华凯易佰西南证券研究发展中心投资者于11月3日调研我司

2022年11月4日华凯易佰（300592）发布公告称西南证券研究发展中心刘言于2022年11月3日调研我司。

具体内容如下

问公司并购易佰网络的对赌期是到 2023年，对赌期结束后，易佰网络的管理层是否还会保持稳定经营，是否还有动力持续高经营业绩？

答易佰网络自 2011 年成立以后企业持续成长，经营业绩长期保持稳定增长。业绩对赌期内每年都超额完成了对赌业绩，企业发展非常稳健，并不单纯依赖行业红利或者其它突击方式。同时，重组完成后易佰网络按照上市公司的要求规范经营，经营基础越来越夯实，在系统研发方面持续投入，目前，公司专门从事系统设计开发和数据算法研究的技术研发团队 200 余人，占公司总人数的 10%，这也打造了易佰网络发展的核心竞争力。顾易佰过往的发展历史可以看出，公司并不是依靠行业红利短期膨胀，而是通过长期沉淀形成了自身的核心竞争力。易佰网络的管理团队非常年轻，从 2011 年创立，核心管理团队投入了全部的心血和精力，把易佰的发展视为终身事业，不会因为对赌到期的原因在经营方面有所懈怠。并且，上市公司目前的主要股东、董事会和管理层在发展战略方面高度统一，会倾尽全部资源和力量支持跨境电商出口业务的发展，聚焦主营，努力提升业绩。

问请易佰云系统的功能和优势是什么？

答“易佰云”智能化企业管理平台，可以为公司管理层的经营决策提供以大数据和算法为支撑的指导意见。“易佰云”包括供应链管理、销售运营、订单管理、数据决策等核心功能模块，运用智能刊登、智能调价、智能广告及智能备货等功能，进行精细化管理，大幅加快库存周转率，有效提升了核心业务环节的运营效率，已逐渐构成公司在跨境出口电商行业的核心竞争力，并进而成为保持业绩增长和内部精细化管理的核心支撑。

问请您如何看待跨境电商行业未来的成长性？

答近年来中国跨境电商保持快速增长趋势，根据海关总署数据显示，2021 年，我国跨境电商进出口 1.98 万亿元，同比增长 15%；其中出口跨境电商规模达 1.44 万亿元，同比增长 24.5%。从易佰网络自身来看，公司自 2011 年创立至今，业绩一直保持增长。2021 年下半年，整个跨境电商行业大调整，面对海外疫情红利消退、亚马逊封号事件、欧洲 VT 等事件，易佰经受住了考验，业绩整体保持平稳。今年，在海外高通胀、消费力下降的情况下，易佰的利润仍在增长。同时，公司新开发了两个新的业务板块——精品和综合服务平台，也是中长期发展的重要着力点和利润增长点。

问公司今年三季度业绩非常优秀，而去年三季度的利润数据很差，请是什么原因？

答原因主要有三1.去年从 5 月起发生了亚马逊大面积封号事件，大量卖家低价甩货，造成市场竞争加剧，产品打折销售，整个行业的利润都下降明显。2.2021 年 7 月起，欧洲 VT 代扣代缴迫使卖家提高商品售价，线上线下价格空间缩小，直接影响了线上销量，所有卖家都面临同一个难题，提价会影响销量，不提价会影响利润。公司当时在提价的节奏方面稍慢，使得短期内利润受到了较大的影响。3.2021 年上半年行业需求旺盛，公司也存在备货过载的情况，三季度行业开始调整后销量下降迫使公司加大清仓力度，在短期内毛利率下滑，业绩受到影响。综上，去年公司三季度业绩出现较大滑坡。

问请亚马逊未来是否还会通过各种措施来限制中国卖家的经营？在国际局势如此紧张的背景下，亚马逊或是境外消费者是否会抵制中国卖家？

答我们认为亚马逊是一个规范、公平的平台，各项政策并不是针对中国卖家，中国卖家在亚马逊销售占比很高。亚马逊作为一家上市公司和电商平台，没有动机针对性打压中国卖家而牺牲自身的业绩。亚马逊的封号措施主要是针对刷单与刷评违规卖家，公司属泛品类跨境出口电商企业，SKU 数量众多，不重点发展自有品牌，客单价较低，通过刷单方式提升收入规模和商品排名不具有必要性，也不具备经济效益和可持续性。只要规范经营，就不存在受到打压或封禁账号的风险。在目前通货膨胀的大环境下，中国高性价比的商品在海外具备更强的竞争力，消费者会更倾向于选择中国商品，综上，无论是电商平台还是消费者，现阶段都不可能抵制中国卖家。

问公司的供应链成本和物流成本变化对公司有何影响？

答在供应链成本方面，国内制造业是仍然具备优势的，高性价比的中国商品在海外高通胀的背景下非常受欢迎；物流方面，对比去年同期，今年的海运费已下降 60-80%左右，公司今年前三季度头程运费占销售净收入比重同比下降 2%左右，对公司的利润改善具备积极影响。

问请公司目前是否有布局 Tik Tok？未来是否会发展国内电商业务？

答公司一直在关注 Tik Tok 平台，也逐步开始在 Tik Tok 开设少量账号，但目前销售额还比较少，对公司的业绩基本没有影响。电商行业的竞争格局可以说是百花齐放，但目前 Tik Tok 对主流电商平台的冲击还未体现，公司产品在主流电商平台上的销量更为理想。公司未来仍会对 Tik Tok 等内容电商保持高度关注，掌握行业变化趋势并随时跟进。跨境电商出口行业一个很关键的因素是在供应链端具备优势，中国高性价比的商品在海外具备很强的竞争力，转做进口产品不具备优势，并且国内电商行业的竞争更为激烈，所以公司暂时不会考虑国内电商业务。

问请精品业务的定义是什么？可以理解为贵的泛品吗？

答精品是指 SKU 数量较少，品牌辨识度较高，客单价较高的商品。公司有独立的精品业务团队，经营思路与泛品不同，会先通过市场调研分析消费需求和产品热销周期来确定新品种类，再去市场上匹配产品或根据要求去开发设计新的产品，在产品研发上有较大投入。

问公司今年的业绩是否会增长？面对未来的业绩目标，管理层是否会有压力？

答公司本次员工持股计划提高了业绩指标易佰网络 2022年扣非归母净利润不低于 2.7 亿元；2022-2023 年扣非归母净利润累计不低于 6 亿元。未来，在整个跨境电商行业外部环境持续暖的背景下，公司会精耕细作、降本增效,在保持泛品业务的稳定经营的同时发展精品和综合服务平台业务，打造公司的第二增长曲线，努力实现业绩增长。

华凯易佰（300592）主营业务公司以控股子公司易佰网络为载体,依托中国优质供应链资源、以市场需求为导向,开展跨境出口电商业务,主要通过亚马逊、ebay、速卖通、Cdiscount、Wish等第三方平台,将汽车摩托车配件、工业及商业用品、家居园艺、健康美容、户外运动等品类的高性价比中国制造商品销售给境外终端消费者

华凯易佰2022三季报显示，公司主营收入30.59亿元，同比上升186.23%；归母净利润1.44亿元，同比上升960.11%；扣非净利润1.34亿元，同比上升836.36%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入10.91亿元，同比上升10.07%；单季度归母净利润6004.44万元，同比上升1006.73%；单季度扣非净利润5592.54万元，同比上升1458.54%；负债率23.69%，投资收益-280.19万元，财务费用500.9万元，毛利率38.28%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为18.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华凯易佰（300592）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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