【新时代机械郭泰团队】周报：10月动力电池装机同比增103%，国内页岩气开采力度持续提高

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核心观

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本周重推荐组合：天地科技、郑煤机、中铁工业、恒立液压、华测检测、日机密封、锐科激光、华工科技、亚威股份、【艾迪精密(603638)、股吧】。

激光产业：IPG公司Q3营收下滑9%，相干公司Q4营收下滑6%，而【锐科激光(300747)、股吧】Q3营收增长59%，表明在行业增速放缓的情况下，锐科的市场占有率加速提升；国产中高功率激光器竞争优势提升，将加快高功率激光器国产化进程，促进激光装备的需求；而近期受宏观经济影响，下游企业投资放缓，我们认为行业寒冬将加速行业竞争格局的改变，龙头企业或将逐步胜出。

轨道交通：国务院发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，2018年9月铁路固定资产投资同比增长22%，根据我们统计，2018-2020年铁路通车里程将迎来高峰，预计铁路建设为代表的基建板块景气度将继续提升，同时新型车辆、新制式的逐步发展，或将成为轨道交通领域的新驱动。

半导体设备：华润微电子12英寸100亿元晶圆生产线项目落户重庆西永微电园。根据IHS预测2018年全球晶圆代工市场规模或可达714亿美元。国内IC市场发展优于全球，2019年国内半导体装备需求预计增长46.6%，优质国产IC装备厂商有望逐步实现22/28nm以上工艺装备的进口替代。

锂电设备：2018年10月动力电池装机量同比增长103%，增速环比大幅提升，持续消化存量过剩产能。预计2019年CATL、【比亚迪(002594)、股吧】将增加电池产能扩建，海外企业将继续加大在国内的产能投资，布局2020年后无补贴的市场。同时，能量密度和技术升级或将促进产能存量更换，提振锂电设备需求。

智能制造：国务院召开常务会议，要求加大金融支持缓解民企融资难的问题，有望改善智能制造领域中小企业发展过程中的资金压力。工业机器人三季度增速环比大幅减慢，行业进入平稳增长状态。中长期工业机器人增长空间较大，核心技术、关键零部件生产能力的企业可能会逐步凭借渠道优势、成本优势、大客户优势加速提升市占率。

煤炭机械：2018年6月底国内在建煤矿产能仍有6.4亿吨，近期中煤能源年产1500万吨大海则煤矿项目获得发改委批准。目前国内落后小型煤矿产能逐步去化，预计2019年起新建煤矿产能将在边际上进一步提升煤机需求。煤矿和煤机装备行业集中度趋势性提高，煤机装备龙头企业将持续快增长。

油气设备：由于美国豁免政策消除了对伊朗受制裁的油供应担忧，OPEC国家或讨论于2019年减产，油价有望企稳回升。目前国内页岩气开采力度持续加大，根据中国石油报预计2019年压裂水马力需再增加100万，国内压裂板块景气度有望进一步提升。预计国内压裂需求将带动优质压裂油服龙头企业的业绩快速增长。

本周报告：2018Q3机械行业基金重仓持股分析报告：基金配置机械比例略有提升，高景气行业龙头受机构亲睐；机械行业2018年三季报分析报告：行业增速放缓，经营质量改善，子领域表现分化。

风险提示：国内固定资产投资放缓， 相关政策落地低于预期

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目录

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1.本周行业核心观及细分行业信息更新

1.1 激光产业：美国相干2018财年营收/净利润同比增长10%/19%

美国相干公司公布年报，2018财年营收19.04亿美元（+10.4%）、净利润2.47亿美元（+19.4%）、毛利率为43.66%（与2017年基本持平），其中四季度营收4.62亿美元（-6.4%）、净利润7300万美元（-1.4%）。亚洲地区是相干公司最大的市场，在2018Q4的收入中约占61％，美国和欧洲市场各占18％，世界其他地区占3％；从下游领域来，微电子市场占比约53％、材料加工市场占27％、OEM元器件占14％、科研和政府项目占6％。

