达证券给予星源材质买入评级

达证券股份有限公司张鹏,武浩近期对星源材质进行研究并发布了研究报告《产能持续扩张，海外市场开拓加速》，本报告对星源材质给出买入评级，当前股价为17.25元。

　　星源材质(300568)　　公司发布2022年报和2023年一季报2022年实现收入28.8亿元，同比增长54.81%，实现归母净利润7.19亿元，同比增长154.25%，实现扣非后归母净利润6.83亿元，同比增长130.46%；2023Q1实现收入6.65亿元，同比增长0.04%，实现归母净利润1.83亿元，同比增长9.16%，实现扣非后归母净利润1.61亿元，同比增长2.02%。　　积极拓展新客户，业务有望维持较高增速。公司通过加强与业内全球领先企业的息交流和业务合作，为国内外知名锂离子电池生产厂商提供具有较强竞争力锂离子电池隔膜及售后服务，充分利用公司的品牌优势和产品优势，进一步打开国内外市场。公司客户已涵盖宁德时代、比亚迪、国轩高科、中创新航、亿纬锂能、欣旺达、韩国LG化学、三星SDI、日本村田等国内外知名锂离子电池厂商。业务方面，公司2022年隔膜出货量为17亿平方米，同比增长39.6%，单平扣非净利润为0.4元，同比增长65%。我们认为，公司持续开拓国内外客户，未来业务有望维持较高增速。　　积极扩大产能规模，进一步巩固公司行业地位。公司于2023年2月2日审议通过了《关于拟对外投资的议案》，公司拟在广东省佛山市南海区投资建设锂电池隔膜生产基地。佛山基地拟总投资额为100亿元人民币（固定资产投资），项目拟投资建设期限分为两期，预计建设年产32亿㎡湿法隔膜、16亿㎡干法隔膜及34亿㎡涂覆隔膜。项目建设周期自取得每期宗地之日起，6个月内开工建设、30个月内竣工、36个月内投产。我们认为公司持续扩大产能规模，有望进一步提升公司行业地位。　　盈利预测与投资评级我们预计公司2023-2025年营收分别是47/65/82亿元，同比增长63%、38%、26%；归母净利润分别是12、16、21亿元，同比增长66%、36%和30%，截止4月26日的市值对应23-24年PE为18、14倍，维持“买入”评级。　　风险因素行业需求不及预期风险；原材料价格波动风险；新技术开发的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安庞钧文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.5%，其预测2023年度归属净利润为盈利13.6亿，根据现价换算的预测PE为16.27。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为25.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，星源材质（300568）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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