，供应保障度较高，通过多种模式获取充裕的料供应。其中，矿山租赁为公司提供稳定的钴矿资源，其产量约占公司总产量70%；同时，公司拥有刚果矿石收购许可证，通常在MB价格的2-4折采购矿石，也就是料成本为行业平均成本的60%-80%，公司料储备具备充足的弹性，也具备低成本料的优势，类资源属性突出。

中游

公司自成立以来一直专注于钴粉领域的研发与生产，产业链完备，技术成熟，规模优势突出。目前，公司钴粉产量全国第一，全球第二，仅次于自由港。2019年8月，公司新建的3000吨钴粉产线顺利投产，钴粉总产能达4500吨，公司在钴粉领域的竞争力料将随产量持续上升而进一步加强。

美中不足的是，公司目前生产钴粉所用的碳酸钴、草酸钴等钴盐均通过委外加工方式获得。

公司计划建设对应钴盐产线，填补钴粉前端产能空白，完成自给。在完成产业链补充之后，将降低生产成本，提升稳定、高质量钴盐的生产效率，行业竞争力将大幅提升。

下游

公司目前核心产品钴粉的下游应用领域主要为电机、陶瓷等传统领域，而四氧化三钴、硫酸钴等钴盐的终端应用集中在3C设备、电动车等新能源领域。2019 年11月，公司发布增发预案，拟募集资金19亿元投资建设1万吨/年金属钴新材料及2.6万吨/年三元前驱体项目。项目建设周期为4年，一期1万吨钴新材料预计于2021年投产，二期2.6万吨三元前驱体预计于2023年建成投产。

总结前期钴行业被无钴的舆论压制太久，相关龙头被压抑已久。钴行业龙头已经从过去单纯涨价的逻辑，逐渐地扩展到和镍融合、延伸到三元前驱体和三元材料，并且和全球顶级新能源车供应链共同成长的格局，钴业公司的赛道已经高速扩张。同时，和寒锐钴业相比，华友钴业的产品中，直接提供给3C电子和电动车的钴化合物，下游一体化的产业布局更快，所以从这个意义上讲，华友钴业更好。