中泰证券给予移为通买入评级

2022-01-27中泰证券股份有限公司陈宁玉,王逢节,佘雨晴对移为通进行研究并发布了研究报告《Q4业绩高增，受益电动两轮车智能化》，本报告对移为通给出买入评级，当前股价为29.58元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为29.59%，对该股盈利预测较准的分析师团队为东北证券的熊军。

　　移为通(300590)　　公告摘要 公司发布 2021 年业绩预告，预计 2021 年实现归母净利润 1.55 亿元-1.83 亿元，同比增长 71.33%-102.28%，扣非归母净利润 1.40 亿元-1.67亿元，同比增长 135.28%-180.66%。　　Q4 业绩环比恢复， 全年营收创新高。 公司预计 2021 年营业收入超 9 亿元，同比增长约 95%， 全年保持高增长，美元汇率波动造成的汇兑损失金额约 650万元。 Q4 单季度预计营收 3.19 亿元，同比增长 88.26%， 环比增速为 55.54%，归母净利润预计4320万元-7120万元， 中值5720万元同比大幅增长102.84%，环比增长 45.39%，公司盈利能力逐渐恢复。 报告期内公司积极进行市场扩张和应用领域延伸， 开发微出行市场等物联网应用场景， 加快国内市场布局，拓宽收入来源， 主要产品包括车载息智能终端、资产管理息智能终端、个人安全智能终端和动物溯源管理产品四大类。公司注重提高技术实力， 保持高比例研发投入， 2021 年研发费用同比增长近 50%， 营收占比约 10.90%，其中 Q4 单季度研发费用约 3621 万元， 环比增长 49.35%。报告期内，公司围绕车辆管理、共享出行、资产管理、动物溯源管理、工业路由器 5 大领域展开技术储备，完成了 LTE CAT1、 4G/3G/2G 全兼容 Chip On Board 的研发工作，拓展了应用于冷链物流、仓库管理、货运卡车、高价值静态资产监测的 GL530MG、 LTE CAT M1 的研发，动物溯源产品的多功能 LCD 数据采集器，支持 GPS、 BLE、 BT 3.0、 WiFi 等通讯技术， 4G 工业路由 Lite 版本、多功能版本的开发， 后续将推出智能电动自行车网联设备， 为业务拓展提供技术支撑。　　M2M 市场广阔， 共享经济提升电动两轮车智能化需求。 根据 GSMA 数据， 4G 成为主流移动通技术，总连接数占比 52%，预计 2023 年增至 60%， 5G 推动下M2M 技术外延应用不断拓展， 为 M2M 终端产品厂商带来机遇， 预计 2025 年物联网连接数将达 250 亿，全球物联网市场容量增至 1.1 万亿美元， 2019-2025 年市场规模 CAGR 达 21.4%，其中 M2M 连接市场收入达 562 亿美元。 共享经济是M2M 新兴应用场景之一，在国内， 电动两轮车凭借价格经济、环保低碳等优势被广泛应用， 叠加新国标落地催生行业存量替代需求， 目前全国电动车保有量已超过 3.5 亿辆，预计新国标替换需求将于 2022-2024 年达到高峰， 未来将突破 5 亿辆，市场规模超千亿。 智能化电动两轮车具备车辆、车控及数据智能功能，能够解决车况监控、行车安全、防盗续航等用户痛点， 随着年轻消费群体智能化需求及共享出行平台对管理车辆、采集数据、优化投放、降低运维成本需求的增加，以及 4G、物联网、移动互联网等基础技术成熟， 智能化电动两轮车占比有望提升。 在海外， 智能电动滑板在微出行存量市场占比逐步提升，已成为欧美消费者主要短距离出行工具， 根据 Prescient&Strategic Intelligence数据， 2018 至 2025 年全球整体市场规模将从 1.4 亿美元增长至 40.9 亿美元，CAGR 约 40%，目前共享电动滑板车已与人工智能、大数据等技术相结合，智能化趋势显著。 电动两轮车智能化规模扩大将带动对应智能模组需求增长。　　共享出行产品订单爆发， 产品应用拓展提供业绩增量。 公司车载息智能终端产品可应用于车队管理、智能物流、 UBI、智能交通、汽车安防、共享经济等领域，部分共享系列产品用于共享滑板车中的中控单元，目前已与 LimeBike等国外知名厂商达成合作， 21H1 电动滑板车和自行车业务营收近亿元，同比增长超过 400%。根据公告，公司及浙江金棒运动器材有限公司连续 12 个月内签订了多份采购订单，累计金额达 2.77 亿元，浙江金棒主要产品为电动休闲车、电动代步车、电动滑板车、电动自行车等，公司有望持续拓展共享经济领域。公司积极发展 RFID 技术应用，动物溯源管理产品业务方面与利德制品开展合作，推出电子商务平台并成功在澳大利亚、加拿大、新西兰上线，有效拓展市场， 上半年实现营收超过 1400 万元，同时资产管理息智能终端实现突破，21H1 中标建行物联网标签读写器订单，与 Sigfox 达成战略合作推动业务发展。公司在报告期内完成定增，募集约 3.36 亿元用于 4G 和 5G 通技术产业化项目、动物溯源产品息化产业升级项目及工业无线路由器项目， 进一步拓展车辆保险应用、汽车金融、工业物联网等新兴终端应用， 丰富公司产品线，有望未来提供业绩增量。　　投资建议 移为通是国内领先的无线物联网设备和解决方案提供商， 随着疫情后海外需求恢复及公司在国内市场开拓力度增强， M2M 和 RFID 技术应用领域扩张，公司业绩有望迎来持续增长。 我们调整公司 2021-2023 年净利润分别为1.75 亿/2.52 亿/3.25 亿（原预测值为 1.95 亿/2.52 亿/3.25 亿）， EPS 分别为0.57 元/0.83 元/1.07 元（原预测值为 0.64 元/0.83 元/1.07 元），维持“买入”评级。　　风险提示 物联网发展不及预期风险； 开发新客户不及预期风险；新业务拓展不力风险； 上游原材料涨价和供应紧缺风险； 疫情反复风险； 研究报告使用的公开资料可能存在息滞后或更新不及时的风险。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为35.15。证券之星估值分析工具显示，移为通（300590）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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