精测电子要花1.65亿当供应商大股东，但这家供应商已连亏五年

2019年7月31日，武汉【精测电子(300567)、股吧】集团股份有限公司（证券简称：精测电子，证券代码：300567.SZ）发布公告称，公司与WINTEST株式会社（以下简称“WINTEST”）于7月31日签订《资本合作合同书》，将以定向增发的形式向WINTEST投资26亿日元（约1.65亿元人民币），增资完成后，WINTEST将成为精测电子的控股子公司。

公开资料显示，精测电子的主营业务为平板显示监测系统的研发、生产与销售。自2016年上市以来，精测电子的营业收入和净利润均实现连年大幅上涨。2018年，公司实现营业收入13.90亿元，同比增长55.24%；当期归属净利润为2.89亿元，同比大涨73.19%；当期扣非归属净利润为2.65亿元，同比增长71.64%。

在本次对外投资中，精测电子将通过认购WINTEST定向增发的2000万股新股，向WINTEST投资26亿日元（按2019年7月30日日元兑人民币汇率计算，换算成人民币约为1.65亿元）。增资完成后，精测电子将持有60.53%的WINTEST股份，WINTEST将成为精测电子的控股子公司。

持续布局半导体业务，收购对象为供应商

据精测电子公告披露，WINTEST是一家在日本东京证券交易所二部交易的上市公司。

作为半导体高端技术开发型企业，WINTEST主要从事图像传感器、液晶显示器及其驱动IC、以及模拟混合号芯片自动测试机的开发、设计、制造与销售业务。

根据精测电子2018年年报显示，精测电子目前的主营业务为平板显示检测业务，同时正在拓展半导体和新能源行业的测试领域，正在向成为“显示、半导体、新能源行业以测试设备为核心的全球领先的综合服务提供商”的目标迈进。

为布局半导体业务，精测电子在2018年参股韩国IT&T，其主营业务为半导体检测设备的研发与制造。同时设立了控股子公司武汉精鸿电子技术有限公司和全资子公司上海精测半导体技术有限公司（以下简称“上海精测”），经营范围均包括半导体测试设备，上海精测主要聚焦于半导体前道（工艺控制）检测。

因此，此次增资WINTEST可作是精测电子对其半导体测试业务板块产业布局的又一步完善。不过，直至2018年年末，半导体业务尚未成为精测电子的重要营收来源。根据精测电子2018年年报显示，公司当期高达99.02%的收入来自平板显示测试业务，包括模组检测系统、面板检测系统、AOI光学检测系统、OLED检测系统和平板显示自动化设备，其他主营产品和其他业务收入仅贡献0.98%的营业收入。

精测电子2018年营业收入分产品情况

此外，我们发现，WINTEST在2018年就已成为精测电子的供应商，并且拥有一定程度的宽松用政策。

精测电子2018年预付款前五名

据年报显示，精测电子2018年按预付对象归集的预付款期末余额第四名即为本次的投资对象WINTEST，精测电子对其的预付款期末余额为197.16万元，占公司预付款项期末余额合计数的4.17%。

同时，双方签署的《资本合作合同书》规定，如果因精测电子违反相关规定事由导致WINTEST解除合同，WINTEST应将五年内在日本以外地区的独家制作WTS-577LCD驱动器检测装置及该装置后续机型的权利授予精测电子，并且将两年内在中国大陆独家代理WINTEST相关产品的权利授予精测电子。

WINTEST近五年持续亏损，被收购后仍将保持独立经营

WINTEST各财年净利润（单位：日元）

据公开息披露，WINTEST（6721.T）存在最近五个财年均呈现净利润为负的情况，2018年业绩甚至再创新低。WINTEST的财年是从每年的8月1日到第二年的7月31日，截至2014年～2018年的7月31日，WINTEST各期分别实现营业收入4.03亿日元、3.13亿日元、2.14亿日元、2.30亿日元和4.26亿日元，各期净利润分别为-2.14亿日元、-2.01亿日元、-2.26亿日元、-2.05亿日元和-3.58亿日元。

WINTEST最近一期财务数据（资料来源：精测电子公告）

亏损情况延续到2019年。截至2019年4月30日，WINTEST当前财年已实现营业收入1.51亿日元，本期净利润为-3.25亿日元，按2019年4月30日日元兑人民币汇率计算，约亏损1962万元人民币。

因此，在本次对外投资完成后，WINTEST将作为精测电子控股子公司进入合并报表范围，而WINTEST的亏损状态或将对精测电子的盈利产生负面影响。

此外，根据日本东京证券交易所的相关规定，精测电子派遣到WINTEST的董事不能过半数，因而精测电子存在不能控制WINTEST董事会的风险。双方签订的合同还规定，WINTEST的董事长必须从现有的经营层中选定，精测电子不得要求其派遣的董事担任董事长，也不得要求结解除现经营层中仍处于任期的董事，除非该董事有严重违反公司法等法令的行为。

换言之，虽然精测电子将持有60.53%的WINTEST股份，但对WINTEST的日常经营活动控制相对有限。

WINTEST股价情况（资料来源：Yahoo Finance）

不过，受该投资协议影响，8月1日，WINTEST报收183日元/股，涨幅26.21%，达到其一年以来的股价最高。而精测电子报收49.81元/股，涨幅3.10%。