股价下跌70%，昔日王者康泰生物能否卷头重来？

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前面我们分析了万泰生物和沃森生物，这两家公司都非常优秀，站在了国产疫苗发展先列，成功实现了重磅HPV疫苗的国产替代。特别是万泰生物是第一个获得二价HPV疫苗的企业，利润实现了大幅增长，股价两年32倍，未来也有可能是第一个获得九价疫苗的企业，大规模生产之后需求会报复增长。

沃森生物也很优秀，5年5倍，业绩略微起伏不定，公司始终处在研发的第一线，紧跟国际巨头有13价疫苗，23价疫苗，现在二价HPV疫苗已获得注册，是国内的第二家，九价疫苗也开始研发，RNA疫苗技术，新冠疫苗也在持续的发展当中。

但是在前面两篇文章里面，我们提到了另外一家公司叫康泰生物，为什么康泰生物它的股价就表现如此弱，从最高点249跌到了现在的75，跌幅接近70%。他和其他两家公司差距在什么地方？作为一个老牌疫苗生产企业，它也有它的优点，比如说自主研发，既有国家免疫方规划方面的疫苗，也有非规划免疫方面的疫苗，康泰生物缺的主要还是研发梯队以及市场预期。

康泰生物最新公布的2021年的年度业绩快报，营业总收入增长了63%，净利润增长了89%，达到了12.8亿，增长的速度已经在疫苗行业当中是非常快的。

我们再看公司一季度公布的业绩较去年同期增长893.93%-1092.72%，仍然是获得了一个非常大增长。其中13价肺炎球菌多糖结合疫苗实现了大幅度增长。十三价肺炎疫苗是康泰生物的一个重磅疫苗，它的竞争对手是沃森生物。康泰生物现在在市场进行低价营销，也影响到了沃森生物。除此之外，康泰生物的产品线还是相对比较丰富的，比如说无细胞百日破，也获得了新的注册。

公司聚焦疫苗行业，致力于加强技术创新和新产品研制，稳步推进在研产品的研发进程和产业化。除上述13价肺炎球菌多糖结合疫苗已获批上市、冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）取得积极进展外，冻干水痘减毒活疫苗已完成III期临床研究现场工作，Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗（Vero细胞）、吸附无细胞百白破（组分）联合疫苗等疫苗的临床试验有序推进，吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎和b型流感嗜血杆菌联合疫苗、吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎联合疫苗、口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗（Vero细胞）已获得临床试验批件，临床试验的准备工作在进行中，同时公司已布局研制四价手足口病疫苗、麻腮风水痘疫苗、四价流感疫苗、20价肺炎球菌多糖结合疫苗等多联多价疫苗。

因为现在人养狗，有的人不喜欢拴绳子，一旦被狗咬了，不能及时处理好，致死率非常高。现在康泰生物的狂犬疫苗即将得到批准，智飞生物的狂犬疫苗也进入注册检查阶段，导致竞争对手康华生物跌跌不休，康华生物的产品线非常的单一，主要依靠一个狂犬疫苗实现了估值业绩的大幅度增长。

除了公司四联疫苗，流感疫苗，23价肺炎球菌多糖疫苗等等以外，公司在不断发展新的疫苗，也在不断适应新的技术，包括RNA技术。可惜除了13价疫苗以外，公司缺乏更重磅的疫苗，比如HPV疫苗，这种更市场化的疫苗就带来更大的想象力，带来了更大的盈利空间。

对疫苗公司的投资者说，投资的是它未来预期的可兑现性，由于它的梯队相对能够看得清楚，比如说减毒疫苗、传统疫苗，它都是处在一个紧跟路线，而没有出现一个领先优势，所以市场给它的估值更低。

财务报表上来看，2021年公司营收达到36亿，净利润也到也达到了12.8亿，负债率只有30%多，ROE只有15%，还有毛利润。疫苗行业都非常高，超过了84%。目前动态PE只有38倍，在疫苗行业当中是比较低的。当然还有更低的智飞生物，下一篇将解读。

再看一下公司现金有39亿，存货有所增加，长期短期负债几乎忽略不计。利润财务费用是负值，管理费用过去保持相对稳定，销售费用相对有所增加。综合各个方面来看，整个公司财务上还是比较健康的，过去一段时间随着医药股的下跌而出现了杀估值的走势，再加上它并没有像另外的两家那样有HPV疫苗的预期和高收入高利润的存在，所以造成了它的价格始终没有太好的一个表现。

目前公司股价基本处在合理位置，今年还有13价疫苗，狂犬疫苗的注册推进市场，传统疫苗基本能够保持稳定，假定传统收入维持6~7个亿，大概能值200亿左右，而狂犬疫苗和13价疫苗也能值个300亿左右，累计起来就是500亿，基本合理，再跌一跌就具有一定的投资价值。

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