【研报科沃斯-603486-公司深度研究双品牌

【研报科沃斯-603486-公司深度研究双品牌持续发力，清洁电器智造龙头未来可期白色家电-220224】

核心观点

回顾公司发展历程，公司建构了研发、渠道、营销端的综合优势。

1）研发端科沃斯品牌多次针对产品痛点进行技术创新，引领行业技术发展；添可品牌创新推出洗地机产品芙万，凭借智能化脱颖而出。

2）渠道端积极推进海内外多元化渠道建设，重资产自建特征加强了渠道掌控力。

3）营销端营销策略多元化且转化能力显著，2021H1来自新品的收入合计占公司自有品牌收入的54.8%。

展望未来，公司拥有较强的成长动力。

1）科沃斯品牌公司稳坐国内扫地机行业龙头，持续享受行业红利；未来新品将继续聚焦产品力提升，促进需求释放；2）添可品牌洗地机行业红利持续，叠加新品类未来放量，成长空间广阔。

3）其他业务产业链上游的业务拓展与商用领域的前瞻布局，将为公司业务注入新增长动力。

投资建议“科沃斯+添可”增长势头强劲，商用业务有望注入新增长动力。

我们预计，公司2021-2023年归母净利润为20.42/27.82/36.49亿元，对应EPS为3.56/4.85/6.36元，当前股价对应PE为38.96/28.60/21.81倍，维持“买入”评级。

风险提示新冠疫情反复、清洁电器品类市场竞争加剧、研发成果不及预期、海运运力紧张、原材料价格上涨、洗地机市场处于发展的导入期，消费者尚未建立消费习惯等。

特别提示本文仅供参考，不代表任何投资建议。

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