相干公司CEO认为2018Q4营收下降与美国对中国产品增收关税有关，从8月中旬征税开始，中国制造商逐渐开始认真应对美国的增税政策，部分客户取消了订单，这对相干公司四季度营收的影响大约为500万美元。同时，美国对包括某些光子产品在内的一系列产品征收报复性关税，也影响了中国的业务，虽然关税百分比很高，但对客户而言并没有增加过多成本，因为在材料加工市场竞争愈发激烈的季度，1-4千瓦光纤激光器陷入明显的价格战，最高折扣达到30%。

与2017年同期相比，相干公司医疗OEM的订单大幅增长，眼科、牙科、美学和外科消耗品等医疗应用领域均获得较大增长，而航空和国防板块，随与创纪录的三季度业绩相比有所下滑下跌，但前景仍然非常乐观。

评：IPG公司Q3营收下滑9%、相干公司Q4下滑6%，与之对应的，锐科激光2018Q3单季度实现营收3.33亿元（+59%），表明在行业增速整体放缓的情况下，锐科激光仍能够凭借销售产品平均功率上移和市占率提升保持较快增长。近年来激光行业维持高景气度，2017年国内激光器市场空间130-140亿，光纤激光器76-78亿，市场集中度较高（IPG53%、锐科激光12%、创鑫激光10%、杰普特6%），其中低功率（＜100W）国产化比例超过90%，中功率（100-1500W）国产比例超过50%，而高功率国产比例只有10%。随着锐科和创鑫等国内企业高功率产品逐步被客户认可，未来高功率激光器国产化进程将加快，高功率激光器或将逐步下降，激光装备的成本整体下降导致激光装备相对有加工方式的性价比将体现出来，整个产业升级的速度将会提升，无论对于激光装备企业还是激光器企业来讲，都将迎来非常好的发展机会。近期受宏观经济影响，下游企业投资需求有所放缓，我们认为行业寒冬将加速行业竞争格局的改变，龙头企业或将受益。

推荐标的：锐科激光、华工科技、大族激光、亚威股份

1.2 轨道交通：航天科工与吉利签约开展高速飞行列车合作，轨交企业进博会签署多份采购协议

11月6日，中国航天科工集团与浙江吉利控股集团在珠海航展现场签署项目合作框架协议，双方将共同致力于高速飞行列车等项目的研发和市场推广。高速飞行列车定位于下一代交通工具，具有更快速、更安全、更环保、更舒适以及更好的天气适应性等特征，是中国航天科工“五云一车”商业航天工程的重要组成部分，是航天领域与交通领域的融合创新项目。它利用磁悬浮技术与地面脱离接触消除摩擦阻力，利用近真空管道线路大幅减小空气阻力，并以强大的加速能力和高速巡航能力，实现超高速运行。列车系统将为乘客提供安全舒适的乘坐空间，列车将实现无接触稳定行驶和全程精准加减速，运行控制系统实现全线路安全可控。

11月7日，在首届中国国际进口博览会上，中国通号旗下卡斯柯信号有限公司、通号西安轨道工业集团有限公司与来自德国、法国、瑞士、奥地利的企业就轨道交通列控系统车载板卡、司机显示单元、列车测速装置、计轴设备及波峰焊工业装备等进行签约；上海申通地铁集团与加拿大庞巴迪公司签署了轨道交通14号线列车部件（牵引系统、辅助供电系统等产品）采购协议。国内轨交企业未来或将进一步扩大与外方企业的合作领域、规模、水平。

评：年初建设地铁城市标准提高、部分地区PPP项目叫停等影响，2018H1市场对轨道交通行业的预期逐步降低，但是随着前三季度数据陆续出炉，无论是铁路还是城轨都按照计划在稳步推进，正逐步打消市场对轨道交通领域的悲观预期，城轨板块已开工项目仍然处于稳步推进阶段，并且新开工项目有望逐步获批。国务院在宏观经济增速压力加大的时候提出《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，而铁路固定资产投资9月份同比也增长22%，或表明以铁路建设为代表的基建板块的景气度将有所提升。根据我们的统计，2018-2020年我国铁路的通车里程将迎来高峰期，通车里程依次为4703、9163和10354公里，高速铁路将在2019年迎来爆发式的增长；我们好随着铁路通车里程高峰到来和国内动车组招标常态化后，轨交领域龙头公司订单的持续增长和业绩释放。另一方面，中国航天科工集团牵头研制高速飞行列车项目，或代表着未来轨道交通的发展方向，也表明国家对轨交领域的重视，而新型车辆、制式的逐步发展，对于相关零部件、基建等领域的公司，也将持续受益。

