【新时代机械】2018Q3机械行业基金重仓持股分析报告：基金配置机械比例略有提升，高景气行...

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核心观

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2018Q3基金重仓机械总市值占比2.59%，超配比例下降至-1.74%：

考察2018Q2-2018Q3的基金重仓持股市值占比变化，基金重加仓配置了银行和非银行金融板块，主要减持了家电和医药板块，重仓机械行业总市值占比2.59%、环比提升0.01个百分，排名第11（与2018Q2相同）。2018Q3基金超配机械比例为-1.74%，较2018Q2的-0.92%有较大下降，处于5年低位。2018Q3机械行业重仓市值下降3.8%至220亿，同期中信机械指数下跌7.2%。从重仓市值和超配比例来，机构对机械个股的偏好程度明显下降。

2018Q3机构筹码集中度略有下降，但整体选股仍然趋同：

2018Q3基金重仓机械个股数量为95只，较2018Q2的87只有所回升，但整体仍处于低位，受重仓机械个股占上市的机械行业公司总数的比例不足1/4。2018Q3重仓机械股市值集中度略有下降，CR3为35.7%（环比-2.5pct），CR5为47.9%（环比-1.6pct），CR10为68.1%（环比+0.8pct），CR20为86.5%（环比+3.1pct），从筹码集中度下降和受重仓的个股数量回升的趋势来，机构选股范围在扩大，但从绝对数值来，整体趋同性还是较强，机械板块个股仍然呈现出非常明显的分化态势。

景气行业龙头备受青睐，业绩突出的中小市值个股被增持：

2018Q3被最多数量基金重仓持有的机械个股前五为三一重工（124）、杰瑞股份（56）、华测检测（55）、恒立液压（47）和浙江鼎力（47），被重仓持有占流通股比例最大的机械个股前五为华测检测（16.32%）、精测电子（16.24%）、杰克股份（15.95%）、【克来机电(603960)、股吧】（14.75%）、先导智能（14.60%），主要为较为景气的细分领域的龙头企业。2018Q3被大量重仓增持的个股主要有至纯科技、五洋停车、克来机电、浙江鼎力、日机密封、美亚光电、安车检测等，大多为行业向上趋势确定、公司业绩出现明显边际改善的中小市值个股。部分被减持较多的企业如台海核电、拓斯达、金卡智能、先导智能、弘亚数控，主要系政策变化使得行业短期景气度不佳。

投资建议及重推荐标的：我们认为可以根据以下三条逻辑甄选具备投资价值的机械个股，1）公司短期业绩确定性强，中长期仍有较大的想象空间；2）公司所处行业下游需求快速增长，行业处于高景气周期或确定性的景气向上拐；3）公司为细分领域龙头定位，竞争优势明显并且可持续。我们重推荐标的为华测检测（300012.SZ）、北方华创（002371.SZ）、日机密封（300470.SZ）、【天地科技(600582)、股吧】（600582.SH）、恒立液压（601100.SH）。

风险提示：宏观经济下行，行业政策影响预期后导致机构大量减持。

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目录

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1、机械行业总体：配置比例环比提升，超配比例有所下降

2018Q3基金重仓机械行业个股市值占比为2.59%，环比上升0.01个百分。综合考虑【中信证券(600030)、股吧】一级行业分类以及新时代证券机械研究团队筛选的机械标的，对全行业基金重仓持股市值和占比进行了统计。在所有一级行业中，2018Q3基金重仓持股市值占比排名前六为食品饮料、医药、非银行金融、银行、电子元器件和家电，分别为14.34%、11.82%、10.74%、10.07%、5.98%和5.30%。重仓机械个股的持股总市值占比为2.59%，位列第11（与2018Q2相同）。考察2018Q2-2018Q3的基金重仓持股市值占比变化，基金重加仓配置了银行和非银行金融板块，大幅减持了家电和医药板块，机械行业重仓持股市值占比环比上升0.01个百分。

2018Q3基金重仓机械市值达220亿，环比下降3.7%，超配比例明显下降。基金重仓机械市值经历2017Q4的大幅下滑后，2018Q1、2018Q2和2018Q3下滑幅度减缓。2018Q3重仓机械的市值总和达到220亿，相比2018Q2仅下降了3.7%，期间中信机械指数下跌7.15%。自2016Q4起，机械重仓市值占比呈持续下降的态势，2018Q3基金超配机械比例为近5年低位，达到了-1.74%，较2018Q2的-0.92%下降明显。从重仓市值和超配比例上，机构对于机械个股的偏好在下降。

2、重仓集中度略有下降，个股仍呈现分化态势

受基金重仓机械个股数量较2018Q2有所回升。2018Q3受基金重仓的机械个股数量为95只，较2018Q2的87只有所回升，但整体仍处于低位，受重仓机械个match股占上市的机械行业公司总数的比例不足1/4。

重仓集中度略有下降，机构选股范围在扩大但趋同性仍然较高，个股两极分化。2018Q3重仓机械股市值集中度整体有所下降，按各个公司被重仓持有的市值占总重仓市值的比例统计，CR3为35.7%（环比-2.5pct），CR5为47.9%（环比-1.6pct），CR10为68.1%（环比+0.8pct），CR20为86.5%（环比+3.1pct），从筹码集中度下降和受重仓的个股数量回升的趋势来，机构选股范围在扩大，但从绝对数值来，整体趋同性还是较强，机械板块个股仍然呈现出非常明显的分化态势。

2.1、受基金青睐个股多为高景气行业龙头

2018Q3数量最多的基金重仓持有的机械个股前十位分别为三一重工、杰瑞股份、华测检测、恒立液压、浙江鼎力、中国中车、晶盛机电、日机密封、先导智能、郑煤机，这10家上市公司均被30只以上的基金重仓，其共同特为细分领域的龙头企业，且行业处于高景气或持续回暖阶段。

