股至简
2022-04-26民生证券股份有限公司尹会伟,孔厚融对新雷能进行研究并发布了研究报告《2021年报及2022年一季报点评1Q22业绩同比+70%;特种电源龙头高速发展》,本报告对新雷能给出买入评级,认为其目标价位为47.41元,当前股价为38.2元,预期上涨幅度为24.11%。
新雷能(300593) 事件公司4月22日发布2021年报,全年实现营收14.8亿元,YoY+75.4%;归母净利润2.7亿元,YoY+122.0%。同时发布2022年一季报,一季度实现营收4.7亿元,YoY+66.5%;归母净利润0.87亿元,YoY+69.7%。公司业绩超出此前市场预期。主要是受特种领域及国内外通等行业快速发展需求拉动,公司作为特种电源龙头,产能持续扩充,市场份额不断提升。 传统电源产品增长均在60%以上;功率微模组增长396%。分产品看,1)模块电源收入8.0亿元,占总收入比54.0%,YoY+75.0%;2)定制电源收入2.6亿元,占总收入比17.7%,YoY+62.4%;3)大功率电源及供配电电源系统收入3.4亿元,占总收入比22.7%,YoY+68.7%。2021年三大类产品收入占总收入比94.5%,相比2020年占比较为稳定。此外,“功率微模组”产品2021年收入1550万元,YoY+396.0%,此产品基于电源类集成电路设计及高功率密度SiP集成技术,具有较大发展潜力。 费用管控能力提升;加大研发投入丰富产品矩阵。公司2021年综合毛利率47.3%,同比下降1.0ppt;净利率19.8%,同比提升2.6ppt。2021年期间费用率为24.3%,同比减少5.2ppt。具体看,1)销售费用率4.1%,同比减少0.7ppt;2)管理费用率5.2%,同比减少2.5ppt;3)财务费用率1.5%,同比减少1.1ppt;4)研发费用率13.6%,同比减少1.0ppt。但研发投入2.2亿元,YoY+57.0%;公司历来重视研发,截至2021年底,公司研发人员共730人,占总员工比32%,同比增加128人,国产化需求需要更多研发资源投入,同时SiP功率微系统产品已初步量产,补充研发人员将进一步扩充产品系列。 存货较年初增加78%;定增扩产稳步推进。截至2021年底,公司1)应收账款及票据7.6亿元,较年初增加56.7%;2)存货7.4亿元,较年初增加77.5%,系订单增加致原材料储备增加、生产及验收周期长致在产品增加所致;3)预付款项0.2亿元,较年初增加81.4%;4)合同负债0.4亿元,较年初增加94.0%;5)经营活动净现金流-6508.5万元(去年同期1638.4万元),系备料储备增加致原材料货款支付增加、人员增加致职工薪酬增加所致。6)1月28日,公司公告拟定增不超过15.8亿元扩充产能,3月9日,公司与北京昌平区政府签署战略合作框架协议,对在昌平区南邵镇建设定增项目达成合作意向。 投资建议公司是我国特种电源龙头,2020年入选国家“专精特新”企业目录。我们预计公司2022~2024年归母净利润分别是4.2亿元、6.3亿元、9.2亿元。当前股价对应2022~2024年PE为25x/16x/11x。考虑到公司传统电源产品的领先地位及新产品的市场竞争力,我们给予2022年30倍PE,2022年EPS为1.58元/股,对应目标价47.41元。维持“推荐”评级。 风险提示新产品研制进度不及预期;疫情影响生产等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券李聪研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.15%,其预测2021年度归属净利润为盈利1.9亿,根据现价换算的预测PE为33.83。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级5家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为60.2。证券之星估值分析工具显示,新雷能(300593)好公司评级为3星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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民生证券给予新雷能买入评级,目标价位47.41元
2022-04-26民生证券股份有限公司尹会伟,孔厚融对新雷能进行研究并发布了研究报告《2021年报及2022年一季报点评1Q22业绩同比+70%;特种电源龙头高速发展》,本报告对新雷能给出买入评级,认为其目标价位为47.41元,当前股价为38.2元,预期上涨幅度为24.11%。
新雷能(300593) 事件公司4月22日发布2021年报,全年实现营收14.8亿元,YoY+75.4%;归母净利润2.7亿元,YoY+122.0%。同时发布2022年一季报,一季度实现营收4.7亿元,YoY+66.5%;归母净利润0.87亿元,YoY+69.7%。公司业绩超出此前市场预期。主要是受特种领域及国内外通等行业快速发展需求拉动,公司作为特种电源龙头,产能持续扩充,市场份额不断提升。 传统电源产品增长均在60%以上;功率微模组增长396%。分产品看,1)模块电源收入8.0亿元,占总收入比54.0%,YoY+75.0%;2)定制电源收入2.6亿元,占总收入比17.7%,YoY+62.4%;3)大功率电源及供配电电源系统收入3.4亿元,占总收入比22.7%,YoY+68.7%。2021年三大类产品收入占总收入比94.5%,相比2020年占比较为稳定。此外,“功率微模组”产品2021年收入1550万元,YoY+396.0%,此产品基于电源类集成电路设计及高功率密度SiP集成技术,具有较大发展潜力。 费用管控能力提升;加大研发投入丰富产品矩阵。公司2021年综合毛利率47.3%,同比下降1.0ppt;净利率19.8%,同比提升2.6ppt。2021年期间费用率为24.3%,同比减少5.2ppt。具体看,1)销售费用率4.1%,同比减少0.7ppt;2)管理费用率5.2%,同比减少2.5ppt;3)财务费用率1.5%,同比减少1.1ppt;4)研发费用率13.6%,同比减少1.0ppt。但研发投入2.2亿元,YoY+57.0%;公司历来重视研发,截至2021年底,公司研发人员共730人,占总员工比32%,同比增加128人,国产化需求需要更多研发资源投入,同时SiP功率微系统产品已初步量产,补充研发人员将进一步扩充产品系列。 存货较年初增加78%;定增扩产稳步推进。截至2021年底,公司1)应收账款及票据7.6亿元,较年初增加56.7%;2)存货7.4亿元,较年初增加77.5%,系订单增加致原材料储备增加、生产及验收周期长致在产品增加所致;3)预付款项0.2亿元,较年初增加81.4%;4)合同负债0.4亿元,较年初增加94.0%;5)经营活动净现金流-6508.5万元(去年同期1638.4万元),系备料储备增加致原材料货款支付增加、人员增加致职工薪酬增加所致。6)1月28日,公司公告拟定增不超过15.8亿元扩充产能,3月9日,公司与北京昌平区政府签署战略合作框架协议,对在昌平区南邵镇建设定增项目达成合作意向。 投资建议公司是我国特种电源龙头,2020年入选国家“专精特新”企业目录。我们预计公司2022~2024年归母净利润分别是4.2亿元、6.3亿元、9.2亿元。当前股价对应2022~2024年PE为25x/16x/11x。考虑到公司传统电源产品的领先地位及新产品的市场竞争力,我们给予2022年30倍PE,2022年EPS为1.58元/股,对应目标价47.41元。维持“推荐”评级。 风险提示新产品研制进度不及预期;疫情影响生产等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券李聪研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.15%,其预测2021年度归属净利润为盈利1.9亿,根据现价换算的预测PE为33.83。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级5家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为60.2。证券之星估值分析工具显示,新雷能(300593)好公司评级为3星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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