再理解买股票就是买公司的未来现金流折现（周记20211023）

段总对于投资的归纳总结就是买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流折现。

一开始，我对于这句话是云里雾里的。最近一两年，结合自己的实践、看书增强认知、以及自己对于商业模式的思考，愈发觉得这句话的精髓之处。市场上最成功的公司，不管国内、国外还是上市与否，投资者看重的永远是企业的持续、增长的商业价值变现，只有增长、稳定的现金流才能保证企业再研发、再生产，这也是为什么成长性企业、科技股企业、新兴行业以及软件行业普遍能够获得更高估值的原因。

围绕着公司未来稳定、增长的现金流折现，是对于一个国家、一个行业发展的判断，对于一个公司经营方方面面的思考，到底什么样的公司才能够持续产生未来的自由现金流。这一点，当前的我还是很难用通用的普适方法论去解释，我只能相对狭隘地理解为政策、行业发展空间、企业经营护城河、企业管理层等方面多维度的共振。

兴齐眼药最近一两周有点不太平，主要是眼科医院的收购有点吃相太难看，涉及大股东的利益输送。但是阿托品整体的销售额走上了快速通道却是不争的事实，持续看好兴齐最近几个窗口期的业绩，这也是推动其股价上涨的核心要素。

生物疫苗制品行业的持续调整，暂时是还没看到反转的时间点。沃森的研发、产品以及市场的未来是明确的，三大明确的单品，所以面对暂时的调整，也是更加的心安、再心安。

分众传媒的跟踪已经持续了很长的一段时间，加上最近看到的一些息的整合，以及愈发对于企业持续增长的自由现金流这一核心指标的关注，刚好找到了分众传媒这一明确的标的。分众传媒在楼宇广告的巨无霸地位，以及楼宇广告经营的特殊性（广告位与物业的三年期左右的合同绑定，相对大的固定资产投入，广告投放对于受众群体比例的关注），直接决定了分众的经营护城河以及稳定提价。分众的客户已经从形成新消费、互联网、文娱以及影院四大板块，在一定程度上摆脱了周期属性，弱周期属性下的增长以及强有力的盈利能力，直接保障了分众在未来的持续自由现金流折现。同时管理层的经营理念、不盲目扩张以及拓展能力范围圈（分红以及回购注销），让人非常任。同时，基于技术面的关注，决定相当一部分大的仓位在分众传媒。

当前的持仓没有变化，还是邮储银行（1029，周四）、兴齐眼药（1028，周三）、沃森生物（1029，周四）、瑞丰新材（1026，周一）、中概互联以及港股的昊海生科（三季度报已公式）。括号中为三季度报发布时间。下周的计划是准备建仓分众传媒（1030，周五）。