推荐标的：中铁工业；受益标的：中国中车

1.3 半导体设备：重庆引进华润微12英寸产线项目，2018年IC晶圆代工市场规模或达714亿美元

1.3.1 华润微12英寸100亿元晶圆生产线项目落户重庆西永微电园

11月5日，重庆西永微电园公司在进博会上与华润微电子有限公司签署协议，将引进华润微12英寸晶圆生产线项目。华润微12英寸晶圆生产线项目投资约100亿元，将主要生产MOSFET、IGBT、电源管理芯片等功率半导体产品。

该项目是西永微电园2018年引进的第四个百亿级项目，之前三个分别为SK海力士二期、联合微电子中心、华润基板级扇出封装项目，覆盖了IC设计、晶圆制造、封装测试及材料配套等各个方面。

1.3.2 2018年全球集成电路晶圆代工市场规模或可达714亿美元

据IHS预测，2018年全球集成电路晶圆代工市场规模预计可达714亿美元，同比增长14.6%，较2017增速提升6.6个百分。结合SIA及WSTS的数据，2018年集成电路产品市场预计为4012.5亿美元，晶圆制造业占比56%为2247亿美元，同比增长17.7%。

评：三季度全球半导体市场增速约14%，增速环比下降，IC Insights预计四季度增速可能进一步放缓。但不同于全球半导体市场走势，国内半导体市场仍处于景气期，2017年起大量国资、外资企业在国内投建IC制造产线，且近期全国各地IC产业还在继续引进投资，加大晶圆代工、制造、IC设计等产能布局。预计2018年和2019年国内半导体装备市场规模分别为118亿美元和173亿美元，同比增长为分别为43.4%和46.6%，目前国内半导体设备的国产化率较低，预计2019年国内晶圆制造产能扩产阶段为国产替代的重要窗口期。我们判断未来除了7nm的最先进制程外，14/22nm以上的技术节仍会存在约60-80%的较大市场，国内IC装备领先企业如北方华创、中微半导体等的已实现了28nm制程的核心工艺设备的量产，14nm的验证在持续推进，有望率先受益。

推荐标的：北方华创、长川科技；受益标的：晶盛机电、天通股份、至纯科技

1.4 智能制造：国务院加大对民企融资的金融支持利好高端制造业发展，KUKA再牵手宁德时代

1.4.1 高端制造：国务院要求加大对民企融资的支持，第三批制造业单项冠军企业和产品名单发布

11月9日，国务院总理主持召开国务院常务会议，要求加大金融支持缓解民营企业特别是小微企业融资难融资贵，决定开展专项行动，解决拖欠民营企业账款问题。会议提出要加大对民营企业、小微企业支持力度，切实做到国有企业、民营企业等各类所有制企业一视同仁：一要拓宽融资渠道，二要激发金融机构内生动力，解决不愿贷、不敢贷问题；三要力争主要商业银行四季度新发放小微企业贷款平均利率比一季度下降1个百分。

11月9日，工业和信息化部通告第三批制造业单项冠军企业和单项冠军产品名单，68家企业、26家企业、66种产品分别成为本批次单项冠军示范企业、单项冠军培育企业、单项冠军产品。要求各有关单位加强对企业的服务和支持，引导企业专注细分产品领域的创新、产品质量提升和品牌建设，支持“专精特新”企业成长为制造业单项冠军，培育具有全球竞争力的世界一流企业。

评：智能制造作为未来工业升级的长期主线，持续受到政策的引导和扶持，同时也越来越受到各类企业的重视和大力投资；制造业与互联网的融合发展已成为当前的大趋势，制造业向着数字化、网络化、智能化转型，促进APP从消费领域向工业领域快速渗透，近期工信部及各地方政府相继出台规划件、指导方针等政策以给与相应的指导和支持。此外，作为体量较小、活力较强的民营企业，特别是一些单项领域的优质企业，在宏观经济下行压力较大的时候，面临资金紧张、融资困难的情况，本周国务院专项会议提出加大金融支持力度，后续有望能够逐步缓解民企资金问题，有助于整个高端制造业的健康和长远发展。

