今日新股申购【因赛集团】，力场简评抢先

公司全称：广东因赛品牌营销集团股份有限公司       

公司简介：公司创始于2002年，是国内知名的综合性品牌管理与整合营销传播代理服务集团，为众多行业的客户提供专业及优质的品牌管理、数字营销、公关传播、媒介代理等品牌管理与整合营销传播综合服务。    

募投项目：品牌营销服务网络拓展项目等。

1、盈利能力数据（亿元）

2、成长性数据%

3、毛利率对比%

4、现金流量数据（亿元）

5、上下游依赖程度%

力场简评：

1、此前力场君曾在公号中发布过《【因赛集团(300781)、股吧】被“隐瞒”的子公司，与乐视影业颇有渊源》一，针对因赛集团的已注销子公司的“有趣”历史做了简单介绍，今天来聊聊因赛集团的财务数据。

2、因赛集团的同行业对标公司包括省广股份、利欧股份、【宣亚国际(300612)、股吧】、蓝色光标等，从毛利率来，与宣亚国际最相近，但是从公司的发展历史来，因赛集团是与升官股份颇有渊源，因赛集团的多名高管均出自于省广股份。

3、品牌管理公关行业，是个很特殊的行业，对于核心高管人员的人脉资源有较高的依赖程度，这也是为什么很多上市公司在收购广告宣传公关类公司之后，被收购对象都易出现业绩变脸现象的核心。

4、毛利率方面，因赛集团2018年度分业务毛利率最高的是数字营销，而偏偏是在这个盈利大户的毛利率对标分析中，因赛集团在招股书中以“可比上市公司并未单独披露”为由，未做详细对比分析。但事实却并非如此，省广股份就一直在单独披露数字营销业务经营数据，2018年度毛利率仅为16.39%、远远低于因赛集团。因赛集团这样的披露是否涉嫌误导？因赛集团又是想隐瞒什么？

5、从估值来，省广股份目前市盈率为32倍，以此计算因赛集团总市值定价应为20亿元；但若以宣亚国际作为对标，2018年净利润仅为因赛集团的三分之一，总市值却高达近30亿元。基于这样的市场背景，给予因赛集团30亿元的总市值，虽已属高估但市场尚能接受，折算发行后8454万股的总股本，每股股价约为36元。