开润股份(SZ:300577)电话会议纪要20220324

时间2022年3月24日

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总结公司今年会着重发展2B端的业务，减少2C端的亏损。未来将在印尼新建生产线，扩大对标欧美市场的产能。新收购公司嘉乐预计在22年后发挥作用，实现增长。

问今年整体情况如何？

答运动品牌中，VF有较大增长，公司与PUMA今年签订1000万订单，明年约4000-5000万订单，增速较快；IT类保持稳定的个位数的增幅。2B端总体增幅约25%以上。

开润会在2B端持续深耕，原因在于以下几点。首先，箱包、鞋服作为必需品规模较大，2B端收入较高。全球箱包规模1500亿美金，其中包占85%、箱占15%，服装规模1.4万亿美金。头部企业箱包规模10亿美金，服装200-300亿美金，毛利率约30%以上，净利率约20%以上。其次，箱包资金投入量较小，更新迭代较慢，头部客户供应链比较稳定，开润龙头位置保持相对容易。第三，开润团队年轻，生产线数字化、自动化程度高，受到客户青睐。第四，开润已经是龙头企业，对于上游下游都有较强的议价能力，能够抵抗物流和原材料价格变动。最后，开润走在客户前列，提前在全球做好布局，发展优质产能。另外，服装本就与箱包有协同作用，收购上海嘉乐拓展新赛道。

2C端有几千万亏损，今年的首要任务是止亏，要在渠道、产品和人员方面简化，保留主力产品，提升毛利率。去年2B端增幅约25%，2C端持平，总体收入增幅在10%以上。今年预计在利润端能够实现20-30%增长。

嘉乐的客户多嘉乐原团队有些不满，对开润认可度高，嘉乐的产业布局和开润相似，更好管理，所以为增大公司体量，拓展服装业务，开润收购了嘉乐。

问2B端订单增速和收入增速匹配吗？

答一、二月2B的收入增速约50%以上，2C变化不大，总体增速较高。

问3月2B增速是？

答目前增速非常高，但全年预估比较保守，约25%以上。

问疫情反复对国内外2B端产能是否有影响？

答影响较小。印度在去年上半年有停工停产，但是印度产能占比较小，约10%，影响不大。印尼在去年7、8月有限工令，但到8、9月，产能恢复到90%以上。国内工厂所在地滁州疫情不严重，影响不大。

问原材料价格传导的节奏是？

答如果客户指定原材料，那么客户会承担一部分成本；如果非指定原材料，由于开润议价能力较强，可以控制原材料价格。

问PUMA利润率是什么水平？未来有多大份额？

答PUMA的毛利率水平与NIKE和VF差不多，约25-30%，但需要长久合作之后才能慢慢达成。份额目前不确定。

问公司占NIKE和迪卡侬的份额是？

答20%左右。公司与迪卡侬和NIKE的合作非常稳定，未来占比有可能提升。

问滁州产业园和印尼箱包生产基地目前投建进度如何？什么时候满产？

答印尼生产基地目前是105-110条产线，4月投产后，到2022年底约170条产线，到2023年建成约230条产线，到2024年建设二期产业园。滁州不会大幅度增加产能，增长约10-20条。

问印尼投产后能够保证订单吗？现在产能利用率是？

答现在的产能能够保证完成订单，另外印尼4月投产后，新增生产线进行投产需要时间短，能够满足后期订单量增长的需求。

问21年有2000万公允价值变动净收益具体是什么？

答对外的产业相关的投资。

问嘉乐21年收入利润水平如何？22年预期如何？

答嘉乐与大客户签约时间在21年年末，订单在21年没法转变成收入，22年收入可能会有小幅度增长。21年开润并未干涉嘉乐的决策，同时也有一些投入，又受疫情影响，所以在21年嘉乐略有亏损。并表事宜比较敏感，不方便透露。

问90分退出海外市场止损，在Q1能看出来吗？

答在1季度剥离，会在2季度体现。

问为什么每季度费用波动较大？

答销售费用主要是受到电商节日和直播活动的影响，销售费用比较大。管理费用是由于引进人才，以及4季度年终奖的发放。

问90分在各大电商平台的占比、毛利率和净利率是？

答天猫、京东占比均约25-30%，抖音占比约10-15%，剩下是团购礼赠等其他渠道。天猫、京东渠道利润处于稳定状态，抖音渠道利润表现不太好，团购礼赠渠道利润最高。

问小米和90分在2C端表现如何？小米回归海外市场进度如何？

答小米表现还可以，应该有不错的增速，总体2C端应该是收支持平。小米海外可能在6、7月产生收入。