1.4.2 工业机器人：国务院要求加大对民企融资的支持，第三批制造业单项冠军企业和产品名单发布

随着中国新能源汽车市场高速增长，动力电池制造领域的独角兽企业宁德时代新能源科技股份有限公司已正式在德国构建首家电池工厂，作为其加速布局海外市场的重头戏。为增加其产能和效率，宁德时代新能源依旧信任并选择 KUKA 作为未来助力的主力军。11月5日，KUKA与宁德时代在首届进口博览会上签署深度合作意向书，预计从 2018年到2021年这三年间持续对电池的智能制造产线开发多种机器人应用，。此次合作双方有望通过产业协作与资源整合，推动在新能源方向智能制造的发展和普及，实现其智能化数字化的升级改造。

11月7日，国际顶级自动化方案提供商KEBA和并联机器人领域的年轻企业勃肯特进行了深入沟通，KEBA将在技术上给勃肯特提供全面的技术协助，包括帮助勃肯特产品的本体结构与集成方案的控制系统进一步优化，使勃肯特产品在控制器操作层面更加便捷，与此同时，还提出将勃肯特产品带到KEBA所参加的展会上进行展出。勃肯特公司自成立以来，已研发出并联系列、串并混联系列、直驱系列、SCARA系列及控制器，并且拥有并联机器人最高速度，勃肯特已成为全球唯一一家拥有并联机器人全系列及串联本体产品的企业。

评：国内工业机器人近年来受益3C、家电等领域需求提升而稳步增长，近期全球机器人巨头发那科的重庆基地项目进入桩基础施工阶段、国内机器人优质企业拓斯达发布公开增发预案拟募集8亿元用于苏州智能装备产业园建立、机器人未来城在沈阳开建，均表明行业处于高景气阶段。从全球来，国内市场的增长明显高于世界平均水平，国内本体制造、系统集成、零部件生产企业均迎来较快发展。另一方面，国内6、7、8、9月份机器人产量同比增速分别为7%、6%、9%、-16%，较1-5月35%以上的同比增速下降较大，可能预示着行业将回到较为平稳增长的状态。我们认为自动化行业在快速发展的同时也将逐步进入整合期，行业竞争或将加剧，在与外资老牌企业的竞争中，未来有核心技术、关键零部件生产能力的企业可能会逐步凭借渠道优势、成本优势、大客户优势加速提升市占率。

推荐标的：埃斯顿、上海机电、亚威股份；受益标的：机器人、克来机电

1.5 第三方检测：8家全球排名前10的国际检测认证机构亮相进博会

随着经济转型和国民消费升级步伐的加快，中国对优质、特色商品和服务的需求更加旺盛，11月5日，进口博览会服务贸易展区迎来了瑞士SGS、德国TüV莱茵、法国必维、挪威DNVGL等8家全球排名前10的国际检验检测认证机构。此次参展，TüV莱茵带来了六大重领域的解决方案，涵盖新能源、工业4.0、轨道交通、汽车、消费电子和企业可持续发展领域，同时还将发布《工业4.0标准》及《电子显示产品蓝光管理及健康指导白皮书》。SGS中国区总裁、消费品总监认为，处于消费升级的中国对国外产品的需求将越来越大，SGS除了继续助力中国产品走向国际市场外，还将在境外宣传中国的法律法规和标准，帮助更多企业了解中国市场，并为它们顺利进入中国市场“保驾护航”。

评：“国退民进”一直是检测行业的大趋势，国家及相关部门也持续出台相关政策推动行业发展，提升整个行业的标准、规范行业行为。我们认为随着人们对生活品质的要求、各行业对产品质量的要求越来越高、新兴领域的发展带来新的检测需求，检测行业的市场需求将正逐年增加。2017年国内检验检测机构共计36327家、同比增长9.30%，从业人员111.93万人，较上年增长9.21%，共实现营业收入2377亿元、同比增长15.13%，2018上半年CNAS认可机构超过1万家、同比增长11.6%，均表明行业依然处于成长阶段。公信力、品牌和服务质量作为检测行业极其重要的竞争壁垒，龙头企业优势明显且较难被超越；未来民营企业将凭着更灵活的运营机制和更快的扩张速度继续抢占市场份额，民营龙头有望依靠更多的项目经验和更全的检测网巩固行业地位。

