【天风机械】未雨绸缪，中科飞测敲钟在即！ 太阳行业

【天风机械】未雨绸缪，中科飞测敲钟在即！
太阳行业情况
玫瑰半导体前道质量控制设备占前道设备比重约12%，对应2022年全球和国内市场规模大概分别为103/27亿美元。量检设备种类繁多，总体分检测和量测，检测包括有图形（包括纳米级和微米级）、无图形、掩膜版等，量测包括关键尺寸、膜厚、应力、套刻精度等。众多设备中纳米有图形晶圆缺陷检测设备市场占比最高，接近25%。
玫瑰量检测设备国产化率不到5%，龙头KLA在国际及国内市占率均超50%，国产量检测设备中无图形基本对标KLA的surfscan系列、纳米级有图形对标KLA的39XX系列（明场技术路线）和Puma系列（暗场技术路线）。
太阳玩家对比
国内在纳米图形上突破进度较快的两家是中科飞测&上海精测
玫瑰中科飞测专注光学领域，产品覆盖范围超65%
1⃣检测成熟产品包括无图形+微米级有图形；纳米级有图形（暗场技术）布局工艺节点28nm，预计Q3发往下游验证；
2⃣量测膜厚（介质薄膜）、应力、关键尺寸（先进封装）、形貌
玫瑰精测电子主要通过上海精测布局半导体前道检测/量测设备，涉及光学技术和电子束技术，覆盖范围70%-80%。
1⃣检测有图形（微米级）刚通过验证，纳米级有图形（明场技术），已获首台订单（28nm以上）。
2⃣量测膜厚、OCD、电子束（包括检测的复检和量测领域的CD-SEM），另外还有硅片应力量测
[礼物]检测设备占比逐年提升，纳米有图形的突破有望拓宽业务边界
1⃣️收入中科飞测22年营收5.09亿元，归母净利润0.12亿元。去年新签约10亿元，在手约15亿元。
2⃣️分产品检测设备占比逐年上升，22年约76%（20-21年分别为66%、73%），其中无图形50.06%，有图形25.47%；量测设备为23.08%。
3⃣️毛利率整体毛利率大概49%，检测设备约53%，量测设备约36%。
4⃣️估值纳米图形占量测设备25%，公司中短期10%市占率；无图形占量测设备15%价值量，公司中短期50%市占率；膜厚（介质膜）、纳米图形、三维形貌、关键尺寸等占量测设备20%价值量，合计20%市占率。以此计算对应约6亿左右利润，中短期给40倍pe，目标市值200-250e左右。