2018Q3被重仓持有的持股总市值最大的机械个股前十位为三一重工、恒立液压、先导智能、华测检测、浙江鼎力、机器人、精测电子、晶盛机电、徐工机械和天地科技，前10位持仓总市值为152亿元，前20位为191亿元。作为对比，2018Q3基金重仓机械个股数量为95只、总市值220亿元，机构持仓的二八效应非常明显，中大市值的优质公司受到机构关注度较高。

2018Q3被重仓持有占流通股比例最大的机械个股前五为华测检测、精测电子、杰克股份、克来机电、先导智能，比例分别为16.32%、16.24%、15.95%、14.75%和14.60%，均在14%以上。前二十家个股，重仓持股占流通股比例均超过4%，主要包括第三方检测、3C设备/半导体装备、缝制机械、汽车电子设备、锂电设备、油服设备、液压件、木工机械、高端核心零部件、测试设备、工程机械等领域。

2.2、 基金增持幅度较大的个股多为中小市值优质标的

2018Q3基金重仓机械个股中，增持前10位分别为至纯科技、五洋停车、克来机电、浙江鼎力、日机密封、美亚光电、安车检测、恒立液压、建设机械、华测检测，这些公司受机构重仓持股的比例增加均在2%以上。2018Q3增持比例排前20的机械个股对应的子板块主要包括半导体装备、油服设备、工程机械、高端核心零部件、煤炭机械等，以中小市值的优质标的为主。

2018Q3基金重仓机械个股中，减持前10位分别为台海核电、拓斯达、金卡智能、先导智能、弘亚数控、通源石油、智云股份、艾迪精密、中金环境、晶盛机电。遭受减持较多的个股前20，主要特为受行业政策及事件性的利空影响或半年报业绩低于预期。

3、投资建议与推荐标的

根据机构重仓持股机械行业个股的风格变化，我们认为在目前时，具备以下特的个股或更具备投资价值：1）公司短期业绩确定性强，中长期仍有较大的想象空间；2）公司所处行业下游需求快速增长，行业处于高景气周期或确定性的景气向上拐；3）公司为细分领域龙头定位，竞争优势明显并且可持续。结合上述分析，我们重推荐以下标的：

华测检测（300012）：公司是国内第三方检测龙头，2018年前三季度营收/归母净利润达到18.33/1.61亿元、同比增长30%/61%；随着集团经营效率的改善和整体管理水平的提升，我们好公司在检测市场化浪潮中强者恒强，预计2018-2020年营业收入为28.78/38.25/50.51亿元，归母净利润为2.70/3.65/4.84亿元，复合增速约53%，维持“推荐”评级。

北方华创（002371）：公司为半导体国产设备龙头供应商，部分设备已进入14nm制程工艺验证环节，将持续受益于国内晶圆产线投建带动的半导体设备需求，三季度营业收入和扣非后归母净利润均增长加速，三季度末预收款项为18.77亿元创新高。我们预计公司有望在2019-2020年迎来半导体装备国产替代的机遇，享有广阔空间，预计2018-2020年归母净利润为2.43/3.61/5.24亿元，EPS为0.53/0.79/1.14元，维持“推荐”评级。

日机密封（300470）：公司是机械密封领域龙头，收购华阳密封完成后将提升产品实力，增加高端客户资源，受下游行业景气度的传导和公司新产品放量，机械密封收入将持续快速增长。预计随着公司新产能释放和产品涨价，收入增速水平和盈利能力将加速提升，天然气管线新产品和海外业务布局将提供新的业绩驱动，未来有望通过外延并购进一步打开成长天花板。预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.90/2.53/3.18亿元，EPS分别为0.99/1.32/1.66元，维持“推荐”评级。

天地科技（600582）：公司是国内煤炭机械龙头，2018H1神华、中煤和兖煤对煤炭业务合计资本开支增长30%，公司新签订单增30%，并且应收账款控制良好，现金流和资产质量明显改善；2018Q3单季度归母净利增长64.5%，预收款增57.4%、2018年新签订单有望创新高。未来公司将引领国内智能化煤矿建设潮流、煤矿运营服务和金融租赁具备较大的成长性。预计2018-2020年公司EPS分别为0.31、0.38和0.46元，同比依次增长35%、23%和21%，维持“推荐”评级。

恒立液压（601100）：公司作为国内液压件的领军企业，前三季度营收/归母净利润达到31.6/7.2亿元、同比增长56%/160%，超市场预期，未来液压油缸业务将受益于挖机领域平稳增长和非标领域的不断拓展维持较高增速，同时液压泵阀有望进入加速进口替代阶段而持续放量，进一步提升公司核心竞争力。预计2018-2020年净利润为8.89/10.98/13.21亿元，EPS为1.01/1.25/1.50元，维持“推荐”评级。

4、风险提示

4.1、 宏观经济下行

机械行业整体与宏观经济的景气程度及固定资产投资力度关系密切，宏观经济下行时，各行业的固定资产投资增速下滑，机械设备采购需求下降，导致整体竞争加剧，相关企业的订单和盈利水平都将受到较大影响。

4.2、 行业政策影响预期后导致机构大量减持

机械行业各细分领域与政策的相关程度都较高，特别是一些新兴成长领域，如果有利空行业的政策出台，整个细分领域的预期和估值可能会受到较大影响，对于机构持仓比例较高的个股，机构大量减持会对其股价影响较为剧烈。

新时代机械团队

郭   泰 13761660903

何宇超18721513943

陈  皓 15210590761

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声明

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