推荐标的：华测检测；受益标的：国检集团、安车检测

1.6 锂电设备：10月动力电池装机量5.93Gwh，同比增长103%

2018年10月国内新能源汽车产量约13.6万辆，同比增长84%，动力电池装机总电量约5.93Gwh，同比增长103%。其中装机总电量排名前十动力电池企业合计约5.17Gwh，占总量比例约87.3%，CATL与比亚迪维持了前两名的装机量。

评：2018年10月动力电池装机量维持大幅增长，随着新能源汽车销量和单车电量的同步提升，动力电池装机需求快速增长，不断消化国内现有的过剩产能。10月份，CATL与比亚迪仍占据近65%的市场份额，通过与整车企业合作，获得了确定性的电池订单，预计2019年将大量增加电池扩产。外资企业三星SDI、松下、LG化学等，预计在2019年起进一步加大在国内市场布局和投资力度，为2020年补贴完全退坡后的国内做准备。同时，随着能量密度提升和技术升级，预计2019年国内锂电设备或将迎来存量更新需求。我们认为2019年动力电池厂商进入新一轮产能扩建和改建，锂电设备行业将迎来明显的边际改善。先导智能、赢合科技、科恒股份等获签CATL、LG化学核心设备订单，体现出较强的设备产品实力，预计将最直接受益于锂电设备需求回升。

推荐标的：科恒股份；受益标的：先导智能、赢合科技

1.7 煤炭机械：中煤能源年产1500万吨大海则煤矿项目获核准

国家发改委对陕西省发改委、中煤能源集团的《关于申请核准榆横矿区大海则煤矿项目的请示》进行核准批复，同意实施煤炭产能置换，建设榆横矿区北区大海则煤矿项目。该项目建设规模为1500万吨/年，项目总投资103.62亿元。

根据郑商所数据，2018年11月9日动力煤活跃期货结算价为625.4元/吨，在连续11个交易日下跌后，首次上涨。11月以来，动力煤价格中枢约625元/吨，处于近5年高位。

根据国家统计局数据，2018年9月煤炭开采和洗选行业累计销售利润率为13.03%，相比8月份的数据提高了0.2个百分，保持在历史较高水平。2018年全年煤企的销售利润率保持在13%以上，同比2017年利润率中枢增加了约2个百分。2018年1-9月，煤企累计利润总额达到了2327.5亿元，同比增长14.5%。

评：小型煤矿的落后产能去化取得了较好成效，2018年以来国内煤炭价格维持历史高位。2018年1-9月煤炭企业利润总额同比增长14.5%，销售利润率维持在历史较高水平，盈利水平的提升使得下游煤企对设备支出的意愿和能力提高。根据国家能源局第10号公告，2018年6月底国内在建煤矿产能仍有6.4亿吨，近期中煤能源1500万吨/年的大海则煤矿项目获得核准批复，我们预计2019年起新建产能在边际上将进一步提升煤机装备的需求。综合来，下游盈利持续回升带动煤机装备的复苏，且煤矿和煤机的落后产能的出清使得煤炭行业和煤机行业的集中度向龙头集中。四季度将进入供暖季，我们认为煤价和下游煤企经营数据将支撑煤机行业继续复苏，煤机龙头天地科技和郑煤机的将持续受益。

推荐标的：天地科技、郑煤机

1.8 油服及能源设备：油价继续调整，国内油气开采需求持续增长

1.8.1 全球油供应上升，OEPC或于2019年进行减产

由于美国向日本、印度和韩国等八个国家提供豁免允许制裁后继续从伊朗进口油，叠加OPEC组织10月油产量增加，使得油供应上升。美国EIA公布11月2日当周全美商业油库存为431.8百万桶，比前一周增加约578万桶，EIA油库存量已连续7周增加。本周国际油价格持续向下调整，截止11月9日，WTI油和布伦特油价格分别为60.19美元/桶和70.18美元/桶，价格相比前一周分别下跌4.7%和3.6%。OPEC成员国将于阿联酋阿布扎比召开会议，计划讨论在2019年进行减产，以应对近期油库存增长。

