归母净利润大增扣非净利大减 海辰药业是家好公司？

有这样一家企业

21年业绩预告

预计归母净利润大涨4倍

但是预计扣非净利润同比下降30%到50%

这是什么情况？

为什么一个净利润是大涨，另一个净利润却降了，这是同一家公司？

当然这是同一家公司—它就是海辰药业

所谓归母净利润的意思是归属于母公司所有者的净利润，所有的上一年度的净利润都会算进去

扣非净利润是指净利润扣除非经常性损益后的利润，所谓非经常性损益，指的是，不是常态化的收入，比如说公司有一栋楼，去年卖了，收入也只能产生一次，那这个就算非经常性收益

从海辰药业的业绩预告中可以看到，公司在报告期持有的金融资产价值变动产生的非经常性收益，这部分收益就超过2.6亿

说白了，金融市场上可能炒股或者买啥理财产品，赚钱了，赶紧把这部分收益算进去，如果把这部分金融资产的收益刨掉，剩下的净利润就没有多少了

而且从主业上来看，海辰药业好像一年不如一年

海辰药业是一家主要从事化学制剂、原料药及中间体的研发、生产、销售的公司

产品有注射用托拉塞米、注射用替加环素、注射用头孢替安、利伐沙班片等等

说白了，海辰药业就是一家做仿制药的公司

但是，这几年随着医保控费、药品集采的深入推进，主要产品医保报销范围受限、国家带量采购以及省级联动招标采购利润空间下降等原因，导致海辰药业的产品销量及销售收入都在下滑

20年海辰药业营收7.06亿、同比下滑23.61%，归母净利润5523.01万、同比下滑43.21%，扣非净利润5304.25万、同比下滑44.29%

21年的营收数据虽然现在还不知道，但从业绩预告上可以看到，他们的扣非净利润在20年的基础上又下滑了30%-50%，对比19年的9521.29万已经下滑超过70%！

当然，刚刚咱们说的都是净利润哈，如果单单从毛利润上来看，海辰药业还行，近几年毛利率都在75%以上，比白酒还高

那毛利润到净利润中间的那部分钱花到哪里去了呢？

销售费用！

海辰药业的销售费用远远高于医药行业平均水平，一般国内医药行业平均销售费率在30%-50%左右，但近三年海辰药业的销售费用率都远高于50%

重销售的后果就是，没钱研发了，研发支出水平来看，海辰药业则远低于行业平均，近三年的研发支出比例分别为6.48%、7.24%和4.1%

对于药企来说，重销售轻研发在国内虽然是常见现象，但是过度依赖销售就可能导致公司核心竞争力低下，从而导致业绩持续下滑

从市盈率上来看，目前，海辰药业市值虽然不到40亿，但市盈率竟然已经超过100倍，对于仿制药企业来说这个估值显然是有点高了

到这里，一路看下来，各位投资者，你觉得海辰药业是一家好公司么？