民生证券给予新雷能买入评级，目标价位54.25元

民生证券股份有限公司尹会伟,孔厚融,赵博轩近期对新雷能进行研究并发布了研究报告《2022年定增点评定增落地助力产能扩张；打开长期成长空间》，本报告对新雷能给出买入评级，认为其目标价位为54.25元，当前股价为47.28元，预期上涨幅度为14.74%。

　　新雷能(300593)　　事件公司10月14日公布定增结果1）募资总额15.81亿元，募资净额15.47亿元，用于特种电源扩产等4个项目建设并补充流动资金。2）发行股票数量为3785万股（占发行前总股本的10%）；发行价41.76元/股（发行日9月28日收盘价为48.95元/股）；发行对象最终确定为19家。公司定增扩产突破产能瓶颈，加速业务布局。我们综合点评如下　　打破产能瓶颈，加速业务布局。本次定增投向如下1）特种电源扩产投资总额9.5亿元，投入募集资金7.8亿元，地点在北京本部，建设期2年。预计达产后新增年营收12.5亿元；净利润3.0亿元。项目建设有利于公司突破产能瓶颈，加速业务布局。2）高可靠性SiP功率微系统产品产业化投资总额1.7亿元，投入募集资金1.5亿元，地点在北京本部，建设期2年。预计达产后新增年营收2.5亿元；净利润0.47亿元。项目建设有助于公司奠定技术优势，满足我国航空航天对SiP功率微系统产品国产化的需求。3）5G通及服务器电源扩产投资总额1.1亿元，投入募集资金0.94亿元，地点是深圳，建设期1年。预计达产后新增年营收3.0亿元；净利润0.23亿元。项目建设有利于公司突破产能瓶颈，把握行业智能制造发展趋势。4）研发中心建设投资总额2.0亿元，投入募集资金0.87亿元，建设期3年。5）补充流动资金投入4.7亿元。　　业绩持续兑现保持高速增长；定增打开长期空间。1）2018~2021年，公司营收由4.8亿元逐年增长至14.8亿元，1H22实现营收8.9亿元，同比增长42.4%；归母净利润由0.4亿元逐年增长至2.7亿元，1H22实现归母净利润1.9亿元，同比增长54.9%；3Q20以来，公司业绩持续兑现，连续8个季度超出市场预期，保持高速增长。2）公司现有特种电源、通及网络电源、SiP功率微系统产品，产能分别是71.1、278.7、2.6（万台/件）/年。本次募投项目达产后，公司产能将大幅度提高，特种电源、通及网络电源、SiP功率微系统产品将分别新增产能50、200、12.5万台/件，分别提高70.31%、71.75%、477.10%，利好长期业绩释放。公司专注于高效率、高可靠性、高功率密度电源产品的研发、生产和销售，本次募投项目将进一步完善公司产品布局，加强对客户的产品配套供应能力，同时有利于提升公司研发实力，为后续业绩持续增长奠定坚实基础。　　投资建议公司作为特种电源龙头企业，在航空航天等特种领域的投入不断加大，产品矩阵丰富竞争力较强，业绩有望保持高速增长。我们预计公司2022~2024年归母净利润分别是4.20亿元、6.37亿元、9.22亿元，当前股价对应2022~2024年PE为46x/30x/21x。我们考虑到公司下游需求景气度和公司较强的产品竞争力，给予公司2023年35倍PE，2023年EPS为1.55元/股，对应目标价54.25元，维持“推荐”评级。　　风险提示产能建设不及预期；下游需求不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券陈莉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.34%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.15亿，根据现价换算的预测PE为30.11。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为59.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新雷能（300593）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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