1.8.2 国内加大页岩气开采力度，压裂等需求持续增长

根据中国石油报新闻，2018年中国石油国内上游动用钻机达到1980台，2019年还需要增加440台。压裂水马力已经站在310万高位，2019年还需要增加100万水马力。在页岩气区块，2019年新开钻、完钻和压裂井数在2018年工作量基础上还要增长近三成。届时，钻机、压裂车、连续油管等设备的需求量将再次刷新。目前在川南威远、宜宾地区，中国石油组织了130台钻机，1600多套各类设备，430支队伍近7000人进行页岩气的开发，将力争完成2020年120亿立方米产能建设目标。

评：由于美国的豁免，市场对于伊朗受制裁产生的供应担忧缓解，油库存增加使得短期油价持续向下调整。OPEC国家将讨论或于2019年减产，以应对油供给增加。中长期，全球油价或将回升。我们认为短期油价调整不影响油服及设备整体向上的趋势，油气开采企业盈利水平相比2016和2017年大幅提升，全球油气资本开支已经重回上升周期。2018年起国内石油及天然气开采业的销售利润率大幅提升，并维持在20%以上水平。目前国内页岩油开采的成本约50-55美元/桶，我们预计未来页岩油气开采将成为国内油气产量最重要的补充，国内页岩油气开采力度将持续提升，带动国内压裂板块景气度进一步提升。预计国内压裂需求将带动优质压裂油服龙头如杰瑞股份、石化机械的业绩快速增长。

受益标的：海油工程、石化机械、杰瑞股份、中海油服

1.9 工程机械：10月份挖掘机销量增长45%、国内增长40%

根据CCMA挖掘机分会统计数据，2018年1-10月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品171516台、同比涨幅52.5%，国内市场（不含港澳台）销量155771台、同比涨幅48.4%，出口销量15634台、同比涨幅109.1%。

2018年10月单月，共计销售各类挖掘机械产品15274台、同比涨幅44.9%，国内市场（不含港澳台）销量13490台、同比涨幅39.6%，出口销量1782台、同比涨幅104.6%；国内市场大挖、中挖、小挖销量增长分别为24.7%、34.5%、46.0%。

2018年10月小松国内市场开工小时数达148.6，自2018年2月以来首次恢复增长，此外日本、欧洲、北美地区的开工小时数同比都有不同程度增长。

评：10月份挖掘机整体销量仍然保持较高水平（增速为近4个月最高），出口增长超过100%，小松挖机开工小时数处于较高位置，表明工程机械行业回暖势头正在持续。我们认为国内的受地产、基建工程、设备更新换代以及出口等因素的影响，行业的涨势将有望持续到2019年。继续好主机厂资产负债表修复之后的业绩弹性，以及核心零部件企业在这一轮工程机械复苏周期中加速实现进口替代。高空作业平台作为高景气度的细分领域，成长潜力较大，优质企业将持续受益。

推荐标的：艾迪精密、恒立液压；受益标的：三一重工

2. 本周更新报告

2.1 2018Q3基金重仓持股分析：基金配置机械比例略有提升，高景气行业龙头受机构亲睐

2018Q3基金重仓机械总市值占比2.59%，超配比例下降至-1.74%。考察2018Q2-2018Q3的基金重仓持股市值占比变化，基金重加仓配置了银行和非银行金融板块，主要减持了家电和医药板块，重仓机械行业总市值占比2.59%、环比提升0.01个百分，排名第11（与2018Q2相同）。2018Q3基金超配机械比例为-1.74%，较2018Q2的-0.92%有较大下降，处于5年低位。2018Q3机械行业重仓市值下降3.8%至220亿，同期中信机械指数下跌7.2%。从重仓市值和超配比例来，机构对机械个股的偏好程度明显下降。

2018Q3机构筹码集中度略有下降，但整体选股仍然趋同。2018Q3基金重仓机械个股数量为95只，较2018Q2的87只有所回升，但整体仍处于低位，受重仓机械个股占上市的机械行业公司总数的比例不足1/4。2018Q3重仓机械股市值集中度略有下降，CR3为35.7%（环比-2.5pct），CR5为47.9%（环比-1.6pct），CR10为68.1%（环比+0.8pct），CR20为86.5%（环比+3.1pct），从筹码集中度下降和受重仓的个股数量回升的趋势来，机构选股范围在扩大，但从绝对数值来，整体趋同性还是较强，机械板块个股仍然呈现出非常明显的分化态势。

