兴齐眼药再遭外资股东减持，LAV “全身而退”为哪般？

作者：格隆汇·twelve

减持实施区间刚刚届满的外资股东又抛计划，欲清仓式减持，兴齐眼药（300573.SZ）再度卷入“减持风波”。

资料显示，兴齐眼药前身为东北制药集团沈阳市兴齐制药厂，上市于2016年12月。该公司主要从事眼科药物研发、生产及销售等。目前，其生产的眼科药品涵盖抗菌药、抗炎药、人工泪液、角膜修复药、抗疲劳药、散瞳药、手术用药、干眼治疗药等八大系列。

11月12日公告，Lilly Asia Ventures FundII，L.P.（以下简称LAV）自2019年4月17日起的减持计划的实施区间届满，累计减持约230.89万股，占公司总股本的2.80%。此次减持后，当前持股309.11万股，LAV持股比例由6.55%降至3.75%。

（图片来源：公司公告）

仅一周后，昨日晚间，兴齐眼药再发LAV减持计划公告，其计划在公告披露之日起3个交易日之后的6个月内以集中竞价或大宗交易方式减持所持股份合计不超过309.11万股，即不超过公司总股本的3.75%，对应其当前持有的全部股权。

从资本市场角度来，兴齐眼药可谓今年的超级大牛股，累计涨幅超过426%，4月份一度连续10个涨停板，8月底达阶段性高价97元/股后股价有所震荡回落，但当前仍处高位，作为兴齐眼药的第三大股东，LAV为何要“全身而退”？

（图片来源：Wind）

试着从以下几个方面来一探究竟。

减持对应高额收益

今年以来，公司股价节节攀升，多个股东发布减持计划，不止上提到的大股东LAV、第二大股东桐实投资也现频繁减持，LAV及桐实投资均为外资股东。

LAV方面，上已提及，自2019年4月17日起其累计减持约230.89万股，对应套现金额达1.47亿元，并新抛“清仓计划”。

桐实投资方面，自2019年4月18日以来，外资股东桐实投资多次减持，至今累计减持了283.99万股，减持金额合计逾1.6亿元。

同时，据公司9月11日晚间公告，桐实投资自公告之日起3个交易日后6个月内以大宗交易、集中竞价方式减持股份合计不超过494.58万股，即不超过公司总股本的6%，按照该公司9月11日的收盘价83.9元/股估算，减持的上限达到了4.15亿元，当前减持期尚未届满，减持仍在推进，其中，10月22日其减持59.43万股，对应套现5130.5万元。

而遥想当初，2016年12月初上市，兴齐眼药IPO发行价仅为5.16元/股，LAV、桐实投资今年高位套现，减持平均价格多在60元以上，据市场统计，加之近年来该股的分红派息，两大外资股东已减持部分盈利超过12倍。

通过数据可观，不论是LAV还是桐实投资，在兴齐眼药这只股票上的投资盈利都是非常可观的。

（图片来源：Wind）

业绩指标表现一般

虽然兴齐眼药的股价在上市后表现不俗，但是该公司的业绩指标却并未像股价表现那样亮眼。

数据显示，2016年至2019年前三季度，该上市公司的营收分别为3.39亿元、3.6亿元、4.31亿元、4.10亿元，同期的增速分别为17.97%、6.17%、19.78%、21.69%。整体来，营收数据尚可，起码维持了正向增长的趋势。

（图片来源：Wind）

然而，该公司在上述各报告期内的归母净利润却分别为0.54亿元、0.39亿元、0.14亿元、0.29亿元，同期的增速分别为146.95%、-27.34%、-65.37%、116.35%，整体来，其盈利能力基本处于下滑状态，且金额数目较小。

（图片来源：Wind）

此外，各报告期内，该上市公司的销售费用分别为1.32亿元、1.34亿元、1.93亿元、1.7亿元，各期内，其销售费用占营收的比例分别为38.94%、37.22%、44.78%、41.46%，销售费用占营收的比例有缓慢提升趋势。

另外，2016年至2018年三年时间，其销售费用增长了46.21%，也明显快于同期营收的增速，且2019年前三季度销售费用居高，与2018年整年水平相差较小，有继续赶超上年的趋势。

（图片来源：Wind）

高比例解禁在即

据wind数据显示，今年12月9日，兴齐眼药将迎来一波总股本占比高达30.77%的解禁，解禁股数达2536.4万股，解禁后流通股为7885.25万股，类型为首发股东解除限售。近期，投资者避雷情绪渐涨，限售股解禁对部分公司的股价造成重大冲已成不争的事实，在这份解禁压力之下，当前高收益套利无疑会加大投资者提前减持套现的欲望。

（图片来源：Wind）

由此可观，对标经营业绩指标，减持套现带来的获益似乎更具有“诱惑”，外资此时选择在高位卖出似乎也并不意外，但对于普通投资者而言，在好公司长期发展的同时，需要注意股价深度回调的风险。