光大证券给予长川科技买入评级

光大证券股份有限公司刘凯近期对长川科技进行研究并发布了研究报告《系列跟踪报告之六22Q3营收快速增长，间接收购EXIS交易重启完成分选机完整布局》，本报告对长川科技给出买入评级，当前股价为59.04元。

　　长川科技(300604)　　事件2022年10月28日，公司发布2022年三季报公司2022年前三季度营业收入为17.54亿元，同比增长64.09%；归母净利润为3.25亿元，同比增长151.33%；扣非归母净利润为2.62亿元，同比增长134.44%；毛利率为54.06%，同比增长2.63pcts；净利率为19.07%，同比增长6.10pcts。　　公司2022Q3营业收入为5.65亿元，单季同比增长42.91%；归母净利润为0.8亿元，单季同比增长101.13%；扣非归母净利润为0.42亿元，单季同比增长8.31%；毛利率为50.38%，单季环比减少7.68pcts，单季同比增长2.80pcts；净利率为14.87%，单季环比减少10.17pcts，单季同比增长3.85pcts。　　点评　　公司22Q3营收维持快速增长，高研发费用率及产品结构变化影响净利率表现。公司22Q3营收同比+43%，维持快速增长；毛利率环比-8pcts，净利率环比-10pcts，主要系22Q3高研发费用率（Q3研发费用为1.73亿元，相应研发费用率30.7%，显著高于Q2的研发费用率24.7%，Q2的研发费用为1.61亿元）和高毛利率数字测试机等产品收入确认节奏变化的影响。公司22Q3合同负债为0.07亿元，相比22H1减少26.4%，主要系完成前期订单预收账款减少所致；存货为15.61亿元，相比22H1增长20.0%，主要系销售增长而备货增加所致。　　公司间接收购EXIS交易重启，产品线和客户资源日趋丰富。公司10月24日重启间接收购EXIS的相关事项，继续完成分选机的完整布局。公司每年研发费用营收占比维持在20%以上，重点开拓了探针台、高端测试机、三温分选机、AOI光学检测设备等相关封测设备，拟收购EXIS布局转塔式分选机，不断拓宽产品线，并积极开拓中高端市场。公司集成电路测试机和分选机等产品已获得长电科技、华天科技、通富微电、士兰微、华润微电子、日月光等多个一流集成电路厂商的使用和认可，子公司STI的产品销往日月光、安靠、矽品、星科金朋、UTAC、力成、德州仪器、瑞萨、意法、美光等知名半导体企业，具备丰富的客户资源。　　盈利预测、估值与评级公司专注于测试机、分选机、探针台、AOI设备、自动化设备等专用平台的研发，持续开拓中高端市场，后道测试设备平台日趋完整。公司数字测试机进入快速放量期，相关高端新品不断推出，订单量高速增长，我们维持2022-2024年的归母净利润分别为5.51、8.17、11.60亿元，对应的PE值分别为67x/45x/32x，盈利能力有望持续提升，维持“买入”评级。　　风险提示下游需求不及预期，客户导入及验证不及预期，技术研发不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券肖隽翀研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.53%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.08亿，根据现价换算的预测PE为71.52。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为75.78。

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