景气行业龙头备受青睐，业绩突出的中小市值个股被增持。2018Q3被最多数量基金重仓持有的机械个股前五为三一重工（124）、杰瑞股份（56）、华测检测（55）、恒立液压（47）和浙江鼎力（47），被重仓持有占流通股比例最大的机械个股前五为华测检测（16.32%）、精测电子（16.24%）、杰克股份（15.95%）、克来机电（14.75%）、先导智能（14.60%），主要为较为景气的细分领域的龙头企业。2018Q3被大量重仓增持的个股主要有至纯科技、五洋停车、克来机电、浙江鼎力、日机密封、美亚光电、安车检测等，大多为行业向上趋势确定、公司业绩出现明显边际改善的中小市值个股。部分被减持较多的企业如台海核电、拓斯达、金卡智能、先导智能、弘亚数控，主要系政策变化使得行业短期景气度不佳。

投资建议及重推荐标的：我们认为可以根据以下三条逻辑甄选具备投资价值的机械个股，1）公司短期业绩确定性强，中长期仍有较大的想象空间；2）公司所处行业下游需求快速增长，行业处于高景气周期或确定性的景气向上拐；3）公司为细分领域龙头定位，竞争优势明显并且可持续。我们重推荐标的为华测检测（300012.SZ）、北方华创（002371.SZ）、日机密封（300470.SZ）、天地科技（600582.SH）、恒立液压（601100.SH）。

2.2 机械行业2018年三季报分析：行业增速放缓，经营质量改善，子领域表现分化

2018Q3机械行业收入与净利润增速放缓至8%和2.6%，经营质量改善。考察2018Q3机械行业340家上市公司营业收入为3636.9亿元，同比增长8%，净利润为214.3亿元，同比增长2.6%，在基数效应下收入与净利润增速均有放缓。毛利率和净利率分别为21.9%和5.9%维持近四个季度较高水平，期间费率下降0.5个百分，2018Q1-Q3应收账款周转率、存货周转率提升至2.36和1.88，固定资产周转率和总资产周转率提升至2.20和0.38，应收账款占收入比例下降至44.7%（同比-4.8pct），上市公司整体经营质量明显改善。

工程机械：增速趋缓，利润改善明显。2018Q1-Q3工程机械15家上市公司营业收入为1447.3亿元，同比增长38.7%，净利润116.7亿元，同比增长85.1%，毛利率为24.7%（+0.9pct），净利率为8.1%（+2.0pct）。三季度行业增速趋缓，但上市公司资产质量、现金流和盈利水平改善十分明显。预计优势产能将持续提高市占率。

油服装备：基本面持续边际改善，预计2019年利润弹性开始释放。2018Q1-Q3油服装备18家上市公司营业收入为396.8亿元，同比增长11.7%，实现净利润5.0亿元，其中杰瑞股份、通源石油业绩大幅增长。2018年石油及天然气开采业的销售利润率维持在20%以上，油服装备订单需求和价格逐步提升，行业进入上升周期，预计公司盈利弹性将充分释放。

煤炭机械：预计需求持续向好，行业集中度提升。2018Q1-Q3煤机5家上市公司（剔除郑煤机并购因素）营收为223.8亿元，同比增长46.4%，净利润18.9亿元，同比增长91.5%。2018年1-9月煤企累计利润总额同比增长14.5%。预计2019年新建产能在边际上将提升煤机需求。下游盈利修复带动煤机装备复苏，且煤矿和煤机的落后产能的出清使得行业集中度向龙头公司集中。

半导体装备：IC装备进口替代有望驱动行业快速增长。2018Q1-Q3半导体装备6家上市公司营收为72.7亿元，同比增长39.4%，净利润为11.4亿元，同比增长69.2%，毛利率为38.2%（+3.3pct），净利率为15.7%（+2.8pct），技术升级使得企业盈利能力提升。预计在2019-2020年国内的优质装备企业迎来IC装备进口替代的重要发展机遇。

注：本周报告摘自新时代证券机械团队2018年11月25日至11月11日已发布的相关报告。

3. 重覆盖公司估值表

新时代机械团队

郭   泰 13761660903

何宇超18721513943

陈  皓 15210590761

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声明

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